每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

“問渠哪得清如許？為有源頭活水來”。水塘清澈如明鏡，皆因有活水源源不斷匯聚而來；要想股指漲得酣暢淋漓，也必須吸引到場外資金持續(xù)進(jìn)入，即便不是摩肩接踵，至少也要不絕如縷。觀測場外資金動向的重要指標(biāo)之一，就是中登公司每一周和每個月所公布的新開A股賬戶統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

然而，據(jù)中登公司最新公布數(shù)據(jù)顯示，10月新開A股賬戶數(shù)僅為27.52萬戶，已創(chuàng)出近6年新低。在滬指逼近2000點(diǎn)的緊要關(guān)口，A股卻唱起了“空城計(jì)”。

/數(shù)據(jù)直擊/

社保基金連續(xù)5個月零開戶

每經(jīng)記者 趙笛

近期股指持續(xù)下挫，市場各方更是緊盯中登公司公布的A股市場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。然而，其本周公布的10月數(shù)據(jù)表明，包括各主力機(jī)構(gòu)在內(nèi)的投資者都未見明顯的抄底動向。

A股十月僅新開27.52萬戶

11月13日，中登公司在其網(wǎng)站上公布了2012年10月 《中國結(jié)算統(tǒng)計(jì)月報(bào)》，月報(bào)中，10月新開戶數(shù)據(jù)引人注目。數(shù)據(jù)顯示，10月滬深兩市新開A股賬戶數(shù)為27.52萬戶，較上月40.73萬戶下降32.43%，其中滬市日均新開A股賬戶數(shù)7926戶，環(huán)比降26%；深市日均新開A股賬戶數(shù)7364戶，環(huán)比降24%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，10月27.52萬戶的新開A股賬戶數(shù)，是A股自2006年12月以來月度A股開戶數(shù)首度低于30萬戶。換言之，2012年10月新開A股賬戶數(shù)已創(chuàng)出近六年新低。

此外，統(tǒng)計(jì)顯示，自7月2日以來，連續(xù)10周新增A股開戶數(shù)一直在10萬戶之下，而9月10日～14日，新增A股開戶數(shù)突破10萬戶，這也被看作股市反彈基礎(chǔ)之一，9月28日起的3周內(nèi)，滬指連續(xù)收陽。

然而，10月至今，上述指標(biāo)跌到8萬戶以下的水平。

QFII十月新開戶低于九月

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除新開戶數(shù)數(shù)據(jù)不容樂觀外，主力資金亦尚未出現(xiàn)明顯的抄底跡象。

日前，西南證券根據(jù)三季度上市公司數(shù)據(jù)測算指出，被列入上市公司十大流通股股東的社?；鸪止墒兄岛嫌?jì)504.21億元，比二季度增加25.11億元，增幅為5.24%，創(chuàng)出歷史新高。有市場人士將此解讀為社保資金在抄底。

然而，中登公司數(shù)據(jù)顯示，社?；?0月在A股上依然零開戶，且其自今年6月以來一直保持零開戶未變。

保險資金也是市場重要的風(fēng)向標(biāo)。10月數(shù)據(jù)顯示，保險機(jī)構(gòu)當(dāng)月新開4個A股賬戶，不過最近兩個月，險資開戶數(shù)量逐月遞減。記者注意到，9月險資新增A股賬戶數(shù)8個，8月新增13個，而險資在6月、7月分別新開A股賬戶數(shù)均在40個以上。

此前，管理層與業(yè)內(nèi)高管曾赴海外推介A股，且新增了QFII與RQFII份額，比如11月13日，RQFII增加了2000億元投資額度，至此試點(diǎn)總額度達(dá)到2700億元人民幣。

然而，僅就10月數(shù)據(jù)而言，QFII似乎并未立即抄底。中登公司數(shù)據(jù)顯示，10月QFII新增A股開戶數(shù)為5戶，而9月新增6戶，8月新增17戶。而10月RQFII新增A股開戶數(shù)為零，9月則新開2戶。

