愛建股份（600643）:信托業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

信托業(yè)務(wù)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)83%。公司前3季度實(shí)現(xiàn)收入4.56億元、同比增長(zhǎng)42%；凈利潤(rùn)1.77億元，同比增長(zhǎng)83%。EPS0.16元、BVPS3.69元，ROE4.3%。子公司愛建信托貸款利息收入和手續(xù)費(fèi)傭金收入的增加是公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因。

3季度業(yè)績(jī)略有下滑。公司3季度收入1.58億元，環(huán)比降低2%；凈利潤(rùn)0.68億元，環(huán)比減少6%。3季度業(yè)績(jī)略有減少，主要是受子公司愛建進(jìn)出口公司及愛建紙業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入減少，以及子公司愛建信托手續(xù)費(fèi)收入減少的影響。

信托子公司為主要業(yè)績(jī)來源，發(fā)展迅速。子公司愛建信托目前為公司主要業(yè)績(jī)來源，幾乎貢獻(xiàn)公司全部?jī)衾麧?rùn)。上半年增資20億元后，除補(bǔ)充流動(dòng)資金外，主要用于歸還銀行貸款、發(fā)放貸款、購(gòu)買債券及銀行保本理財(cái)產(chǎn)品，并積極開展信托業(yè)務(wù)。

信托業(yè)務(wù)高速成長(zhǎng)，跨越式增長(zhǎng)可期。增資完成后，信托業(yè)務(wù)資本瓶頸消除，進(jìn)入快速發(fā)展階段。2012年1-3季度共發(fā)行集合資金信托產(chǎn)品40余只，超過2008-2011年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量總和（28只）。維持前期發(fā)展速度測(cè)算，12-14年，信托規(guī)?？煞謩e超200/400/600億元，資產(chǎn)份額1.5%，躋身行業(yè)上游。未來潛在空間更可達(dá)2000億元。不考慮產(chǎn)業(yè)/資本/租賃，預(yù)期2012-14年攤斌EPS分別為0.42/0.59/0.75元，同比增速為292%/39%/27%。動(dòng)態(tài)PE19/13/11倍，應(yīng)靜態(tài)PB2.13倍。

綜合金融平臺(tái)組建中。9月下旬，董事會(huì)通過議案，組建上海愛建資本管理有限公司和上海愛建資產(chǎn)管理有限公司，分別從事股權(quán)投資與資產(chǎn)管理。

增持評(píng)級(jí)。公司已步入成長(zhǎng)軌道，基于成長(zhǎng)預(yù)期，維持公司增持評(píng)級(jí)和11.8的目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)于2013年動(dòng)態(tài)PE為19倍。(國(guó)泰君安證券 分析師：梁靜，崔曉雁)