北京銀行（601169）:業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快，估值水平最低

業(yè)績(jī)概述

12年前三季度北京銀行實(shí)現(xiàn)歸屬于母行股東凈利潤(rùn)99.7億元，同比增長(zhǎng)28.3%，EPS1.13元、BVPS7.96元；第三季度撥備前利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，凈利潤(rùn)環(huán)比增加17.8%。前三季度凈利潤(rùn)增速與我們預(yù)測(cè)基本一致。

主要亮點(diǎn)

存款增長(zhǎng)快于同業(yè)三季度末北京銀行存款余額7117億元，較二季度末增長(zhǎng)232億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.4%，高于全行業(yè)1.9%平均水平和城商行1.5%的平均水平。

存在不足

1.息差環(huán)比中幅收窄第三季度北京銀行期初期末平均余額口徑凈息差2.33%，環(huán)比收窄6bp，其主要受央行兩次非對(duì)稱(chēng)降息和貸款需求減弱影響。

2.非息收入環(huán)比下降第三季度北京銀行實(shí)現(xiàn)非利息凈收入6.7億元，環(huán)比下降16.3%。其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入6.0億元，環(huán)比下降5.3%，估計(jì)是受亂收費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)整治和同業(yè)代付入表影響；其他非息收入0.75億元，環(huán)比大幅下降56.4%，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益均顯著下滑。

3.不良貸款環(huán)比雙升三季度末北京銀行不良環(huán)比雙升:不良貸款26.8億元，環(huán)比增加2.0億元，增幅8.0%；不良率0.57%，環(huán)比上升2bp。

4.撥備計(jì)提環(huán)比減少北京銀行第三季度資產(chǎn)撥備支出5.2億元，較二季度減少6.5億元，降幅達(dá)55.5%。三季度末撥備覆蓋率437.2%，環(huán)比下降13.2pc；撥貸比2.49%，環(huán)比上升1bp，已十分接近2.5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。第三季度撥備支出環(huán)比大幅下降可能與二季度撥備多提有關(guān)?？傮w而言，北京銀行未來(lái)?yè)軅鋲毫^校

投資建議

預(yù)計(jì)北京銀行12/13年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%/8%，對(duì)應(yīng)EPS1.33/1.44元，BVPS8.16/9.31元，現(xiàn)5.12/4.74倍PE，0.84/0.73倍PB。預(yù)計(jì)北京銀行是12年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的上市城商行，其目前估值上市城商行最低，存在交易性機(jī)會(huì)。充分考慮經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)的不良風(fēng)險(xiǎn)，將北京銀行未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)調(diào)整為8.58元，目標(biāo)空間26%，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。（國(guó)泰君安證券 分析師：邱冠華 )