來源： 證券時報

目前市場上的主流看法對經(jīng)濟(jì)足夠悲觀，在悲觀預(yù)期已充分反映的情況下，股市出現(xiàn)2011年大幅下跌的可能性較小。

整體看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖，但還沒有體現(xiàn)到上市公司業(yè)績中，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和持續(xù)性還有待觀察，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的程度尚未明朗。

證券時報記者 吳昊 付建利

盡管證監(jiān)會再次出手促股市回暖，消費者物價指數(shù)（CPI）回落給宏觀政策的調(diào)整提供了更大的成長空間，生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）跌幅收窄顯示實體經(jīng)濟(jì)更多地發(fā)出企穩(wěn)信號，這些都利好后市，但接受證券時報記者采訪的多數(shù)私募基金表示，短期內(nèi)，股市很難有像樣的反彈，做空動能還有進(jìn)一步釋放的空間，目前防守型投資者不妨等待與觀望，激進(jìn)型投資者可考慮逢低進(jìn)貨。

悲觀情緒已充分反映

深圳晟泰投資公司投資總監(jiān)付羽向證券時報記者表示，從數(shù)據(jù)上看，最近宏觀經(jīng)濟(jì)有一定起色，10月份的PPI，6個月以來環(huán)比漲幅首次轉(zhuǎn)正，投資、消費和工業(yè)生產(chǎn)增速均較9月份有所上升。而股市卻未能如期上漲，11月份到目前為止，股市只是一個十字星。不過，股市周期并不完全和宏觀經(jīng)濟(jì)趨同，短期A股的走勢無法預(yù)料，與其猜測走勢，不如尋找實實在在的投資機(jī)會。值得關(guān)注的是，目前市場上的主流看法對經(jīng)濟(jì)足夠悲觀，在悲觀預(yù)期已充分反映的情況下，股市出現(xiàn)2011年大幅下跌的可能性較小。

向日葵投資基金經(jīng)理陳靖吾表示，目前影響股市的中短期因素有三點——上市公司業(yè)績、市場流動性和投資者的預(yù)期。首先，每到年末，都會有一個部分股票估值回落的過程，一些業(yè)績達(dá)不到預(yù)期的個股往往在四季度跌幅較多，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板中的一些股票；其次，資金是影響市場的一個重要方面，年底往往資金比較緊張，一些資金會抽離出股市；最后，投資者對后市預(yù)期在漸漸轉(zhuǎn)暖，長期以來的利空已經(jīng)出盡，悲觀因素漸漸變少，這是對市場是較為正面的一個因素。

“雖然整體來看經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所回暖，但是還沒有體現(xiàn)到上市公司業(yè)績中，因為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性和持續(xù)性還有待觀察，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的程度也未明朗。”陳靖吾表示。

朱雀投資合伙人王歡表示對后市謹(jǐn)慎樂觀。他認(rèn)為，近段時間政策方面并未出臺大幅刺激股市的利好措施，既沒有降準(zhǔn)也沒有降息，房地產(chǎn)政策也沒有放松，而從10月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，目前經(jīng)濟(jì)基本面有走穩(wěn)的跡象，通脹壓力也有所放緩。如果未來兩三個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然走穩(wěn)，樂觀預(yù)期會漸漸明朗。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期往往存在很多不確定因素，其過程必然不平坦，還是要看相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策細(xì)則的出臺。

反彈弱于預(yù)期 關(guān)注醫(yī)藥股

王歡認(rèn)為，二級市場反彈比預(yù)期弱一些，市場中的資金更加謹(jǐn)慎，看到確定性機(jī)會才會入市，在后市不明朗時會偏悲觀一些。另外，這波周期股行情并不是普漲，比如工程機(jī)械漲幅較小，而水泥股漲幅較大。因為工程機(jī)械領(lǐng)域的上市公司銷售情況不理想，渠道庫存很高，就算是下游需求有一定的恢復(fù)，并不能傳導(dǎo)到上游公司，而水泥行業(yè)則較快地反映了市場的供求狀況，未來也很難有同漲同落的行情，這涉及行業(yè)的結(jié)構(gòu)和供求關(guān)系。

“如果不看估值，最值得關(guān)注的投資機(jī)會在醫(yī)藥，因為外延式擴(kuò)張是較快的增長方式，而目前醫(yī)藥是外延式擴(kuò)張確定性最高的一級行業(yè)。如果從投資性價比角度看，可以關(guān)注一些具有內(nèi)生增長動力的行業(yè)，例如之前提到的電力，最近表現(xiàn)不錯。”付羽表示。不過，陳靖吾目前關(guān)注較多的白酒板塊分化較大，“白酒中一些具有成長性的個股仍有機(jī)會，而紡織服裝行業(yè)整體是回落的，受經(jīng)濟(jì)下滑影響較大。”