來源： 中國證券報

滬深股指6日早盤一度跳水，午后震蕩回升，跌幅顯著收窄。多家保險機構(gòu)人士表示，進入11月，市場維穩(wěn)預(yù)期減弱，再加上近期部分資金借反彈獲利出逃動機強烈，不排除股指再度二次下探，但經(jīng)濟短周期回暖已基本確定，市場下跌空間不大。預(yù)計明年一季度之前，A股仍將維持平衡市格局，對市場維持謹慎樂觀態(tài)度。

下跌空間不大

某保險機構(gòu)人士指出，近期國際與國內(nèi)環(huán)境的不確定性也是市場震蕩劇烈的原因。國際方面，美國總統(tǒng)大選，政治不穩(wěn)定性使避險情緒上升，而希臘議會即將就緊縮措施進行投票，也存在不確定性。國內(nèi)方面，雖然四季度宏觀經(jīng)濟有望回暖，但宏觀調(diào)控政策存在的不確定性使市場對經(jīng)濟是否真正見底存在分歧。四季度宏觀數(shù)據(jù)正在陸續(xù)公布，經(jīng)濟回暖、企業(yè)盈利回升預(yù)期將增強，資金面也有望改善。在此情況下，市場下跌的空間不大。

保險資金在9月末發(fā)動了一小波攻勢，加倉金融、地產(chǎn)，博取反彈收益。“上次加倉既有出于對經(jīng)濟見底的判斷，也有攤薄成本、提升三季報業(yè)績的考慮。現(xiàn)在來看，操作是成功的。”上海某保險公司人士說。

投資策略仍謹慎

10月PMI回升，上證綜指本月初重返2100點，但對于上漲空間，保險資金并不樂觀。“目前股市增量資金還不足。信托、銀行理財產(chǎn)品收益率仍處于較高位置，與之相比，股市吸引力欠缺。同時，在維穩(wěn)力量和經(jīng)濟回暖的支撐下，部分資金已兌現(xiàn)這波上漲中的收益，短期內(nèi)離場動機強烈，不排除市場近期出現(xiàn)二次下探。”該人士透露，由于前三季度保險資金投資收益不佳，在短期內(nèi)判斷股市難有大幅上漲的情況下，其整體投資策略仍謹慎，進一步加倉動力也在減弱。

在行業(yè)布局上，從上市公司三季報披露的信息來看，社?；鸷捅ｋU資金開始偏重于低估值的周期股。“周期股三季報風(fēng)險已釋放完畢，目前經(jīng)濟面回暖將使低估值的周期股投資價值顯現(xiàn)，這也是我們在機械、地產(chǎn)、化工方面開始精選個股的前提。”某保險資管公司人士表示，資金供求失衡和長期套牢的投資者信心匱乏，導(dǎo)致市值較大的周期股反彈時間和空間均受到制約。特別是11月維穩(wěn)預(yù)期減弱后，需要新的刺激才能支撐股市進一步上行。

他表示，未來宏觀數(shù)據(jù)有望進一步驗證經(jīng)濟暫時企穩(wěn)的預(yù)期，A股仍將維持平衡市，直到明年一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布。