每經(jīng)記者趙笛 所謂“金叉”，是指在股市技術(shù)走勢圖上，一根短期均線從下方上穿長期均線，且兩根均線方向均朝上。一個“金”字，總能讓人聯(lián)想到金碧輝煌、金光燦燦這樣的詞匯，因此，“金叉”出現(xiàn)自然是多頭發(fā)動進(jìn)攻的好兆頭。 11月頭兩個交易日，地產(chǎn)股在多重利好共同推動下集體大漲，從而刺激滬指5周均線上穿10周均線，形成“金叉”。這也是自6月初滬指上述兩條均線形成“死叉”并持續(xù)下跌5個月后，首度出現(xiàn)象征積極信號的“金叉”。 分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)觸底跡象逐漸明顯的背景下，股市年末修復(fù)性行情或正悄然上演。 /市況直擊/ 地產(chǎn)股“亮劍”11月開門紅 在行情低迷、眾人迷茫時，地產(chǎn)股的再次爆發(fā)促使滬指周均線出現(xiàn)5個月來首度“金叉”。相比日線“金叉”，周線“金叉”被認(rèn)為可靠性更強(qiáng)、市場號召力更大。 地產(chǎn)股連續(xù)兩日現(xiàn)集體漲停 10月的最后一個交易日，當(dāng)市場還在擔(dān)心大盤繼續(xù)探底之際，滬指卻有點意外地上漲0.32%。 11月的首個交易日，正當(dāng)人們還在忐忑行情到底是“開門紅”還是“開門綠”時，地產(chǎn)股出現(xiàn)12只股票集體漲停的盛況，而滬深兩市漲停個股總數(shù)也不過21只。截至11月1日收盤，地產(chǎn)股整體漲幅高達(dá)3.14%，遠(yuǎn)超上證綜指1.72%和深證成指2.28%的漲幅。 11月2日，地產(chǎn)股行情并未偃旗息鼓。在當(dāng)日早盤指數(shù)小幅下跌的背景下，午后地產(chǎn)股再度發(fā)力，使得大盤日內(nèi)出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。截至收盤，地產(chǎn)板塊整體漲幅2.93%，再次排名板塊漲幅第一，而地產(chǎn)股也再度出現(xiàn)8只個股集體漲停的局面。 對于地產(chǎn)股突然爆發(fā)，有人調(diào)侃或與某地產(chǎn)界大佬離婚有關(guān)，因為“二婚”有助提振房市需求。當(dāng)然，這純屬玩笑。那么，投資者不禁要問，地產(chǎn)股連續(xù)上漲的真正原因和背景是什么呢？ 內(nèi)外利好雙重刺激 根據(jù)“中國房地產(chǎn)指數(shù)系統(tǒng)百城價格指數(shù)”對100個城市新建住宅的全樣本調(diào)查數(shù)據(jù)，10月，全國100個城市（新建）住宅平均價格為8768元/平方米，環(huán)比9月上漲0.17%，這是自2012年6月止跌后連續(xù)第5個月環(huán)比上漲，漲幅與上月持平。 其中，一線城市成交量率先恢復(fù)，明顯帶動成交價的持續(xù)上揚。根據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布的報告統(tǒng)計，北上廣深一線城市10月新房均價為21998元/平方米，環(huán)比上漲0.51%。其中，除上海外，北京、廣州、深圳房價環(huán)比上漲幅度均有所擴(kuò)大，廣州漲幅依然居首，環(huán)比上漲1.04%。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，房價一直是地產(chǎn)股風(fēng)向標(biāo)，這在之前地產(chǎn)股走勢中已多次得到印證。由于地產(chǎn)股7月以來已現(xiàn)大幅下跌，因此房價環(huán)比上漲與經(jīng)濟(jì)觸底回升的消息形成了共振。 而除了房價上漲以外，市場所曝出的巴菲特抄底美國樓市的消息，又為國內(nèi)地產(chǎn)股的上漲裹罩上了一件“巴菲特概念”的外衣。 本周，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司宣布，收購一家在全美有著5萬多名經(jīng)紀(jì)人的房產(chǎn)中介機(jī)構(gòu)，此舉有望將巴菲特已有的房產(chǎn)中介業(yè)務(wù)擴(kuò)大兩倍以上。