每經(jīng)編輯 如發(fā)行人    

曹中銘

毫無(wú)疑問(wèn)，創(chuàng)新成為近期各家券商最為關(guān)注的主題。從今年5月上旬召開的證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)，到本月初中登公司與中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合召開的座談會(huì)，其核心內(nèi)容無(wú)一不是券商創(chuàng)新。

其實(shí)，券商創(chuàng)新亦是郭樹清履職證監(jiān)會(huì)主席之后諸多舉措中的重要一環(huán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，郭樹清履職一年來(lái)，證監(jiān)會(huì)正式出臺(tái)的規(guī)則、制度等累計(jì)為65件。其中，涉及支持中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、培育壯大財(cái)富管理行業(yè)等的就達(dá)25件，占比高達(dá)38.46%，這也說(shuō)明券商等中介機(jī)構(gòu)在監(jiān)管部門心中的地位。

證監(jiān)會(huì)曾多次就券商創(chuàng)新工作進(jìn)行過(guò)調(diào)研與征求意見(jiàn)。來(lái)自券商的反饋意見(jiàn)主要集中在三個(gè)方面：一是希望推出更多滿足需要的產(chǎn)品；二是允許券商從事更多的業(yè)務(wù)；三是對(duì)一些限制性的條款予以松綁?？傮w而言，券商希望監(jiān)管部門能夠在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品等方面適度松綁，為券商的創(chuàng)新提供更為寬松的環(huán)境。事實(shí)上，像轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng)、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套實(shí)施細(xì)則的發(fā)布等，基本上均是滿足券商要求之舉。

根據(jù)監(jiān)管部門的安排，11月政策重點(diǎn)將是落實(shí)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)的5~6項(xiàng)政策改革措施，12月著重梳理投行及發(fā)行業(yè)務(wù)，而參與廣州座談會(huì)的各與會(huì)券商則須在11月15日前上報(bào)創(chuàng)新書面材料，內(nèi)容包括對(duì)行業(yè)創(chuàng)新的具體建議，以及需要監(jiān)管層幫助解決的實(shí)際問(wèn)題。

各家券商最終會(huì)推出什么樣的創(chuàng)新方案無(wú)疑頗受市場(chǎng)矚目。具體而言，其創(chuàng)新方案必須符合券商自身的實(shí)際情況，能夠革新券商日常經(jīng)營(yíng)管理中的弊端與缺陷，能夠?yàn)槿處?lái)活力與動(dòng)力，這也是對(duì)其方案最起碼的要求。更重要的是，券商創(chuàng)新不能單純地為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，所有的創(chuàng)新舉措，應(yīng)該有利于提升券商的核心競(jìng)爭(zhēng)能力與抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

客觀上，很多國(guó)內(nèi)券商存在“天生”的缺陷，那就是常常無(wú)法擺脫靠“天”吃飯的困境。其業(yè)績(jī)與生存狀況隨股市行情的起伏而起伏，牛市時(shí)可以賺得盆滿缽滿，一旦步入熊市，則頻頻深陷舉步維艱的泥潭。此外，大部分券商都呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)低端化的特點(diǎn)。因此，國(guó)內(nèi)券商必須要去低端化、去單一化和去中介化，否則，又談何提升競(jìng)爭(zhēng)力與走出國(guó)門，又談何在全球資本市場(chǎng)中去爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)？

諸多國(guó)內(nèi)券商曾經(jīng)因?yàn)椴幌тb而走險(xiǎn)付出了沉重的代價(jià)，像南方證券、華夏證券等老牌券商紛紛 “翻船”，留給市場(chǎng)的只有那遠(yuǎn)去的記憶。歷經(jīng)整頓之后，券商的發(fā)展慢慢步入正軌。而在監(jiān)管部門大力提倡券商創(chuàng)新的背景下，如何防范個(gè)中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，如何避免“南方證券第二”再出現(xiàn)，顯然是監(jiān)管部門與相關(guān)券商應(yīng)該考慮的問(wèn)題。

當(dāng)然，在券商大舉創(chuàng)新的同時(shí)，還必須擺正自己的位置。券商作為市場(chǎng)的中介，除了維護(hù)好自己與服務(wù)對(duì)象（如發(fā)行人）的利益之外，同樣不能將廣大投資者與中國(guó)資本市場(chǎng)的整體利益拋到九霄云外。券商更不應(yīng)該借創(chuàng)新之名，或通過(guò)創(chuàng)新的方式與手段，大肆從市場(chǎng)中竊取利益。顯然，這也不是監(jiān)管部門力挺券商創(chuàng)新的初衷。

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