每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈 實習(xí)記者 張旭    

每經(jīng)記者 趙陽戈 實習(xí)記者 張旭

今年，作為中國中鐵、中國鐵建、中國南車H股的股東，無疑是幸福的。而正是H股的強勁拽動，其相對應(yīng)的A股標(biāo)的，也從去年“7.23”動車事故的陰霾中走了出來。雖然，這些個股沒有太大的漲幅，但卻走勢獨立，并且明顯強于同期大盤表現(xiàn)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他大盤藍籌股。

其實，除了H股的拽動之外，鐵路板塊本身擁有自己的積極因素，無論是鐵道部多次追加基建投資，還是9月份國家發(fā)改委超過8000億元的25項軌道交通建設(shè)規(guī)劃，加上預(yù)計年內(nèi)將重新啟動的動車組招標(biāo)，無不讓市場真切體會到了鐵路板塊的復(fù)蘇。那么，在行業(yè)回暖的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上哪些環(huán)節(jié)的公司真正受益？除了中鐵鐵建、中國南車、中國北車這些耳熟能詳?shù)拇髩K頭之外，又有哪些鮮為人知的上市公司大有潛力可挖？《每日經(jīng)濟新聞》記者將對此展開挖掘。

政策風(fēng)向

再挑保增長重任 鐵路基建投資快速增長

每經(jīng)實習(xí)記者 張旭

實際上，近期A股鐵路概念的良好表現(xiàn)，不僅是受到了H股的提振，就這個行業(yè)本身來說，也在不斷地積累著積極因素。畢竟，大多數(shù)人都無法預(yù)料，在短短數(shù)月時間，鐵道部會連發(fā)“三道金牌”追加令，將總投資規(guī)模從5160億元快速拉升至6300億元。

“三道金牌”追加投資

5160億元——5800億元——6100億元——6300億元！

如果經(jīng)常關(guān)注鐵道部的動向，投資者肯定會驚訝地發(fā)現(xiàn)，鐵道部分別在7月、9月、10月接連追加投資規(guī)模的力度，不但總額增長幅度達到了22.09%，其中的基本建設(shè)投資占比，也從年初的78.6%躍升到了81.9%。

而實施情況則是1~10月固定資產(chǎn)投資和基建投資分別達到4252億元和3618億元，雖同比下降0.9%和1.5%，但較1~9月的-12.9%和-15.81%有了進一步的收窄。單季看，9月份國內(nèi)鐵路固定資產(chǎn)投資達726.58億元，同比增長92.7%，環(huán)比增長52.7%；其中基礎(chǔ)建設(shè)投資642.77億元，同比大幅增長111%，環(huán)比增長63.8%。10月固定資產(chǎn)投資810億元，同比增長141%，環(huán)比增長11%；鐵路基本建設(shè)投資698億，同增240%，環(huán)比增長9%。從這些可喜的數(shù)據(jù)來看，很明顯，鐵路投資的復(fù)蘇正在進行中。

如果說數(shù)據(jù)過于抽象，還沒有什么感覺的話，可以看一看具體的實施情況。

9月，發(fā)改委的一系列政策震動市場，共有25項軌道交通建設(shè)規(guī)劃陸續(xù)獲批。其中，太原、蘭州、廣州、沈陽、廈門和常州6個城市的軌道交通近期建設(shè)規(guī)劃獲批，哈爾濱、上海等城市的近期建設(shè)規(guī)劃調(diào)整方案也獲得通過。這些規(guī)劃的投資總規(guī)模將超過8000億元。

11月14日，鐵道部再度放出重磅消息，其內(nèi)部人士向媒體證實，動車組的招投標(biāo)事項已進入工作日程，估計年內(nèi)將啟動相關(guān)招標(biāo)工作，招標(biāo)量約350~400列，預(yù)計招標(biāo)金額400億~480億元。這是繼2010年以來，鐵道部首次組織的動車組招投標(biāo)工作。尤其是去年“7.23”動車事故以后，動車組招投標(biāo)的首次破冰，其意義顯然非同尋常?！斑@意味著，鐵路建設(shè)真的回暖了。”一位不愿具名的鐵路專家最近向媒體表示。

值得一提的是，鐵道部黨組書記、部長盛光祖年內(nèi)已在多個場合，多次做出明確表態(tài)稱 “堅決確保完成今年鐵路建設(shè)任務(wù)目標(biāo)”。按照這個目標(biāo)，據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者估算，最后兩個月的月均完成額需達到1024億元，才能確保完成今年任務(wù)。