由于此前巴菲特收購了一家生產(chǎn)磚的企業(yè)，并將支付15億美元收購美國一家瀕臨破產(chǎn)的抵押貸款機(jī)構(gòu)的房產(chǎn)貸款組合，因此有分析人士認(rèn)為，種種跡象表明，巴菲特正言行一致地看好美國樓市。 雖然，美國樓市與國內(nèi)樓市有許多不同，但在市場投資邏輯或有一定的共性，即看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 5周均線上穿10周均線 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著地產(chǎn)股的暴漲以及大盤重拾升勢，滬指在技術(shù)面上出現(xiàn)了一個非常重要的積極信號，那就是滬指周均線出現(xiàn)“金叉”。 截至11月2日，滬指10周均線點位為2092.06點，而5周均線點位是2100.54點，很明顯，5周均線已上穿10周均線形成“金叉”，它所具有的特殊意義是：這是滬指自6月1日周均線“死叉”以來，在五個月后首現(xiàn)“金叉”。 與滬指一樣，深成指也在本周實現(xiàn)了金叉。截至11月2日，深成指10周均線點位為8566.13點，而5周均線點位是8644.05點，5周均線同樣上穿10周均線形成“金叉”。 分析人士認(rèn)為，滬指和深成指的周均線“金叉”并非突然而至，而是醞釀了近10周的時間。自8月底以來，滬指進(jìn)入橫盤整理階段，這也導(dǎo)致5周均線橫盤多時，信號不明。而隨著近期地產(chǎn)股暴漲，指數(shù)向上做多，5周均線也終于上攻突破。 “周線往往比日線更可靠，周線金叉是大盤反轉(zhuǎn)的信號之一”，面對技術(shù)面出現(xiàn)的積極因素，一位私募人士如是說。 /歷史回顧/ 史上周線“金叉”后行情各異 縱觀A股歷史，如果周均線形成有效“金叉”，那么后市行情往往將獲得不錯的漲幅。然而，有時周均線“金叉”只是一種誘多，那么，本次“金叉”是否有效呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計后注意到，周均線“金叉”是指數(shù)常見形態(tài)，但從后期表現(xiàn)看，5周均線上穿10周均線（以下“金叉”、“死叉”若無特別說明，均特指5周均線與10周均線的共同表現(xiàn)）后，行情易表現(xiàn)為以下三種形態(tài)。 下跌途中“誘多” 第一種“金叉”，只是下跌途中的反彈。如自2010年11月滬指下跌以來，共出現(xiàn)了6次周均線“金叉”，除本次外，前5次都是反彈誘多。 2011年2月25日當(dāng)周，滬指5周均線上穿10周均線，在隨后的一個半月里，滬指僅上漲6%便開始下跌，且階段性最高點位3067點并沒有超過前期3186點高點，因此，此次“金叉”只是下跌途中的反彈。 2011年7月22日當(dāng)周，滬指周均線出現(xiàn)“金叉”，然而，這一次“金叉”的原因在于前四周滬指上漲6.71%拉高了5日均線。就在“金叉”當(dāng)周滬指下跌1.75%，5周均線隨后拐頭向下，兩周后出現(xiàn)周均線“死叉”。 2011年11月18日當(dāng)周，滬指周均線再次出現(xiàn)“金叉”，但和上一次類似，“金叉”當(dāng)周滬指下跌2.6%，隨后便拐頭向下，兩周后“死叉”。 2012年2月10日當(dāng)周，滬指周均線出現(xiàn)“金叉”。隨后指數(shù)在4周內(nèi)上漲5.6%。但之后又出現(xiàn)四連陰，周均線“死叉”。 2012年5月4日當(dāng)周，滬指周均線在前期“死叉”后不久出現(xiàn)“金叉”，但當(dāng)周便見頂，隨后5日均線掉頭向下。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上述五次“金叉”過程中，除有兩次出現(xiàn)后滬指能維持?jǐn)?shù)周小幅上漲以外，其余三次“金叉”之時便是階段見頂之時。分析人士認(rèn)為，這說明在下跌過程中，主力往往會利用“金叉”來誘多。 上漲中途“加油” 第二種“金叉”，則是行情上漲途中的“空中加油”。在2006年～2007年的大牛市中，滬指周均線出現(xiàn)過兩次“金叉”。 2006年9月15日當(dāng)周，滬指5周均線和10周均線“金叉”?