新華網(wǎng) 2012-11-16 09:11:27
同 仁 堂、國(guó)投新集、上海家化、宋城股份、中國(guó)國(guó)航……
四川路橋:單季盈利提升顯著
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)符合預(yù)期.
1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入178.55億元,同比(將四川公路橋梁建設(shè)集團(tuán)有限公司納入比較期間財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍,下同)增長(zhǎng)17.83%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4.35億元,同比增長(zhǎng)17.83%,每股收益0.42元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期;從單季看,7-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.79億元,同比增長(zhǎng)1.84%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn)1.99億元,同比增長(zhǎng)43.05%,單季盈利能力提升顯著。
單季毛利率提升,費(fèi)用控制較好.
1-9月公司綜合毛利率8.80%,同比下降工0.92個(gè)百分點(diǎn),7-9月毛利率8.51%,同比上升0.83個(gè)百分點(diǎn),公司單季毛利率波動(dòng)較大,主要還是受BOT(BT)類項(xiàng)目在當(dāng)期的結(jié)算比例變化影響。從費(fèi)用率看,1-9月期間費(fèi)用率2.66%,同比下降0.11個(gè)百分點(diǎn),較重組前下降約1.11個(gè)百分點(diǎn),其中銷售、管理和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.02%、1.32%和1.32%,同比分別上升0.01、下降0.22和上升0.10個(gè)百分點(diǎn),符合我們“重組后費(fèi)用有望明顯攤薄”的判斷。
在手合同充足、潛在新簽合同量大、中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有保證。
公司在手合同接近500億元,足以滿足公司近2年的發(fā)展,由公司投資的兩條高速公路內(nèi)威榮BOT項(xiàng)目、自隆BOT項(xiàng)目以及鐵投集團(tuán)投資的兩條高速(巴廣重及敘古)均有望在年內(nèi)開(kāi)工,四條高速公司總投資391億元,公司潛在合同將超過(guò)300億,且均為高毛利率項(xiàng)目,為公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)保證。西部地區(qū)未來(lái)基建仍將保持在較快增長(zhǎng)水平,四川路橋在川內(nèi)高速公路市場(chǎng)占有率達(dá)到30%,將成為四川交通大發(fā)展的明確受益者。
估值仍有優(yōu)勢(shì)、維持“推薦”評(píng)級(jí).
維持12-14年每股收益至0.65/0.78/0.86元的預(yù)測(cè),目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為8/7/6x,自我們年初推薦以來(lái),公司漲幅明顯,我們看好四季度基建股的投資機(jī)會(huì),公司在地方性基建上市公司中基本面扎實(shí),區(qū)域前景較好,是四川基建大發(fā)展最大的受益者,重組后無(wú)論是競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力還是經(jīng)營(yíng)效率都將顯著提升,在手及潛在訂單充足,中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保證。估值仍具吸引力,維持6.5-7.7元的合理估值區(qū)間,重申“推薦”評(píng)級(jí)。(國(guó)信證券 分析師:邱波,劉萍 )
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