上汽集團：品牌認同度促其市場拓展

10月上汽集團銷量41.45萬輛,創(chuàng)單月新高,同比增速為20.7月上汽集團汽車銷售同比增速較上月大幅上升,10月集團汽車總銷售為41.45萬輛,同比增長20.7%;前10個月累計銷量371.98萬輛,累計同比增長11.96%。從行業(yè)的銷售情況來看,日系車銷量的大幅下滑給其余的合資品牌提供了替代空間,而上汽旗下的上海大眾及上海通用憑借良好的市場口碑及客戶品牌認同度較好地拓展了市場,終端及時的促銷活動也促進了公司銷量的有效增長。

上海大眾因銷量訂單確認原因單月突增,通用表現(xiàn)平穩(wěn)上汽兩大核心乘用車公司以及上海大眾、上海通用10月分別銷售13.16萬輛及12.09萬輛,同比增速分別為31.04%、12.55%。前10個月累計分別銷售108.08萬輛、114.14萬輛,累計同比增長12.58%、10.31%。上海大眾本月由于訂單確認原因單月銷量突增。從產(chǎn)品銷售情況來看,上海大眾憑借“新朗逸”、“新帕薩特”及“途觀”良好的銷售形勢維持著較好的銷量增長。上海通用下半年以來終端促銷幅度提升,特別加大了“邁銳寶”車型的促銷力度,量能顯著放大,并且憑借“凱越”、“賽歐”等老車型的持續(xù)跑量維持銷量增長。后續(xù)別克品牌SUV“昂科拉”的到店銷售將有效提升銷量。從目前終端經(jīng)銷商的情況來看,“昂科拉”訂單形勢較好,預計銷售形勢將超越我們預期。而從利潤增長角度來看,上海大眾將是今年利潤增長的主動力。

交叉型乘用車完成全年目標基本無疑;自主品牌今年仍難達標交叉型乘用車10月銷售13.11萬輛,同比增長15.9%。前10個月累計銷售121.13萬輛,累計同比增長15.77%。而上汽通用五菱車型憑借良好的口碑、質(zhì)量以及多種車型選擇滿足終端用戶不同的需求,仍然看好其銷量占比在交叉型乘用車市場維持半壁以上的市場份額,全年五菱品牌完成135萬輛銷售目標基本無疑。全年應對公司業(yè)績增長貢獻動力。自主品牌10月銷售1.8萬輛,同比增長50%,前10個月累計銷售15.32萬輛,累計同比增速為15.77%,在純電動車E50上市后,全年已無新車型上市,在目前國內(nèi)汽車銷售結(jié)構(gòu)上移的背景下,自主品牌完成全年20萬輛的銷量目前仍將任重而道遠。

未來銷量增速有支撐,估值上行有看點。

兩大合資品牌整車廠后續(xù)銷量增長有支撐。上海通用明年雖無新平臺車型上市,但今年年底剛上市的“昂科拉”放量期應在明年體現(xiàn),再有部分改款車型的推出應能保持銷量有一定增速。上海大眾明年將有LavidaDerivat、斯柯達品牌中的A-EntryNB及Yeti等新款車型上市,預計仍將保持較好的銷量增速。而隨著經(jīng)濟見底,行業(yè)盈利能力的恢復,行業(yè)整體估值水平將會有所上行,作為乘用車領(lǐng)域的龍頭,估值修復帶動股價上行的概率較大。

盈利預測我們預計公司2012-2014年EPS分別為1.98元、2.17元、2.43元,考慮目前的股價及市盈率情況以及公司未來增長的確定性,維持公司“增持”評級。(湘財證券 欒釗)

銅陵有色：擬收購集團礦山等資產(chǎn)

廬江礦業(yè)主要資產(chǎn)為安徽沙溪銅礦探礦權(quán),該礦山仍處于勘探和建設(shè)準備階段,尚未進行礦山建設(shè)和開采,短期內(nèi)不會為公司貢獻業(yè)績。

經(jīng)過初步勘探,沙溪銅礦擁有銅資源儲量 48.3 萬噸,伴生金、銀金屬儲量分別為36.2 噸和274.2 噸;公司當前的資源儲量為銅200 萬噸、金25 噸、銀800 噸;沙溪銅礦的注入使得公司的資源保有量發(fā)生較大幅度的增加;但和國內(nèi)最大的銅礦產(chǎn)企業(yè)江西銅業(yè)相比,仍具有較大的差距。

收購沙溪銅礦共投入 9.5 億元,按照48.3 萬噸銅金屬量計算,收購單價為1970 元/噸,與其他的礦產(chǎn)資源收購價格對比,具有一定的成本優(yōu)勢。

沙溪銅礦的設(shè)計產(chǎn)能是銅精礦 1.5 萬噸/年,預計2015 年投產(chǎn),投產(chǎn)后公司銅精礦產(chǎn)能將從當前的5 萬噸/年增長至6.5 萬噸/年;按照當前自產(chǎn)銅精礦2.5 萬元/噸的利潤估算,沙溪銅礦達產(chǎn)后每年將實現(xiàn)凈利潤3.75 億元,增厚攤薄每股收益0.22 元;除了沙溪銅礦之外,銅陵有色集團還擁有內(nèi)蒙古國維銅鉬礦、安徽金寨鉬礦、厄瓜多爾 CTQ 銅礦等數(shù)個有色金屬礦的股權(quán);為了解決公司銅礦資源自給率較低的問題,后續(xù)集團的其他礦山仍有望陸續(xù)注入上市公司。(齊魯證券 閆磊 篤慧)