而在二級市場上，僅靠9月份的利好消息，已經(jīng)刺激市場做出了積極反應(yīng)，方大集團（000055，收盤價3.91元）、開爾新材（300234，收盤價9.29元）等個股都紛紛出現(xiàn)了大漲。

“從第二季度初開始，訂單比去年同期增加了，生產(chǎn)基地的開工率、產(chǎn)能釋放率也增長了不少，大概有30%~40%”，中國南車一位項目經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

再挑保增長重任

實際上，鐵道部如此動作，也是有其大背景的。

據(jù)初步測算，前三季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值超35萬億元，按可比價格計算，同比增長7.7%。其中，前三季度增速分別為8.1%、7.6%、7.4%，呈下滑趨勢，遠(yuǎn)低于過去32年來中國經(jīng)濟平均9.9%的增長速度。

現(xiàn)階段而言，在出口受阻、內(nèi)需疲軟的情況下，投資將擔(dān)起緩解經(jīng)濟下行壓力的重?fù)?dān)。如此一來，產(chǎn)業(yè)鏈較長、涉及行業(yè)、公司數(shù)量較多的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是長期以來和發(fā)達國家存在著較大差距的軌道交通建設(shè)，便成為了優(yōu)先考慮對象之一。

南車集團某葛姓相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，以京滬高鐵為例，其水泥用量為2500萬噸以上，鋼材用量為450萬噸以上，所以無論是物料生產(chǎn)還是物流運輸，對地方政府來說都是積極因素。高鐵項目一上馬，地方政府的產(chǎn)業(yè)鏈、經(jīng)濟鏈就活絡(luò)了?！?塊錢的投入帶來近9塊錢的收益”，這是鐵道部官方發(fā)布的高鐵投入產(chǎn)出比，由此可見，上馬鐵路項目的巨大效應(yīng)。

放棄控股權(quán)的思考

另外，值得注意的是，10月16日開工的蒙西至華中鐵路運煤通道，鐵道部出資20%，地方政府及其他企業(yè)占比近80%，其中民間資本占比15.7%，這是鐵道部歷史上首次放棄了控股權(quán)。

對于該現(xiàn)象，光大證券分析師認(rèn)為對于緩解鐵路基建項目融資難，以及推進民資進入壟斷領(lǐng)域的改革進程具有積極意義。鐵路投融資體制改革的提速，將會對鐵路基建投資產(chǎn)生正面影響。

市場表現(xiàn)

龍頭H股率先啟動

每經(jīng)記者 趙陽戈

對中國中鐵 （601390，收盤價2.77元）、中國鐵建（601186，收盤價5.21元）、中國南車（601766，收盤價4.6元）H股的股東來說，他們可以在年初親耳聽到這些鐵路板塊龍頭發(fā)車時嘹亮的汽笛聲，可以在年中親眼見證它們奔跑時矯健的身影，更可以在年末享受到動則百分之幾十，甚至百分之百的資產(chǎn)增值。

這幾家大塊頭公司充滿韌性的表現(xiàn)，使得“鐵路”二字甚至成為市場的關(guān)鍵詞，如新筑股份（002480，收盤價11.05元）、晉西車軸（600495，收盤價14.15元）等其他產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)個股，也都紛紛沖擊或準(zhǔn)備沖擊壓力重重的年線。

鐵軌概念股表現(xiàn)搶眼

“同樣一家上市公司，AH股的表現(xiàn)差距巨大！”說起中國中鐵、中國鐵建、中國南車等的H股的表現(xiàn)，搞投資的老劉兩眼放光。對他來說，這些鐵路標(biāo)的H股表現(xiàn)強勁，也意味著其A股有著巨大的潛力。事實上，在H股的感染下，A股市場中的鐵軌概念股走勢明顯超過大盤同期表現(xiàn)。

據(jù)盤面顯示，中國南車H股今年以來，股價沒幾天便快速見底4.05港元，隨后開始走強，期間，雖時有震蕩，但截至目前，全年累積漲幅達到49.1%。中國中鐵H股也是同樣，在1月9日觸及年內(nèi)低點2.27港元之后，該股一直牛氣十足，并于11月12日創(chuàng)出4.41港元的年內(nèi)高點，以最高最低點計算，最大振幅達到94.27%，即使以年初開盤至昨日收盤來算，累積漲幅也達到73.25%。

