來源： 中國證券網(wǎng)

通策醫(yī)療（600763）:成立合資公司，與波恩英國合作邁出第一步

事件:2012年11月2日公司公告審議通過《關于與波恩公司合資成立波恩（中國）醫(yī)療管理有限公司之合資經營合同的議案》。公司本次對外投資總額為140萬美元，其中合資公司注冊資金為100萬美元。合資公司注冊資本100萬美元由通策醫(yī)療全部負責現(xiàn)金出資，波恩英國以技術及管理服務出資。股權結構為通策醫(yī)療占注冊資本的70%，波恩英國占注冊資本的30%。合資公司與波恩公司同時簽訂《服務合同》及《知識產權許可協(xié)議》。

點評:進軍婦幼生殖領域，大力引進國際頂級輔助生殖技術:雙方成立合資公司的目標是為了加強中國與英國之間的輔助生殖領域合作與技術交流。通過引進適用于國際頂級輔助生殖醫(yī)療領域的先進和適用的技術和科學管理方法，在中國建立一家世界級的輔助生殖醫(yī)療管理公司。未來合資公司將率先管理旗幟IVF（輔助生殖）中心，提供培訓和監(jiān)管服務。若本次合作成功，將有助于公司在IVF（輔助生殖）領域相關核心技術的掌握與運用，并以此為平臺成功進入IVF（輔助生殖）醫(yī)療行業(yè)，提升公司整體競爭力，符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。目前通策旗下昆明婦幼生殖中心正處于實驗室裝修階段，昆明婦女兒童醫(yī)院有限公司處于注冊階段，預計未來將由波恩中國合資公司管理。

盈利預測與投資建議。人們生活水平提高將增大對醫(yī)療服務的需求，我們看好口腔醫(yī)療服務行業(yè)以及公司剛涉足的婦幼生殖行業(yè)，公司具備融資優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢，將在醫(yī)療服務領域長足發(fā)展，我們認為公司內生增長與外延擴張并存，看好老醫(yī)院杭州口腔穩(wěn)定增長，新醫(yī)院寧波口腔醫(yī)院快速增長，我們預計2012-2014年EPS分別為0.58元、0.79元和1.09元，目標價26元，基于公司是稀缺的醫(yī)療服務類上市公司標的，未來婦幼生殖業(yè)務的前景看好，我們給予一定的溢價，對應2013年PE為33倍，維持“買入”評級。

主要不確定因素。輔助生殖牌照獲批的不確定性，收購持續(xù)性。(海通證券（600837） 分析師：劉宇 )