宏皓（金融學(xué)家） 最近，關(guān)于800余只新股需要發(fā)行的話題引起公眾熱議，也引起了投資圈中的一些爭論，這些爭論主要圍繞的是股市擴(kuò)容和市場是否支撐得住如此大的資金需求量。 眾所周知，要“擴(kuò)大直接融資比例”，必須發(fā)揮資本市場的融資功能，讓股市、債市兩翼齊飛。然而，在中國資本市場，公司債發(fā)展緩慢、比例偏低，而股票發(fā)行則開始了一輪史無前例的“大躍進(jìn)”，以至于不管市場的承受力，每周都會(huì)有數(shù)家甚至十多家企業(yè)發(fā)行上市。不僅如此，在股市中，“直接融資”還被扭曲為“圈錢”和“套現(xiàn)”的代名詞。從圈錢角度看，“高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高募資額”的“三高”公司已經(jīng)不再是個(gè)案，真正能給投資者帶來持續(xù)穩(wěn)定回報(bào)的公司卻不易尋覓。 未來中國經(jīng)濟(jì)將高速發(fā)展，加快發(fā)展公司債券市場，對金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說，已是一項(xiàng)重要且緊迫的重大政策。對于資本市場來說，公司債券的推出將使債券市場“跛足”的情況得到緩解，對構(gòu)建多層次資本市場，促進(jìn)間接金融向直接金融轉(zhuǎn)變，發(fā)揮資本市場在國民經(jīng)濟(jì)中的作用至關(guān)重要。建立公司債市場也有利于減少原來股市承擔(dān)的一部分本不應(yīng)該承擔(dān)的融資功能，也有利于建立有層次的多元化的資本市場。例如，美國的債券市場規(guī)模是股市的10倍,中國債市的規(guī)模還不到股市的十分之一，未來中國債券市場的發(fā)展?jié)摿薮蟆? A股市場最大的問題是上市公司質(zhì)量不高，而上市公司質(zhì)量不高的原因是過度融資，把股市定位成了融資圈錢市。通過擴(kuò)大債市的發(fā)行量，來緩解股市的融資壓力是上策，同時(shí)把不合格的上市公司都推到債券市場去融資，采取開放債券市場、債券利率市場化等辦法，企業(yè)發(fā)債采用注冊制，只要企業(yè)的融資成本獲得市場投資者認(rèn)可，企業(yè)就能發(fā)債。同時(shí)，簡化企業(yè)發(fā)債程序，讓資金流到實(shí)體企業(yè)中去，加快企業(yè)的升級轉(zhuǎn)型，這樣既緩解了股市的融資壓力，又讓企業(yè)通過債市的融資能發(fā)展壯大，再到股市上市。 總之，不論是從緩解企業(yè)資金短缺、擴(kuò)大投資需求來看，還是從加快企業(yè)并購、資產(chǎn)重組從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來看，或是從發(fā)展金融市場、深化投融資體制改革、完善證券品種結(jié)構(gòu)、提高金融的國際競爭力來看，加快發(fā)展公司債券市場都已是勢在必行的重大政策舉措。 要大規(guī)模發(fā)展債券市場。未來10年將中國的債券市規(guī)模發(fā)展到股市規(guī)模的10倍，中國經(jīng)濟(jì)就有了可持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大的資本市場，借此培育出各行業(yè)的大品牌，A股市場就有了大牛市的基礎(chǔ)。因此，目前證券市場的800余家排隊(duì)的上市公司，至少應(yīng)該退回600家讓他們先發(fā)債融資，通過發(fā)債融資兩年后具備了核心競爭力和成長性再上市，這樣既緩解了目前股市融資的巨大壓力，又能培養(yǎng)出真正有競爭力的企業(yè)，更重要的是給股市制度改革和定位改革多點(diǎn)時(shí)間，給中國的股民一點(diǎn)希望。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://www.japandaiwa.com/corp/2013dingyue/index.html