/歷史剖析/

見大底需新增開戶數(shù)持續(xù)反彈

每經(jīng)記者 趙笛

分析人士認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，沒有增量資金進(jìn)場，股市無法獲得持續(xù)的上漲動力。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，在A股此前出現(xiàn)歷史大底時，新增開戶數(shù)必有大反彈。

見底前大資金把握先機(jī)

社保、險資、QFII一直被市場認(rèn)為信息靈通、身手迅捷，他們常能既抄底又逃頂。

2009年8月，A股結(jié)束反彈出現(xiàn)大跌，而在此前，社保資金卻先知先覺提前“開溜”。當(dāng)時有媒體報(bào)道稱，當(dāng)年7月，社保基金從深市凈流出6.64億元，創(chuàng)當(dāng)時年內(nèi)單月最大凈流出，其做空的地產(chǎn)板塊隨后也成為主要大跌對象。

而在2010年7月，指數(shù)開始反彈，社?；甬?dāng)年7月初火線增倉30億元；保險資金則早在當(dāng)年5月就傳出 “險資對股票與股票型基金投資余額調(diào)整為20%”的風(fēng)聲。當(dāng)年8月5日，保監(jiān)會發(fā)布《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》，規(guī)定保險資金投資于股票和股票型基金的賬面余額升至不高于本公司上季末總資產(chǎn)20%的水平。

同樣，QFII也表現(xiàn)不弱，2008年6月初，在A股市場于當(dāng)年4月調(diào)降印花稅后，作為外資炒作A股的“新華富時A50中國基金”交易較為平穩(wěn)，賣空額僅占全天成交額的0.01%左右。然而，到了6月5日，極少數(shù)先知先覺的外資開始做空A50基金，當(dāng)日賣空額占成交額比重也從0.01%提升至0.16%。6月6日，就在央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率出臺的前一天，外資開始大肆做空A50基金，當(dāng)日賣空額猛增到該基金全天成交額的30.98%。

除上述歷史數(shù)據(jù)外，從中登公司月度A股新開戶數(shù)據(jù)中也可看出主流資金抄底能力。如2012年1月股市階段性見底，而險資在2011年12月新增開戶數(shù)達(dá)到10戶，而此前11月僅新開1戶。

社?；稹⒈ｋU資金、QFII的眼力和能力都是顯而易見的，也得到了市場關(guān)注和認(rèn)同。如今，他們在新增開戶方面表現(xiàn)不夠積極，也讓投資者對后市行情難以樂觀。

兩次大底前新開戶數(shù)猛增

眾所周知，A股市場2006年～2007年的大牛市得益于股改政策推動，但股改背后是源源不斷的資金流入，當(dāng)時出現(xiàn)的基民排隊(duì)認(rèn)購新基金現(xiàn)象就是一個縮影。有分析人士認(rèn)為，如今A股新增開戶數(shù)下降表明增量資金入場減少，股市缺乏活水。

“沒有增量資金，股市靠什么推動上漲”？一位私募人士如此對記者表達(dá)了他的擔(dān)憂。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在股市流通市值持續(xù)上升的情況下，成交額卻并未同步放大。

以“真實(shí)換手率（真實(shí)換手率=日均成交額÷流通市值×100%）”指標(biāo)來計(jì)算，2005年5月滬市真實(shí)換手率是一個低點(diǎn)，當(dāng)時滬市流通市值為6285億元，日均成交額為53.42億元，真實(shí)換手率為0.85%。之后，隨著滬指見底998點(diǎn)，真實(shí)換手率得以提升，如2010年10月滬市流通市值為12.69萬億元，日均成交額為2337億元，以此計(jì)算，真實(shí)換手率提高到1.84%。

然而，在今年年初反彈前的2011年12月，滬市流通市值為122851億元，日均成交額為465億元，以此計(jì)算，真實(shí)換手率只有0.38%，竟不足998點(diǎn)歷史大底前的一半水平。

