華業(yè)地產(chǎn)（600240）半年報點(diǎn)評:業(yè)績有所下滑，繼續(xù)礦業(yè)投資

事件:公司發(fā)布半年報。報告期內(nèi)公司業(yè)績有所下滑，現(xiàn)金流存在一定風(fēng)險，下一步公司將繼續(xù)拓展礦業(yè)業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)公司2012年EPS為0.42元，目標(biāo)價4.2元。維持公司股票“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。

業(yè)績有所下滑。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.56億元，較上年同期下降29.3%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1.32億元，較上年同期下降40.31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤0.96億元（歸屬于母公司所有者的凈利潤），較上年同期減少40.73%；

現(xiàn)金流存在一定風(fēng)險。期末，公司持有貨幣資金7.27億元，較期初上漲116.2%，主要是由于銷售回款和取得銀行貸款增加，貨幣資金額遠(yuǎn)低于短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債之和19.56億元，現(xiàn)金流存在一定風(fēng)險；報告期內(nèi)廣告宣傳費(fèi)較少，導(dǎo)致銷售費(fèi)用較去年同期下降19.33%，公司擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模及攤銷股權(quán)激勵費(fèi)用的增加導(dǎo)致管理費(fèi)用上升67.96%。資產(chǎn)負(fù)債率67.3%，較期初上漲0.8個百分點(diǎn)，在行業(yè)中處于中等水平；

業(yè)績預(yù)測。2012-2014年，我們預(yù)計(jì)公司:公司主營收入分別為30億元、34億元和37億元；公司EPS分別為0.42元、0.48元和0.53元；

維持公司股票估值“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。我們按2012年10倍動態(tài)PE對華業(yè)地產(chǎn)股票進(jìn)行估值，即目標(biāo)價4.2元。我們維持公司股票“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級；

風(fēng)險提示:政府調(diào)控決心堅(jiān)定。（招商證券 分析師：賈祖國）