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一次“金叉”穩(wěn)固了牛市上漲步伐。統(tǒng)計顯示，在此次“金叉”之前，滬指常常下探5周均線，甚至跌破5周均線向10周、20周均線尋求支撐。但自從上述“金叉”之后，調(diào)整完畢的滬指在后續(xù)19個交易日里均未有效跌破5周均線，其上漲形態(tài)比之前好看得多。 2007年7月27日當(dāng)周，滬指5周均線和10周均線再次“金叉”，而這一次金叉是指數(shù)加速上漲的最后一個階段。統(tǒng)計顯示，此次“金叉”后的11周里，滬指上漲45.44%，11周里出現(xiàn)了3個跳空向上缺口。而上次金叉后35個交易日里僅出現(xiàn)4個跳空向上缺口。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這種上漲途中的“金叉”在歷史上并不多見。比如2009年股市也出現(xiàn)過報復(fù)性反彈，但上漲途中并未出現(xiàn)周線金叉。 “二次金叉”筑底 第三種“金叉”是在大底構(gòu)筑時形成的“二次金叉”，這就類似“雙重底”概念。 2005年8月12日當(dāng)周，滬指周均線出現(xiàn)金叉，然而由于此前股市一直處于跌勢，期間也曾出現(xiàn)過不少誘多性質(zhì)的金叉，所以，單看這一次金叉仍無法判斷其預(yù)示性。而要判斷出此次“金叉”是“見底金叉”，則要等到當(dāng)年12月16日形成再次“金叉”。這一次金叉的點位高于前一次金叉，從而形成“雙重金叉”的見底信號。分析人士認(rèn)為，與其說998點是牛市起點，不如說“二次金叉”才是牛市起點。 與998點時情況一樣，1664點時也出現(xiàn)過“二次金叉”。 2008年12月5日當(dāng)周，滬指周均線出現(xiàn)“金叉”。不過，和前期誘多“金叉”相似，本次“金叉”后5周均線便掉頭向下，短期看無法判斷其性質(zhì)。2009年2月6日，當(dāng)滬指周均線再度“金叉”，且“金叉”點位高于前一次點位，“二次金叉”的見底信號形成。 再將目光拉近，2010年8月6日、9月30日滬指兩度形成的“金叉”也是“二次金叉”。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有技術(shù)分析人士認(rèn)為，底部“二次金叉”必須“前低后高”，這是第一要素；其次，在第二次形成“金叉”時，10周均線必須拐頭向上。 2005年12月16日滬指周均線“二次金叉”時，10周均線是向上運行的；2009年2月6日滬指“二次金叉”時，10周線也是向上運行的。 與之形成對比的是，滬指在2012年2月10日當(dāng)周實現(xiàn)了一次“金叉”，在5月4日又出現(xiàn)第二次“金叉”，但此時原本向上的10周均線已拐頭向下了，不符合底部“二次金叉”的特征，因此之后股指繼續(xù)下跌。 “金叉”有效性尚待檢驗 目前，滬指周均線再度形成“金叉”，由于只是第一個“金叉”，因此目前尚缺乏判定大盤已見底的理由。 然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看，積極因素比較多，因此至少短期有望維持反彈。 首先，據(jù)測算，在下周滬指平開情況下，5周均線開盤時或達(dá)到2116.7點，較本周5周均線收盤點位2100.52點要高，所以下周5周均線有望繼續(xù)向上；而10周均線在下周滬指平開情況下，將達(dá)到2094.56點，亦較本周點位2092.06點要略高一點。如果下周初A股不出現(xiàn)下跌，那么5周和10周均線的向上將對行情構(gòu)成支撐。 其次，從日K線圖上看，滬指9月5日最低點2029.05點、9月26日最低點1999.48點和10月29日的2053.09點共同構(gòu)成了類似于“頭肩底”的形態(tài)。 不過，由于量能并未有效放大，前期“鉆石底”2132點一線的套牢盤仍不少，因此這一頭肩底能否有效向上突破，壓力不小。 /焦點剖析/ 地產(chǎn)股暴漲玄機(jī) 現(xiàn)在再來審視地產(chǎn)股。有分析人士認(rèn)為，如果說房價上漲、巴菲特抄底是地產(chǎn)股上漲的刺激因素的話，地產(chǎn)股三季報乃至全年顯露出的優(yōu)異業(yè)績，便是其暴漲的最大動力。