不過，表現(xiàn)最為強勁的，還要數(shù)中國鐵建的H股，該股同樣是在1月9日快速見底4.00港元之后，隨即強勢拉升，以11月12日最高價8.83港元計算，全年最大振幅高達120.75%，年初至今累積漲幅高達94.39%。

相比之下，上述三家公司的A股表現(xiàn)則顯得弱了許多。中國南車、中國中鐵、中國鐵建三者的A股累積漲幅分別為10.84%、12.05%、41.19%。不過，自9月底以來，上述三只個股總算有了點蘇醒的感覺，累積漲幅都超過了15%。其中，中國南車和中國中鐵還一舉突破了年線壓制，中國鐵建更是早在7月份就已經(jīng)將年線踩在了腳下。不但如此，其他如中國北車（601299，收盤價4.08元）、新筑股份、晉西車軸、晉億實業(yè)（601002，收盤價11.02元）等相關(guān)個股，也都走出了獨立行情，在大盤頻頻探底的背景下，鐵路概念已然成為A股市場上一道靚麗的風(fēng)景線。

細(xì)心的投資者一定會問，一般來說，所謂AH股溢價都是A股比H股表現(xiàn)要好，而上述鐵路板塊公司的AH股表現(xiàn)卻是相反的，這是為何？

“這主要還是H股走勢跟隨了外圍市場”，北京某券商分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，H股擁有A股的基本面以及全球的資金，其漲跌受到A股與美股的共同制約，表現(xiàn)應(yīng)該介于二者之間?！艾F(xiàn)代化鐵路建設(shè)投資的確定性，和由此帶來的業(yè)績增厚和改善的財務(wù)報表，從橫向等來看，現(xiàn)階段這個行業(yè)是很具關(guān)注價值的”，東莞證券劉卓平稱。

機構(gòu)游資齊推漲

其實，鐵路概念股并非是“一個人在戰(zhàn)斗”。令人好奇的是，這些個股的背后，到底是什么力量在推動？從龍虎榜中，或可看出一些端倪。

9月24日的新筑股份，遭遇了多頭的強力掃貨，在大盤僅漲0.32%的背景下，該股在上午收盤前，被約9000手的買單一下子打到了漲停。龍虎榜顯示，當(dāng)天支撐股價上漲的，正是游資與機構(gòu)合力攻擊的杰作，雖然在賣出席位中也有機構(gòu)的身影，但從買賣強度來看，機構(gòu)資金是凈流入的。

同樣的情況，也出現(xiàn)在了晉西車軸身上。9月6日和10月31日，晉西車軸大漲的背后，機構(gòu)始終都是推漲主力。

事實上，對機構(gòu)來說，關(guān)鍵位置的助漲并非一時興起，而是其長期研判后的順勢操作。

而佐證就在三季報之中?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，如晉西車軸的三季報顯示，前十大流通股東名單中，就有不少新進基金的身影。其中，社?；鹨灰涣憬M合購入最多，以450.98萬股的持股量排到了前三。此外，新進基金還有華泰證券（601688，收盤價8.25元）、民生加銀紅利回報靈活配置混合型、招商先鋒基金等。再如，時代新材（600458，收盤價12.17元）的十大流通股東名單中，就新增了交銀施羅德穩(wěn)健配置混合型和社?；鹨灰涣M合。

產(chǎn) 業(yè) 鏈

受益者以上中游為主

每經(jīng)記者 趙陽戈

其實，無論是國鐵、城軌、或者動車，基建投資一旦復(fù)蘇，勢必一發(fā)而動全身，將牽動整個產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的各個企業(yè)運轉(zhuǎn)。在這塊超級大蛋糕面前，只要憑借自己獨特專攻躋身供應(yīng)鏈之中，都會受益匪淺。而在此之前，整理產(chǎn)業(yè)鏈上中下游各家上市公司，則是投資者必須要做的功課。

