來源： 上海證券報

面對今年逆回購單周到期量的“天量”，央行本周僅開展了4220億逆回購用于對沖，約占本周到期量的8成。即便如此，資金面仍未現(xiàn)趨緊，周四在逆回購縮量的情況下，銀行間流動性依舊保持充裕。下周逆回購到期規(guī)模逾4000億，由于資金面轉(zhuǎn)寬，預(yù)計逆回購操作規(guī)模也將繼續(xù)縮量。

凈回籠平滑到期逆回購

周四，央行逆回購明顯縮量。當(dāng)天共開展1450億逆回購，其中，7天逆回購650億元，14天逆回購800億元，總量較周二縮量近五成，但利率均繼續(xù)持平。至此，公開市場從上周的巨額凈投放，轉(zhuǎn)向本周的凈回籠，資金量達(dá)1010億。

11月首周，公開市場就迎來了年內(nèi)最高單周到期量，但央行的操作思路是，本周新發(fā)逆回購約為到期量的八成，令本周實現(xiàn)凈回籠。這顯示目前資金面情況并不令央行過分擔(dān)憂。事實上，從周二單日凈回籠但資金面仍寬松來看，目前資金面已經(jīng)實質(zhì)性趨松，這也成為本周實現(xiàn)凈回籠的原因。

周四銀行間市場流動性明顯改善，市場各期限資金保持穩(wěn)定寬松勢態(tài)。跌幅最大的為21天回購，利率下跌了24個基點至3.39%。隔夜回購收于2.58%，基本與前期持平；7天回購上行了16個基點至3.28%，成交量卻減少了171億元。

而本周實現(xiàn)的凈回籠，也減輕了未來逆回購的到期壓力，體現(xiàn)了逆回購這一工具的主動性。至此，下周逆回購到期量已縮減至4040億，較本周縮量約二成，而下周央票到期520億元，這樣公開市場“自然”凈回籠3520億。

國庫現(xiàn)金定存助力下周資金面

除了逆回購，國庫現(xiàn)金定存也將助力下周資金面。財政部昨日公告，11月13日，財政部將開展500億國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，期限為6個月品種。

“由于這期國庫定存期限正好跨年底和春節(jié)，因此需求預(yù)計不錯。”某國有銀行交易員預(yù)測。此前的9月和10月，國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)均打破常規(guī)，1月開展了2次，通過國庫現(xiàn)金定存向市場投放資金，也一定程度上緩解了逆回購的到期壓力。

展望未來兩個月，除了下周逆回購逾4000億外，11月下旬和12月上旬的單周逆回購量分布較為均勻，均為1000億左右，依次來看，在財政存款回流和外匯占款增加的情況下，逆回購的到期壓力將不再令市場擔(dān)憂，而未來逆回購的操作規(guī)模也將逐步縮量。（⊙記者 王媛 豐和 ○編輯 孫忠 ）