那么，地產(chǎn)股向上修復(fù)性行情空間有多大呢？ 地產(chǎn)股上漲最關(guān)鍵因素是業(yè)績向好。 據(jù)國金證券統(tǒng)計顯示，表面來看，三季報地產(chǎn)股毛利率38.5%，低于2011年同期的39.9%；凈利率12.2%，同比降1.5個百分點；ROE為6.8%，同比降0.2個百分點；凈利潤同比增速為10.4%，低于2011年同期15.7%的水平。 同比來看，地產(chǎn)股業(yè)績是下滑的，估值應(yīng)該向下修正。不過，仔細(xì)分析發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)股上述數(shù)據(jù)的降幅均不大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場平均水平。這說明市場前期對地產(chǎn)股業(yè)績的擔(dān)憂有些過頭了。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)龍頭股三季報的業(yè)績均實現(xiàn)增長。萬科A（000002，收盤價8.65元）、保利地產(chǎn)（600048，收盤價11.79元）、招商地產(chǎn)（000024，收盤價23.67元）和金地集團(tuán)（600383，收盤價5.51元）前三季度凈利潤同比增長41.71%、10.21%、16.03%以及91.9%，這說明樓市調(diào)控對這些地產(chǎn)龍頭企業(yè)來說并未構(gòu)成實質(zhì)上的沖擊。 海通證券房地產(chǎn)分析師涂力磊指出，由于三季報地產(chǎn)企業(yè)預(yù)收賬款、資金流均處于過去三年最高水平，市場前期所擔(dān)憂的破產(chǎn)等風(fēng)險目前完全釋放，行業(yè)基本面已經(jīng)實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。 從目前漲勢來看，地產(chǎn)股無疑已煥發(fā)今年“第二春”。那么，在年末行情中，地產(chǎn)股估值修復(fù)性行情空間有多大呢？ 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，數(shù)據(jù)顯示，2012年1月至今，房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)累積收益率為12.27%，滬深300指數(shù)累積收益率為-2.56%，地產(chǎn)板塊對滬深300指數(shù)的超額收益率為14.83%。從各個單月表現(xiàn)情況來看，房地產(chǎn)指數(shù)在今年的1月、7月、8月和9月單月跑輸大盤，其余月份均跑贏大盤。 分析人士認(rèn)為，首先，從歷史規(guī)律看，由于今年上半年上漲行情已由地產(chǎn)股推動，若年內(nèi)再迎行情，地產(chǎn)股繼續(xù)扮演龍頭角色的可能性不大。 其次，上半年地產(chǎn)股的走勢是“穩(wěn)步上揚”，而不是現(xiàn)在的快速拉高，且房價的任何上漲趨勢都可能帶來市場對板塊的再次擔(dān)憂，即國內(nèi)未來采取更加嚴(yán)厲的措施對地產(chǎn)熱予以調(diào)控。 另外，不少大幅上漲的地產(chǎn)股量能過大，這表明市場的分歧較大，類似這樣的暴漲難以持久。 /走勢前瞻/ 年末或迎修復(fù)性行情 在地產(chǎn)股上漲和周線“金叉”的帶領(lǐng)下，市場修復(fù)性行情已到來。 三板塊年報預(yù)盈股多 值得注意的是，除了地產(chǎn)股以外，部分其他行業(yè)個股也有望在年末迎來估值向上修復(fù)性行情。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在已經(jīng)公布2012年年報預(yù)告的股票中，白酒、能源設(shè)備、化工三個板塊預(yù)盈的上市公司最多。 