上中下游各司其職

據(jù)廣發(fā)證券研究員整理研究，以軌道交通為例，啟動一個大型的工程，其建設(shè)將包含眾多的相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。該產(chǎn)業(yè)鏈的上游是原材料和建筑工程相關(guān)行業(yè)，原材料涉及不銹鋼、軸承鋼、鋁型材、水泥建材、重軌、枕木等，工程建筑涉及軌道基建施工、裝修裝飾、軌道配套設(shè)備生產(chǎn)等，這些是基礎(chǔ)建設(shè)的最先受益者；中游是機車及配件制造類產(chǎn)業(yè)和智能化設(shè)備及系統(tǒng)供應(yīng)商，比如說信號系統(tǒng)、智能交通系統(tǒng)等，這些是軌道交通事業(yè)發(fā)展的最大受益者；而下游則是城軌交通運營商，近年來這方面的公司數(shù)量逐步上升，但較為分散，部分還受政府部門的管制，相對議價能力較差。因此，大體上看，受益者又以上中游為主。

不過，具體來看，涉及到的相關(guān)行業(yè)受益程度不盡相同。首先，原材料供應(yīng)方面，鐵路用鋼量一般占企業(yè)總的鋼鐵量的比重很小，這一塊對于鋼鐵供應(yīng)商來說業(yè)績的貢獻并不會太大，反而是鋁型材以及近來有所發(fā)展的鎂合金，需求量增長比較快，涉及個股利源鋁業(yè)（002501，收盤價16.81元）等；而軌道交通基建施工企業(yè)雖然工程訂單金額巨大，諸如隧道股份（600820，收盤價7.8元）等，但其利潤率方面較低，如隧道股份今年前三季度的銷售毛利率為12.22%。而這其中的裝修裝飾企業(yè)，廣田股份（002482，收盤價17.3元）、亞夏股份（002375，收盤價23.38元）等，雖然收益相對突出，但這些個股主要還是面向住房業(yè)務(wù)，市場認(rèn)可度一般。

中游方面，主營機車車輛制造的中國南車、中國北車，國內(nèi)市場長期需求確定，海外市場突破成為未來的增長亮點。不過相比配件制造的軸研科技（002046，收盤價7.93元）等，其整體毛利率的提升空間相對有限；至于軌道交通智能化和電氣電器系統(tǒng)上市公司，如鼎漢技術(shù)（300011，收盤價10.32元）、許繼電氣 （000400，前收盤價17.12元）、特銳德（300001，收盤價10.27元）、世紀(jì)瑞爾 （300150，收盤價13.45元）等，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，毛利率水平應(yīng)該算是最高的，未來成長性也可期。

廣發(fā)證券研究員認(rèn)為，總的來說，新材料在建設(shè)施工和裝備制造中運用，智能化和電氣電力系統(tǒng)具備技術(shù)含量高、進入門檻高和投資需求大、利潤空間大的特點，應(yīng)該是關(guān)注的重點。

關(guān)注國產(chǎn)化

值得一提的是，在上述一系列相關(guān)行業(yè)個股中，還有另外一個思考的角度，即國產(chǎn)化。

日信證券研究員就認(rèn)為，城軌裝備的國產(chǎn)化率是制約城軌建設(shè)的重要因素。而從1999年開始，為降低城市軌道交通建設(shè)投資，提高設(shè)備技術(shù)水平，促進軌道交通產(chǎn)業(yè)發(fā)展，國家先后發(fā)布了一系列文件，提出城市軌道交通設(shè)備國產(chǎn)化的目標(biāo)、方針、政策以及組織和管理辦法。

1999年和2001年，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家計劃委員會《關(guān)于城市軌道交通設(shè)備國產(chǎn)化實施意見》和《關(guān)于城市軌道交通設(shè)備國產(chǎn)化實施方案》，提出要確保城市軌道交通車輛和機電設(shè)備平均國產(chǎn)化率不低于70%。

但實際上，截至目前，在城軌交通車輛與機電設(shè)備十大系統(tǒng)中，信號系統(tǒng)國產(chǎn)化率只有50%~60%，自動售檢票系統(tǒng)的國產(chǎn)化率為60%~70%。如深圳地鐵1號線信號系統(tǒng)國產(chǎn)化率為53.91%，通信系統(tǒng)國產(chǎn)化率為54.6%，屏蔽門為54.4%，防災(zāi)報警系統(tǒng)（FAS）為66%，車輛段設(shè)備為72.9%。廣州地鐵2號線車輛國產(chǎn)化率為61.83%，自動售檢票為62.5%，屏蔽門為77.2%。

