上汽集團(tuán)：品牌認(rèn)同度促其市場(chǎng)拓展

10月上汽集團(tuán)銷(xiāo)量41.45萬(wàn)輛,創(chuàng)單月新高,同比增速為20.7月上汽集團(tuán)汽車(chē)銷(xiāo)售同比增速較上月大幅上升,10月集團(tuán)汽車(chē)總銷(xiāo)售為41.45萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)20.7%;前10個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)量371.98萬(wàn)輛,累計(jì)同比增長(zhǎng)11.96%。從行業(yè)的銷(xiāo)售情況來(lái)看,日系車(chē)銷(xiāo)量的大幅下滑給其余的合資品牌提供了替代空間,而上汽旗下的上海大眾及上海通用憑借良好的市場(chǎng)口碑及客戶品牌認(rèn)同度較好地拓展了市場(chǎng),終端及時(shí)的促銷(xiāo)活動(dòng)也促進(jìn)了公司銷(xiāo)量的有效增長(zhǎng)。

上海大眾因銷(xiāo)量訂單確認(rèn)原因單月突增,通用表現(xiàn)平穩(wěn)上汽兩大核心乘用車(chē)公司以及上海大眾、上海通用10月分別銷(xiāo)售13.16萬(wàn)輛及12.09萬(wàn)輛,同比增速分別為31.04%、12.55%。前10個(gè)月累計(jì)分別銷(xiāo)售108.08萬(wàn)輛、114.14萬(wàn)輛,累計(jì)同比增長(zhǎng)12.58%、10.31%。上海大眾本月由于訂單確認(rèn)原因單月銷(xiāo)量突增。從產(chǎn)品銷(xiāo)售情況來(lái)看,上海大眾憑借“新朗逸”、“新帕薩特”及“途觀”良好的銷(xiāo)售形勢(shì)維持著較好的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。上海通用下半年以來(lái)終端促銷(xiāo)幅度提升,特別加大了“邁銳寶”車(chē)型的促銷(xiāo)力度,量能顯著放大,并且憑借“凱越”、“賽歐”等老車(chē)型的持續(xù)跑量維持銷(xiāo)量增長(zhǎng)。后續(xù)別克品牌SUV“昂科拉”的到店銷(xiāo)售將有效提升銷(xiāo)量。從目前終端經(jīng)銷(xiāo)商的情況來(lái)看,“昂科拉”訂單形勢(shì)較好,預(yù)計(jì)銷(xiāo)售形勢(shì)將超越我們預(yù)期。而從利潤(rùn)增長(zhǎng)角度來(lái)看,上海大眾將是今年利潤(rùn)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。

交叉型乘用車(chē)完成全年目標(biāo)基本無(wú)疑;自主品牌今年仍難達(dá)標(biāo)交叉型乘用車(chē)10月銷(xiāo)售13.11萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)15.9%。前10個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)售121.13萬(wàn)輛,累計(jì)同比增長(zhǎng)15.77%。而上汽通用五菱車(chē)型憑借良好的口碑、質(zhì)量以及多種車(chē)型選擇滿足終端用戶不同的需求,仍然看好其銷(xiāo)量占比在交叉型乘用車(chē)市場(chǎng)維持半壁以上的市場(chǎng)份額,全年五菱品牌完成135萬(wàn)輛銷(xiāo)售目標(biāo)基本無(wú)疑。全年應(yīng)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)動(dòng)力。自主品牌10月銷(xiāo)售1.8萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)50%,前10個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)售15.32萬(wàn)輛,累計(jì)同比增速為15.77%,在純電動(dòng)車(chē)E50上市后,全年已無(wú)新車(chē)型上市,在目前國(guó)內(nèi)汽車(chē)銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)上移的背景下,自主品牌完成全年20萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目前仍將任重而道遠(yuǎn)。

未來(lái)銷(xiāo)量增速有支撐,估值上行有看點(diǎn)。

兩大合資品牌整車(chē)廠后續(xù)銷(xiāo)量增長(zhǎng)有支撐。上海通用明年雖無(wú)新平臺(tái)車(chē)型上市,但今年年底剛上市的“昂科拉”放量期應(yīng)在明年體現(xiàn),再有部分改款車(chē)型的推出應(yīng)能保持銷(xiāo)量有一定增速。上海大眾明年將有LavidaDerivat、斯柯達(dá)品牌中的A-EntryNB及Yeti等新款車(chē)型上市,預(yù)計(jì)仍將保持較好的銷(xiāo)量增速。而隨著經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底,行業(yè)盈利能力的恢復(fù),行業(yè)整體估值水平將會(huì)有所上行,作為乘用車(chē)領(lǐng)域的龍頭,估值修復(fù)帶動(dòng)股價(jià)上行的概率較大。

盈利預(yù)測(cè)我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.98元、2.17元、2.43元,考慮目前的股價(jià)及市盈率情況以及公司未來(lái)增長(zhǎng)的確定性,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。(湘財(cái)證券 欒釗)

銅陵有色：擬收購(gòu)集團(tuán)礦山等資產(chǎn)

廬江礦業(yè)主要資產(chǎn)為安徽沙溪銅礦探礦權(quán),該礦山仍處于勘探和建設(shè)準(zhǔn)備階段,尚未進(jìn)行礦山建設(shè)和開(kāi)采,短期內(nèi)不會(huì)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

經(jīng)過(guò)初步勘探,沙溪銅礦擁有銅資源儲(chǔ)量 48.3 萬(wàn)噸,伴生金、銀金屬儲(chǔ)量分別為36.2 噸和274.2 噸;公司當(dāng)前的資源儲(chǔ)量為銅200 萬(wàn)噸、金25 噸、銀800 噸;沙溪銅礦的注入使得公司的資源保有量發(fā)生較大幅度的增加;但和國(guó)內(nèi)最大的銅礦產(chǎn)企業(yè)江西銅業(yè)相比,仍具有較大的差距。

收購(gòu)沙溪銅礦共投入 9.5 億元,按照48.3 萬(wàn)噸銅金屬量計(jì)算,收購(gòu)單價(jià)為1970 元/噸,與其他的礦產(chǎn)資源收購(gòu)價(jià)格對(duì)比,具有一定的成本優(yōu)勢(shì)。

沙溪銅礦的設(shè)計(jì)產(chǎn)能是銅精礦 1.5 萬(wàn)噸/年,預(yù)計(jì)2015 年投產(chǎn),投產(chǎn)后公司銅精礦產(chǎn)能將從當(dāng)前的5 萬(wàn)噸/年增長(zhǎng)至6.5 萬(wàn)噸/年;按照當(dāng)前自產(chǎn)銅精礦2.5 萬(wàn)元/噸的利潤(rùn)估算,沙溪銅礦達(dá)產(chǎn)后每年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.75 億元,增厚攤薄每股收益0.22 元;除了沙溪銅礦之外,銅陵有色集團(tuán)還擁有內(nèi)蒙古國(guó)維銅鉬礦、安徽金寨鉬礦、厄瓜多爾 CTQ 銅礦等數(shù)個(gè)有色金屬礦的股權(quán);為了解決公司銅礦資源自給率較低的問(wèn)題,后續(xù)集團(tuán)的其他礦山仍有望陸續(xù)注入上市公司。(齊魯證券 閆磊 篤慧)