每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智 實習記者 涂穎浩    

每經(jīng)記者 李智 實習記者 涂穎浩

恐懼源于未知。這句話同樣也適用于A股市場。當停牌近兩月的平高電氣（600312，收盤價6.95元）在各方期待下推出涉及逾20億元的增發(fā)方案并復牌時，并未迎來鮮花與掌聲，相反是機構拋售和股價大跌，當日收盤價已跌破7.31元的增發(fā)價。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在平高電氣增發(fā)方案公告中，沒有公布大股東擬注資資產(chǎn)的營業(yè)收入、凈利潤等重要數(shù)據(jù)。

4機構拋售1.05億元

在不少投資者眼里，上市公司所確定的增發(fā)價，一般都是股價的安全邊際。然而，若以此角度來觀察，平高電氣已構成例外，因為在增發(fā)方案公布并復牌的第一個交易日，公司增發(fā)價就已被跌破。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，平高電氣昨日公布了非公開發(fā)行預案，稱公司擬以每股7.31元的價格發(fā)行不超過3.2億股股份。其中，部分股份由控股股東平高集團以其持有的高壓、超高壓、特高壓開關配套零部件等相關經(jīng)營性資產(chǎn)認購，資產(chǎn)作價預計不超過9億元；部分股份由平高集團以14億元現(xiàn)金認購，用于平高電氣天津智能真空開關科技產(chǎn)業(yè)園項目及補充公司流動資金；而其余股份由平高集團以平高電氣根據(jù)相關政策收到的應轉(zhuǎn)為國有資本金的重大技術裝備進口退稅稅款約3306萬元進行認購。

分析人士認為，從方案披露情況看，控股股東平高集團此次采取“資產(chǎn)+現(xiàn)金”方式全額認購，似體現(xiàn)出對平高電氣的支持，但從公司昨日復牌后股價表現(xiàn)看，方案似乎沒有同時得到市場資金的認可，公司股價開盤后兩分鐘即下挫至6.95元，跌幅6.59%，至收盤時仍保持這一跌幅，已跌破增發(fā)價。

公司股票昨日復牌后，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示機構出現(xiàn)明顯分歧：首先，買入前兩名均為機構席位，買入金額分別為4609萬元和1054萬元，但更有四家機構選擇賣出，機構合計賣出金額為1.05億元，而昨日平高電氣總成交額為2.2億元。

昨日，一位知名基金公司分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“對于一個增發(fā)計劃，大家最關注的問題就是收購項目或者投資投入項目的質(zhì)量怎么樣，但是平高這次推出的方案卻不能給予大家想要的答案”。

記者也注意到，對于通過增發(fā)收購平高集團不超過9億元的相關資產(chǎn)，平高電氣僅僅在公告中對收購范圍和產(chǎn)品進行了簡單介紹，但是，沒有公布上述資產(chǎn)的盈利狀況。而在近期同樣披露了增發(fā)預案的國電南瑞（600406，收盤價15.73元）等公司公告中，均寫明了擬收購資產(chǎn)的營業(yè)收入、凈利潤等財務數(shù)據(jù)。

與此同時，一些投資者也在網(wǎng)上表達了一系列疑問，如收購資產(chǎn)盈利狀況到底怎樣、9億元的資產(chǎn)預估值是如何確定的等等。昨日，記者以投資者身份致電平高電氣，公司證券部一位人士表示，由于目前相關的審計等工作還在進行中，所以沒有披露詳細數(shù)據(jù)，不過會在以后公布的補充公告中披露。

分析師：注資或高估

“雖然信息未披露完全，但我們認為此次定增注入的資產(chǎn)仍可能存在高估”，昨日，一位券商分析師如此對 《每日經(jīng)濟新聞》記者如此表示。增發(fā)預案顯示，平高集團營收為30.63億元，而減去上市公司平高電氣25億元營收，則還剩5.63億元,且不論這5.63億元的營收資產(chǎn)中,有多少是與開關配套零部件相關的經(jīng)營性資產(chǎn)，即使假設5.63億元資產(chǎn)全部注入上市公司，那么9億元的資產(chǎn)估價則高估約1.6倍。

而根據(jù)已披露公告，平高電氣經(jīng)營狀況似乎比控股股東平高集團更為樂觀。2011年度，平高集團營收30.63億元，歸屬母公司凈利潤為虧損2157.59萬元；而平高電氣同年營收為25.25億元，歸屬上市公司凈利潤為1740.59萬元。

不過，上述分析師同時表示，14億元資金注入仍可算是平高電氣此次重組亮點，“14億的真金白銀意味著（這是）集團或者說更是國網(wǎng)的一個表態(tài)”，正如此前機構將平高電氣重組預期視為利好一樣，資金注入無疑能夠降低上市公司的資產(chǎn)負債率，改善公司財務結(jié)構。數(shù)據(jù)顯示，平高電氣2012年三季報資產(chǎn)負債率為50.50%。

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