由于上述設(shè)備系統(tǒng)國產(chǎn)化率偏低，直接影響設(shè)備綜合國產(chǎn)化率只能徘徊在70%左右。而國產(chǎn)化率偏低，也正是相關(guān)裝備成本始終降不下來的原因之一。因此，與美國西屋制動公司合作，致力打破地鐵車輛制動系統(tǒng)核心技術(shù)長期被國外公司壟斷的中國南車，尤其值得關(guān)注。

重點公司

鐵軌細(xì)分市場龍頭值得關(guān)注

每經(jīng)記者 趙陽戈

說到個股，如中國南車、中國北車、中鐵鐵建等大塊頭，早已被市場熟知，在此不再贅述。《每日經(jīng)濟新聞》專門精選了一些體型相對較小的相關(guān)個股，這些鮮有提及的公司,看看潛力到底幾何。

時代新材：國內(nèi)鐵路減震細(xì)分行業(yè)龍頭

時代新材是中國最大的專門從事軌道交通線路，以及車輛減震抗噪彈性元件研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，主營產(chǎn)品減震降噪彈性元件市場占有率超過50%，其中機車市場、客車市場、貨車市場占有率分別為80%~90%、40%~50%、10%~20%。

該公司開發(fā)的,與高速鐵路線路有關(guān)的配件產(chǎn)品包括伸縮縫、防水涂料、鐵路扣件、軌道減震器、CA砂漿機橋梁支座等6類，是國內(nèi)CA砂漿、高鐵道岔彈性鐵墊板、風(fēng)機減震器的唯一供應(yīng)商。值得一提的是，鐵路車輛、動車組、地鐵城軌車輛都需要減震降噪元件。

時代新材作為南車控股下的新材料公司，受益將較為顯著。

中國汽研：與北車長客合作是亮點

中國汽研（601965，收盤價6.65元）的前身是重慶重型汽車研究所，是國家一類科研院所。此前，該公司主要產(chǎn)品為單軌交通關(guān)鍵零部件，給北車長春軌道客車公司供貨。單軌交通目前僅在重慶有兩條線采用，雖然確定性需求尚有4.9億元，重慶及外省潛在需求則達9.7億元。

預(yù)計公司單軌訂單至少可確認(rèn)至2014年，不過，將在手訂單交付后，該公司軌道交通零部件業(yè)務(wù)可能面臨下滑的尷尬。為此，中國汽研在城市軌道交通零部件方面發(fā)力，先后開發(fā)了70%低地板齒輪箱、地鐵B型車齒輪箱、250KM，300KM高鐵齒輪箱等其他軌道產(chǎn)品關(guān)鍵零部件，以期為北車長春軌道客車公司供貨，但目前尚未有大批量訂單。

而近日的公告顯示，該公司與長春軌道客車公司簽署協(xié)議，開發(fā)城際動車轉(zhuǎn)向架齒輪箱及聯(lián)軸器，將產(chǎn)品線進一步拓展，并切入城際動車領(lǐng)域，在軌道交通重要零部件領(lǐng)域完善布局。

由此可見，該公司與北車合作關(guān)系良好，相關(guān)業(yè)務(wù)拓展值得期待。

永貴電器：連接器排頭兵

永貴電器 （300351，收盤價24.53元）專業(yè)從事軌道交通連接器產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)銷售，產(chǎn)品大批量供應(yīng)給全國軌道交通車輛生產(chǎn)企業(yè)以及各大鐵路局。大量應(yīng)用于鐵路機車、鐵路客車、動車組、城軌車輛等軌道交通車輛上，與時代新材的產(chǎn)品同樣，受眾面廣。

2010年，該公司連接器市場占有率達到19%，為國內(nèi)第一。從格局來看，2010年我國38%以上的軌道交通連接器仍然從國外企業(yè)采購，其中動車組連接器外企占比甚至高達65.9%。由于該領(lǐng)域技術(shù)壁壘高，光認(rèn)證就需要2~3年，所以永貴電器自然成了該領(lǐng)域國產(chǎn)化的首選。

該公司客戶資源有中國南車、中國北車及其下屬公司，同時還是鐵道部的定點生產(chǎn)企業(yè)。產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇對該公司來說，光是攫取屬于自己的那份蛋糕，已經(jīng)大有嚼頭，更不用說該公司還有新能源（電動汽車和風(fēng)機）、軍工、通訊連接器等產(chǎn)業(yè)布局，未來表現(xiàn)值得關(guān)注。

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