來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)

原油期貨是今年期貨市場(chǎng)的熱門話題。原油期貨不僅是中國(guó)維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略和能源安全所必須借助的金融工具，也是中國(guó)期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)自身飛躍和提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力所必不可缺少的基礎(chǔ)性品種。推出原油期貨體現(xiàn)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)郭樹清主席提出的堅(jiān)持“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展”導(dǎo)向，是深化資本市場(chǎng)改革的應(yīng)有之義。

上海期貨交易所理事長(zhǎng)楊邁軍近日在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，上期所層面的原油期貨技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等設(shè)計(jì)已基本完成，將在證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下進(jìn)一步研究完善組織石油期貨交易的方案，盡快開展模擬交易，并將以原油期貨為突破口，通過相關(guān)政策調(diào)整與改革創(chuàng)新，加快中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程。

在專訪中，楊邁軍勾勒出未來(lái)上期所的品種創(chuàng)新藍(lán)圖。除原油期貨外，上期所將進(jìn)一步考慮推出汽油、柴油、天然氣、瀝青等新品種以及稀土、鐵礦石指數(shù)期貨等品種，還將通過品種創(chuàng)新、升級(jí)換代來(lái)發(fā)展期權(quán)、商品指數(shù)等金融衍生品，全面推廣保稅交割，進(jìn)一步擴(kuò)大期貨市場(chǎng)對(duì)外開放試點(diǎn)。黃金等已上市品種的連續(xù)交易機(jī)制也在積極探索推進(jìn)。

原油期貨上市取得重要進(jìn)展

國(guó)務(wù)院總理溫家寶在今年初的全國(guó)金融工作會(huì)議上提出“穩(wěn)妥推出原油等大宗商品期貨品種和相關(guān)金融衍生產(chǎn)品”。為此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立了原油期貨市場(chǎng)建設(shè)工作領(lǐng)導(dǎo)小組。郭樹清主席強(qiáng)調(diào)，要“從國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的高度，抓緊建設(shè)原油期貨市場(chǎng)，逐步增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力”。

楊邁軍在接受專訪時(shí)打了一個(gè)比方：“鋼鐵是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的筋骨，石油是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血液。”上期所不能替代筋骨和血液，但可以發(fā)揮“強(qiáng)筋壯骨、活血化瘀”作用，通過期貨市場(chǎng)為鋼鐵行業(yè)、石油行業(yè)的健康發(fā)展發(fā)揮一些輔助功能。

在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署下，上期所大力推進(jìn)原油期貨上市準(zhǔn)備工作，經(jīng)過近一年深入研究，基于“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割”的原油期貨基本方案目前已得到各方普遍認(rèn)可，與原油期貨相關(guān)的法規(guī)和配套制度的修訂目前正在積極推進(jìn)中，交易所層面的技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等設(shè)計(jì)也已基本完成。

下一步，上期所將在證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，一方面進(jìn)一步研究完善組織石油期貨交易的方案；另一方面盡快開展模擬交易，在模擬交易中檢驗(yàn)硬件、軟件方面的合理性和可行性，積極研究探索，使國(guó)內(nèi)外的投資者熟悉從開戶到交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控等各流程，為正式上市做好準(zhǔn)備。

解決準(zhǔn)入和交割問題

原油期貨要打造一個(gè)國(guó)際平臺(tái)，不可避免地要解決境外會(huì)員和投資者的準(zhǔn)入問題。日前，《期貨交易管理?xiàng)l例》進(jìn)行了修改，符合規(guī)定條件的境外機(jī)構(gòu)可以在期貨交易所從事特定品種的期貨交易。即將推出的原油期貨有望吸引境外會(huì)員、投資者的積極參與。

除準(zhǔn)入問題外，境外會(huì)員、投資者參與中國(guó)期貨交易還要解決交割問題。目前國(guó)際商品期貨交易的慣例是凈價(jià)交易，而國(guó)內(nèi)是含稅交易。楊邁軍表示，含稅交易不適用于國(guó)際交易平臺(tái)，因?yàn)楦鲊?guó)稅收政策不一樣，含稅價(jià)缺乏國(guó)際價(jià)格可比性。國(guó)際市場(chǎng)上采用凈價(jià)交易，參與者無(wú)須考慮各國(guó)的稅收政策和水平，僅對(duì)商品價(jià)值進(jìn)行判斷，在進(jìn)入交割環(huán)節(jié)時(shí)投資者再根據(jù)所在國(guó)稅收政策確定最終交割成本。

新品種“成熟一個(gè)、開放一個(gè)”

今年5月10日，上期所白銀期貨正式上市。數(shù)據(jù)顯示，自上市至9月底，白銀期貨累計(jì)成交量2571萬(wàn)手(雙邊)，成交金額約2.4萬(wàn)億元，日均成交量約26萬(wàn)手(雙邊，約3826噸)，日均成交金額242億元。

9月24日，首個(gè)白銀期貨合約AG1209順利完成147.96噸(單邊，金額約10.92億元)的到期交割，交割率為0.15%。楊邁軍指出，從交割參與各方來(lái)看，結(jié)構(gòu)較為均衡合理。隨著首個(gè)合約順利交割，白銀期貨完成了從掛牌上市至到期交割的全過程，初步實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健運(yùn)行、穩(wěn)步發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)。

除原油期貨外，上期所還將逐步推進(jìn)更多品種上市。楊邁軍說(shuō)，未來(lái)上期所的產(chǎn)品應(yīng)該是包括大宗商品在內(nèi)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需要的產(chǎn)品。在推進(jìn)原油期貨籌備工作的同時(shí)，上期所還將本著“成熟一個(gè)、開放一個(gè)”的設(shè)想，逐步推進(jìn)有色金屬等現(xiàn)有成熟品種的對(duì)外開放。在品種創(chuàng)新上將進(jìn)一步完善產(chǎn)品類別，重點(diǎn)推動(dòng)鐵礦石和相關(guān)期貨品種的期權(quán)類產(chǎn)品、商品指數(shù)等的研究和開發(fā)。上期有色金屬指數(shù)經(jīng)過兩年多的試發(fā)布，目前情況良好，準(zhǔn)備適時(shí)向市場(chǎng)正式發(fā)布。

在此基礎(chǔ)上，上期所還著力推動(dòng)鐵礦石指數(shù)、航運(yùn)指數(shù)、碳排放權(quán)期貨、月均價(jià)指數(shù)等的研究和開發(fā)，同時(shí)，貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)需要，研究掛牌倉(cāng)單合約、價(jià)差合約和季月合約的可行性。

此外，為適應(yīng)對(duì)外開放和國(guó)際化需要，上期所圍繞建立上市品種連續(xù)交易制度、異地設(shè)置交割庫(kù)、創(chuàng)新清算模式、引入境外投資者和機(jī)構(gòu)、與境外合作監(jiān)管模式、全面擴(kuò)大保稅交割業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行了深入研究。同時(shí)，從貼近現(xiàn)貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨物流的角度出發(fā)，推進(jìn)建立倉(cāng)單串換市場(chǎng)和融資抵押市場(chǎng)。