光線傳媒:影視業(yè)務(wù)發(fā)力推動三季度業(yè)績上升

光線傳媒 300251

研究機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券 分析師：顧佳 撰寫日期：2012-10-25

事項(xiàng)

公司公布2012年三季報。

主要觀點(diǎn)

1.2012前三季度公司業(yè)績增速實(shí)現(xiàn)35%

2012年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.36億元,同比增長29%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.36億元,同比增長35%,其中,非經(jīng)常性損益和財務(wù)費(fèi)用占凈利潤的比例為18%?？鄯呛笙⒍惽袄麧櫷仍鲩L11%。

2.影視業(yè)務(wù)增長迅猛

四季度已經(jīng)上映的合拍片《大海嘯之鯊口逃生》,其首周票房達(dá)到5000萬;《銅雀臺》截止10月14日票房已達(dá)到9835萬元,由于公司在該片上享有優(yōu)先回收權(quán),預(yù)計(jì)目前投資成本基本已被覆蓋。公司未來還將陸續(xù)上映《廚子、戲子、痞子》、《泰囧》等影片,我們預(yù)計(jì)公司四季度即將上映的影片能取得較好成績。

3.欄目制作與廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升

2012年前三季度該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元,同比增長9.8%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.33億元,同比增長7%。預(yù)計(jì)公司四季度還將新增2-3檔衛(wèi)視節(jié)目,其中《勢不可擋》和《夢想合唱團(tuán)》第二季都已經(jīng)開始海選。另一方面,地面電視臺的廣告收入也在逐步回升,預(yù)計(jì)四季度該業(yè)務(wù)還將繼續(xù)保持增長。

4.盈利預(yù)測與投資建議

《中國好聲音》的火爆點(diǎn)燃了衛(wèi)視做好綜藝節(jié)目的熱情,《中國好聲音》也開創(chuàng)了獨(dú)立制作商制作衛(wèi)視節(jié)目新的盈利模式。公司在節(jié)目制作方面有豐富的經(jīng)驗(yàn)與良好的口碑,相信公司未來在開拓衛(wèi)視欄目制作方面能有新的進(jìn)展。

電影逐漸成為公司另一個重要支柱,由于《銅雀臺》的票房收入低于預(yù)期,我們下調(diào)公司2012、2013、2014的EPS至0.91元、1.13元及1.30元,對應(yīng)PE分別為27X、21X及19X,維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示

1.電影票房收入不及預(yù)期

2.經(jīng)濟(jì)下滑影響公司業(yè)績