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超聲電子（000823）:業(yè)績(jī)符合預(yù)期，價(jià)值明顯低估

事件描述

公司今天公布了2012年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.4億元，同比增長(zhǎng)20.58%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)56.08%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)57.67%，EPS為0.285元。

事件評(píng)論

公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，高階HDI和電容觸控屏業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。高階HDI新增產(chǎn)能開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，將公司整體PCB板的毛利率同比提高了2.98%，特別是汽車板呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，打開(kāi)了除智能手機(jī)之外的另一個(gè)新市場(chǎng)，未來(lái)值得期待。觸控屏受益于智能手機(jī)普及趨勢(shì)，下半年因旺季有望增長(zhǎng)加快。

在電容式觸控屏產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目上，公司已經(jīng)利用自有資金和銀行貸款提前開(kāi)始建設(shè)（原來(lái)準(zhǔn)備先募投后建設(shè)），目前完成了廠房規(guī)劃設(shè)計(jì)等前期工作，已經(jīng)進(jìn)入廠房施工準(zhǔn)備階段。如果進(jìn)展順利的的話，估計(jì)明年就有可能投產(chǎn)，這個(gè)項(xiàng)目有很大一部分產(chǎn)能用來(lái)做超極本用的OGS觸控屏。

明年伴隨著超極本開(kāi)始放量，大尺寸OGS觸控屏有望形成公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

全球目前已經(jīng)進(jìn)入智能手機(jī)普及時(shí)代，這不是季節(jié)性的短期現(xiàn)象，第四季國(guó)際大廠的一些新產(chǎn)品和新的定價(jià)策略將進(jìn)一步刺激功能機(jī)向智能機(jī)加速升級(jí)，這一替換趨勢(shì)會(huì)產(chǎn)生巨大的電容觸控屏市場(chǎng)需求，公司未來(lái)幾年內(nèi)將會(huì)充分受益。

我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年、2014年的EPS分別是0.69元、0.94元、1.21元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別是18.32倍、13.45倍、10.40倍，安全邊際較高，維持“推薦”評(píng)級(jí)。（長(zhǎng)江證券（000783）股份有限公司 研究員：陳志堅(jiān)）