每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 涂穎浩    

每經(jīng)記者 李智 實(shí)習(xí)記者 涂穎浩

恐懼源于未知。這句話同樣也適用于A股市場(chǎng)。當(dāng)停牌近兩月的平高電氣（600312，收盤(pán)價(jià)6.95元）在各方期待下推出涉及逾20億元的增發(fā)方案并復(fù)牌時(shí)，并未迎來(lái)鮮花與掌聲，相反是機(jī)構(gòu)拋售和股價(jià)大跌，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)已跌破7.31元的增發(fā)價(jià)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在平高電氣增發(fā)方案公告中，沒(méi)有公布大股東擬注資資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等重要數(shù)據(jù)。

4機(jī)構(gòu)拋售1.05億元

在不少投資者眼里，上市公司所確定的增發(fā)價(jià)，一般都是股價(jià)的安全邊際。然而，若以此角度來(lái)觀察，平高電氣已構(gòu)成例外，因?yàn)樵谠霭l(fā)方案公布并復(fù)牌的第一個(gè)交易日，公司增發(fā)價(jià)就已被跌破。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，平高電氣昨日公布了非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，稱(chēng)公司擬以每股7.31元的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)3.2億股股份。其中，部分股份由控股股東平高集團(tuán)以其持有的高壓、超高壓、特高壓開(kāi)關(guān)配套零部件等相關(guān)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)，資產(chǎn)作價(jià)預(yù)計(jì)不超過(guò)9億元；部分股份由平高集團(tuán)以14億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，用于平高電氣天津智能真空開(kāi)關(guān)科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金；而其余股份由平高集團(tuán)以平高電氣根據(jù)相關(guān)政策收到的應(yīng)轉(zhuǎn)為國(guó)有資本金的重大技術(shù)裝備進(jìn)口退稅稅款約3306萬(wàn)元進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。

分析人士認(rèn)為，從方案披露情況看，控股股東平高集團(tuán)此次采取“資產(chǎn)+現(xiàn)金”方式全額認(rèn)購(gòu)，似體現(xiàn)出對(duì)平高電氣的支持，但從公司昨日復(fù)牌后股價(jià)表現(xiàn)看，方案似乎沒(méi)有同時(shí)得到市場(chǎng)資金的認(rèn)可，公司股價(jià)開(kāi)盤(pán)后兩分鐘即下挫至6.95元，跌幅6.59%，至收盤(pán)時(shí)仍保持這一跌幅，已跌破增發(fā)價(jià)。

公司股票昨日復(fù)牌后，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示機(jī)構(gòu)出現(xiàn)明顯分歧：首先，買(mǎi)入前兩名均為機(jī)構(gòu)席位，買(mǎi)入金額分別為4609萬(wàn)元和1054萬(wàn)元，但更有四家機(jī)構(gòu)選擇賣(mài)出，機(jī)構(gòu)合計(jì)賣(mài)出金額為1.05億元，而昨日平高電氣總成交額為2.2億元。

昨日，一位知名基金公司分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“對(duì)于一個(gè)增發(fā)計(jì)劃，大家最關(guān)注的問(wèn)題就是收購(gòu)項(xiàng)目或者投資投入項(xiàng)目的質(zhì)量怎么樣，但是平高這次推出的方案卻不能給予大家想要的答案”。

記者也注意到，對(duì)于通過(guò)增發(fā)收購(gòu)平高集團(tuán)不超過(guò)9億元的相關(guān)資產(chǎn)，平高電氣僅僅在公告中對(duì)收購(gòu)范圍和產(chǎn)品進(jìn)行了簡(jiǎn)單介紹，但是，沒(méi)有公布上述資產(chǎn)的盈利狀況。而在近期同樣披露了增發(fā)預(yù)案的國(guó)電南瑞（600406，收盤(pán)價(jià)15.73元）等公司公告中，均寫(xiě)明了擬收購(gòu)資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

與此同時(shí)，一些投資者也在網(wǎng)上表達(dá)了一系列疑問(wèn)，如收購(gòu)資產(chǎn)盈利狀況到底怎樣、9億元的資產(chǎn)預(yù)估值是如何確定的等等。昨日，記者以投資者身份致電平高電氣，公司證券部一位人士表示，由于目前相關(guān)的審計(jì)等工作還在進(jìn)行中，所以沒(méi)有披露詳細(xì)數(shù)據(jù)，不過(guò)會(huì)在以后公布的補(bǔ)充公告中披露。

分析師：注資或高估

“雖然信息未披露完全，但我們認(rèn)為此次定增注入的資產(chǎn)仍可能存在高估”，昨日，一位券商分析師如此對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如此表示。增發(fā)預(yù)案顯示，平高集團(tuán)營(yíng)收為30.63億元，而減去上市公司平高電氣25億元營(yíng)收，則還剩5.63億元,且不論這5.63億元的營(yíng)收資產(chǎn)中,有多少是與開(kāi)關(guān)配套零部件相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，即使假設(shè)5.63億元資產(chǎn)全部注入上市公司，那么9億元的資產(chǎn)估價(jià)則高估約1.6倍。

而根據(jù)已披露公告，平高電氣經(jīng)營(yíng)狀況似乎比控股股東平高集團(tuán)更為樂(lè)觀。2011年度，平高集團(tuán)營(yíng)收30.63億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為虧損2157.59萬(wàn)元；而平高電氣同年?duì)I收為25.25億元，歸屬上市公司凈利潤(rùn)為1740.59萬(wàn)元。

不過(guò)，上述分析師同時(shí)表示，14億元資金注入仍可算是平高電氣此次重組亮點(diǎn)，“14億的真金白銀意味著（這是）集團(tuán)或者說(shuō)更是國(guó)網(wǎng)的一個(gè)表態(tài)”，正如此前機(jī)構(gòu)將平高電氣重組預(yù)期視為利好一樣，資金注入無(wú)疑能夠降低上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率，改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，平高電氣2012年三季報(bào)資產(chǎn)負(fù)債率為50.50%。

“訂悅2013”—— 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://www.japandaiwa.com/corp/2013dingyue/index.html