湘財證券分析師朱禮旭指出，從行業(yè)看，鐵路運輸、電力、石化、信托、房地產(chǎn)、化纖、食品、建材、醫(yī)藥流通等行業(yè)的最高利潤增速增長最快，顯著受益于今年以來國際大宗商品價格的大幅下降帶來的毛利率提高；從投資機(jī)會角度看，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，受益成本下降和需求提升的行業(yè)有望獲雙重提振，可關(guān)注化纖、食品、建材、化工、醫(yī)藥流通等行業(yè)的投資機(jī)會。 有私募人士指出，對于行業(yè)景氣度較高的板塊，投資者不妨多關(guān)注那些尚未披露年報業(yè)績預(yù)告但三季報數(shù)據(jù)優(yōu)異的個股；而對已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的個股，若股價回調(diào)且估值不高，也可適度布局。 小盤股恐向下修復(fù) 值得注意的是，從三季報情況看，有業(yè)績向好、估值向上修復(fù)的；亦有業(yè)績平平、估值向下修復(fù)的。 從行業(yè)角度看，三季報顯示上游能源、材料類業(yè)績繼續(xù)加速下滑；中游行業(yè)仍然以下滑為主，但是下滑幅度有所減緩。這些板塊將無法分享年末修復(fù)性行情的大機(jī)會。 從板塊角度看，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，就在這幾天的上漲行情中，創(chuàng)業(yè)板、中小板指數(shù)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于主板指數(shù)，其原因就是在三季報表現(xiàn)欠佳的背景下，中小市值股票估值高企，面臨回調(diào)壓力。 數(shù)據(jù)顯示，截至2012年11月2日，上證A股平均市盈率（整體法）為10.38倍，這一數(shù)字遠(yuǎn)低于上證A股2008年11月底14.47倍、2005年7月底14.98倍的平均市盈率；滬深300成分股目前平均市盈率為9.68倍，這一數(shù)字遠(yuǎn)小于2008年11月底的13.71倍和2005年7月底的12.78倍的平均市盈率。 由此可見，滬深主板公司估值已相當(dāng)?shù)汀? 然而，11月2日中小板股平均市盈率為29.55倍，這一數(shù)字較2008年11月底的19.62倍仍高出不少；目前創(chuàng)業(yè)板股平均市盈率35.35倍，較今年1月份單日最低的33.66倍還要高一些。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從歷史規(guī)律看，年末往往是小盤股估值壓力釋放的重要時點。2011年11月～2012年1月，中小板指大跌18.52%，創(chuàng)業(yè)板指大跌22.17%。而與此同時，上證指數(shù)僅下跌7.31%，深證成指下跌11.91%。 經(jīng)濟(jì)預(yù)期利好大盤 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，除以地產(chǎn)股為代表的個股在業(yè)績面上有反彈需求，滬指周均線金叉顯示指數(shù)在技術(shù)面上有反彈需求以外，整個市場在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)觸底信心漸漲的背景下，也具有修復(fù)性行情。 日前，國家統(tǒng)計局公布了10月份PMI指數(shù)，50.2%的數(shù)值重回50%的榮枯分水嶺之上，這被看作是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的指標(biāo)。 除PMI外，其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有向好預(yù)期。比如，10月發(fā)電數(shù)據(jù)預(yù)計有望出現(xiàn)反彈，同比增5%左右。 在今年5月以來的下跌中，市場深刻感受到了經(jīng)濟(jì)下行對資本市場的影響。如今，隨著經(jīng)濟(jì)拐點出現(xiàn)，股市或也將感受到經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)對行情回暖的助力。 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