每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

從銀河證券2898.3萬股股份收益權(quán)持有人轉(zhuǎn)為實(shí)名股東，健康元（600380，收盤價4.41元）用5年時間實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。在銀河證券IPO有了進(jìn)展之后，此次轉(zhuǎn)變?yōu)樵撊淘脊蓶|的健康元，可算是苦盡甘來。畢竟，在7年前，健康元還因國債無法交易而與銀河證券對簿公堂。

國債交易引發(fā)官司

時間回到11年前。

2001年6月14日，健康元與銀河證券深茂營業(yè)部簽訂《證券委托交易協(xié)議書》，約定采用全額保證金方式自行買賣交易國債，雙方正式建立合作關(guān)系。不過，3年后合作出現(xiàn)裂痕。

2005年2月5日，健康元發(fā)布公告稱，公司托管的國債無法正常交易，已問詢銀河證券深茂營業(yè)部，并要求其恢復(fù)公司國債可交易狀態(tài)。經(jīng)過協(xié)調(diào)，于當(dāng)年3月16日以及次日上午，健康元通過電話委托賣出部分國債，成交清算后金額為4673.4萬元，剩余的國債則依舊提示無法賣出。然而在3月18日，當(dāng)健康元向銀河證券深茂營業(yè)部辦理取出已成交部分的資金時，該營業(yè)部卻拒絕辦理手續(xù)?；诖?，健康元就該營業(yè)部拒不履行之前簽訂的 《證券委托交易協(xié)議書》合同義務(wù)事宜，向廣東省高院起訴銀河證券深茂營業(yè)部和中國銀河證券有限責(zé)任公司，要求判令銀河證券深茂營業(yè)部返還保證金4673.4萬元及利息，法院受理了該案件。

最終，于2007年4月27日，健康元與中國銀河證券有限責(zé)任公司簽訂《業(yè)務(wù)處理協(xié)議》和《補(bǔ)充協(xié)議》，雙方同意銀河證券有限責(zé)任公司以每股5元的價格，共折算2898.3萬股銀河股份的權(quán)益股份，以償還健康元托管于銀河證券深茂營業(yè)部賬面凈值1.45億元國債，且權(quán)益股份包括收益權(quán)和處置權(quán)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自從將債務(wù)轉(zhuǎn)化為股權(quán)后，健康元每年都有享受到股權(quán)帶來的分紅，其中，僅2008年就享受到1168.94萬元的股權(quán)收益。

華麗轉(zhuǎn)成原始股東

2009年，隨著IPO重啟，不少券商登陸A股，銀河證券也迎來的上市契機(jī)。但是，作為僅享有股權(quán)收益權(quán)和處置權(quán)的健康元，如果沒能成為原始股東，即便銀河證券上市，享有的收益還是有限的，因?yàn)樵诋?dāng)年的協(xié)議上，對股權(quán)收益方面有具體說明。

記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2007年，健康元與銀河證券有限責(zé)任公司還約定，銀河證券上市后，公司可以委托銀河證券有限責(zé)任公司并且在轉(zhuǎn)讓價格達(dá)成一致后，將全部權(quán)益股份通過證券市場轉(zhuǎn)讓。不過，如果轉(zhuǎn)讓價格高于5元/股時，高出的轉(zhuǎn)讓收益部分雙方各獲50%；而低于5元/股，健康元則要求銀河證券有限責(zé)任公司支付實(shí)際轉(zhuǎn)讓價與5元/股之間的差額。換句話說，健康元對于所持股份超額收益，還要與銀河證券有限責(zé)任公司對半分。

不過，健康元前天（2012年11月8日）的一則公告宣布其已經(jīng)華麗轉(zhuǎn)身，將正式成為銀河證券的原始股東。健康元稱，公司近日與中國銀河金融控股有限責(zé)任公司和中國銀河投資管理有限公司（即原銀河證券有限責(zé)任公司）簽訂《中國銀河證券股份有限公司之股份收益權(quán)持有人轉(zhuǎn)實(shí)名股東協(xié)議》，并按照相關(guān)程序?qū)⒈竟舅帚y河證券的權(quán)益股份由股份收益權(quán)轉(zhuǎn)為銀河證券的股權(quán)，公司由銀河證券之股份收益權(quán)持有人轉(zhuǎn)為實(shí)名股東。

健康元董秘邱慶豐告訴記者，“正如公告上所提到的，公司將成為銀河證券的原始股東，享有股東所應(yīng)該享有的一切權(quán)益，至于對公司的利好程度，當(dāng)前不好評論。”

值得注意的是，此次股份轉(zhuǎn)讓完成后，未來銀河證券上市后，健康元即便在高于5元/股的價格拋售股權(quán)，取得的超額收益將不再與銀河證券對半分。市場人士分析認(rèn)為，健康元正式成為銀河證券的原始股東后，對公司產(chǎn)生的影響自然是積極的，雖然離銀河證券上市還早，公司所持股份解禁更是遙遠(yuǎn)，但是擁有這部分原始股后，在未來可以處置股權(quán)減持時，對其產(chǎn)生的收益還是可觀的，至少高于此前作為股份收益權(quán)持有人時帶來的收益。

靜待銀河證券上市

不可否認(rèn)，健康元此時成為銀河證券原始股東，對其未來的股權(quán)收益將產(chǎn)生積極影響。因?yàn)榫驮诖饲埃y河證券IPO才收到國務(wù)院特批，預(yù)計明年正式招股上市。

其實(shí)，早在2007年，市場就傳出銀河證券欲上市的消息，但是受到“一參一控”的限制，一直沒能有實(shí)際的進(jìn)展。而進(jìn)入2009年，公司業(yè)績更是逐漸下滑。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2007年，投行股票承銷金額排名中，中金、中信、銀河分列前三；但2010年，銀河的股票主承銷額排名已下降至11名；到了2011年，銀河的投行承銷額度再度大幅下滑，排名第十五位，已淪落到三線券商之列；截至2011年末，銀河證券營業(yè)收入、凈利潤、凈資本基本上排名在第7~10位。而之前的中小券商，如招商證券等通過上市融資、再融資等途徑，積累了更多的凈資本，招商證券在2011年末的凈資本就已經(jīng)完全超越銀河，達(dá)到145億元人民幣。

幸運(yùn)的是，銀河證券終于不必再糾結(jié)于“一參一控”的限制，因?yàn)槿涨般y河證券IPO獲得特批，公司擬采取“A+H”模式登陸A股和H股，預(yù)計籌資規(guī)模高達(dá)120億元人民幣。如果一切順利的話，銀河證券將于2013年完成IPO，成為繼中信證券和海通證券之后，第三家在A股和H股市場上市的中資證券公司，而國泰君安則已基本確定為其A股承銷商。

盡管從銀河證券龐大的股本來看，健康元持有的2898萬股并不算多，但是從當(dāng)前A股券商股的絕對股價來看，低于5元/股的券商只有方正證券；西部證券、國金證券以及東北證券等，股價都長期在10元之上。因此，只要銀河證券如期上市，極有可能為健康元帶來不錯的股權(quán)收益，這或許也將是對長達(dá)7年之久的遺留問題最好的補(bǔ)償。

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