商貿(mào)零售行業(yè)周報:板塊回暖,尚待數(shù)據(jù)持續(xù)回升

類別：行業(yè)研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司

上周平安零售指數(shù)上漲1.15個基點,跑輸滬深300指數(shù)1.46個基點上周(1027-1102)平安零售指數(shù)上漲1.15個基點,同期上證指數(shù)上漲2.46個基點,滬深300指數(shù)上漲2.62個基點。69家樣本公司中52家上漲,16家下跌,1家平盤。細(xì)分行業(yè)中,平安百貨指數(shù)上漲0.63個基點,平安超市指數(shù)上漲2.41個基點,平安專業(yè)市場指數(shù)上漲1.69個基點,平安專業(yè)專賣店指數(shù)上漲1.24個基點。

行業(yè)景氣下滑,板塊跑輸大盤

上周零售板塊整體跑輸滬深300指數(shù)1.46個百分點。漲幅榜排名前列的仍然以事件性刺激個股和非主流零售公司為主,如海島建設(shè)受益于海南離島免稅政策的調(diào)整、商業(yè)城因其持有盛京銀行2.52%的股權(quán)而受到城商行上市概念的炒作等。而跌幅榜排名前列的公司大多為反映零售行業(yè)景氣度的白馬股,這也從一定程度上體現(xiàn)了二級市場主流資金對于板塊仍然持觀望態(tài)度。

本周隨筆:國際賣場巨頭的中國戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型家樂福中國今年以來已關(guān)閉包括西安小寨店、大連綠洲店、河南焦作店、長春春城店、紹興店等多個門店,同時沃爾瑪則陷入系統(tǒng)裁員數(shù)百人的傳聞。國內(nèi)一、二線城市商圈飽和,大量門店租約到期,物業(yè)租金快速上漲,大幅壓縮不少跨國零售巨頭的盈利空間,而這也使得國內(nèi)綜合賣場競爭格局也更為微妙。

與此同時,國際巨頭也紛紛調(diào)整戰(zhàn)略,以緩解日益加劇的盈利壓力。家樂福在大股東換班后,更加注重財務(wù)數(shù)字,對于業(yè)績不佳的門店以及區(qū)域業(yè)務(wù),都采取止損方式,比如在全球市場出售虧損門店,以及在中國市場關(guān)閉業(yè)績不佳門店等;而沃爾瑪則計劃在未來三年進(jìn)一步提升公司效率,著手升級在中國的運營管理(涉及采購系統(tǒng)優(yōu)化環(huán)節(jié))。

本土超市面臨同樣問題,我們在深度報告《中國超市,難出沃爾瑪》中提到,盡管發(fā)展多年,但國內(nèi)超市仍未擺脫高度依賴人力和資本的簡單粗放擴(kuò)張,長期如此,我們擔(dān)心行業(yè)擴(kuò)張同時,ROE回報率持續(xù)下降,未來陷入資本吞噬的惡性循環(huán)。“百貨化”可能是國內(nèi)超市提升利潤率和回報率的重要轉(zhuǎn)型方向。

等待數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)后再介入

消費意愿低迷,行業(yè)景氣度下滑超預(yù)期,已非單個公司或打折促銷能扭轉(zhuǎn)。作為后周期行業(yè),零售業(yè)在受到上游產(chǎn)業(yè)制約的同時,也會對上游產(chǎn)業(yè)有綜合性反映。而在宏觀經(jīng)濟(jì)尚未確認(rèn)企穩(wěn)的形勢下,我們判斷板塊復(fù)蘇可能較市場預(yù)期來的更晚,建議等待數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)后再介入行業(yè)。

我們建議關(guān)注受益三、四市場消費升級,需求迅速釋放的公司,如文峰股份、步步高、南京中商、大商股份、鄂武商等。

風(fēng)險提示:CPI上行壓制消費意愿,國際時局不穩(wěn),行業(yè)負(fù)面政策出臺等。