從中登公司數(shù)據(jù)看，2012年9月期末持倉A股有效賬戶數(shù)占期末A股有效賬戶的比重為40.94%，10月這一數(shù)據(jù)減少到40.76%。

2012年9月，期末已上市A股流通市值達(dá)到1億元的賬戶中，自然人為794戶，機(jī)構(gòu)賬戶為5345戶，而10月流通市值達(dá)1億元的賬戶中，自然人戶減少到785戶，機(jī)構(gòu)賬戶減少到5330戶；在市值1000萬元～1億元級別賬戶中，9月自然人有15461戶，10月減少到15251戶；9月機(jī)構(gòu)賬戶有7681戶，10月減少到7515戶。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)注意到，在以往A股歷史重要底部之前，往往會出現(xiàn)新增開戶數(shù)大幅放量的現(xiàn)象。

比如在2012年初滬指2132點(diǎn)底部前一周（2011年12月26日～2011年12月30日），新開A股賬戶數(shù)為16.28萬戶，而在12月初（2011年12月5日～2011年12月9日），新開A股賬戶數(shù)合計(jì)僅為13.90萬戶。

又如滬指見底1664點(diǎn)前一周

（2008年10月20日～2008年10月24日），新開A股賬戶數(shù)合計(jì)為16.11萬戶，而在見底1664點(diǎn)當(dāng)周（2008年10月27日～2008年10月31日），新開A股賬戶數(shù)高達(dá)19.49萬戶。

分析人士認(rèn)為，這表明隨著底部臨近，新開A股賬戶數(shù)會大幅增加，顯示場外增量資金逐步認(rèn)可股指當(dāng)前水平，從而形成“羊群效應(yīng)”推升股指。

而上周新開A股賬戶數(shù)僅為7.23萬戶，這遠(yuǎn)低于見底2132點(diǎn)和1664點(diǎn)前期的水平，更遑論開戶數(shù)大增。

/市況前瞻/

滬指直逼2000點(diǎn) 亟待援軍

每經(jīng)記者 趙笛

近期滬指持續(xù)下跌，目前已兵臨2000點(diǎn)城下，然而，有分析人士認(rèn)為，在新開A股賬戶數(shù)創(chuàng)出近6年新低的背景下，2000點(diǎn)處恐怕缺乏援軍，或?qū)⑸涎菀怀?ldquo;空城計(jì)”。然而，“不破不立”也是投資者熟悉的道理，跌破之后也不是就沒了希望。

滬市成交連續(xù)3日低于400億元

9月26日，滬指盤中一度跌至1999.48點(diǎn)，但隨后迎來強(qiáng)勁反彈，而反彈的重要背景之一就是新開A股賬戶數(shù)回暖。

中登公司數(shù)據(jù)顯示，自7月2日以來，連續(xù)10周的新開A股賬戶數(shù)一直在10萬戶之下。而9月10日～14日，A股新開戶數(shù)突破10萬，達(dá)到10.57萬戶。隨后兩周這一數(shù)據(jù)持續(xù)反彈，9月17日～21日新開A股賬戶數(shù)達(dá)10.10萬戶；9月24日～28日達(dá)11.80萬戶。換言之，滬指從9月10日到26日的下跌過程中，場外增量資金卻在暗中進(jìn)場，因此9月27日滬指即大幅反彈2.60%。

目前滬指繼續(xù)下跌，但新開A股賬戶數(shù)并不給力。10月以來，一周新開A股賬戶數(shù)依次為64761戶、72359戶、84576戶、80206戶、72308戶。顯然，在當(dāng)前滬指2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)中，僅從新開A股賬戶數(shù)而言，還暫時沒有看到增量資金支援。

實(shí)際上，從量能看反彈也面臨困局。在9月27日的反彈中，滬市成交額為603.4億元，而昨日滬市成交額為368.2億元，近3個交易日，滬市單日成交額均低于400億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，底部持續(xù)放量也是股市見底的重要指標(biāo)之一。在滬指998點(diǎn)之前的多個歷史大底，都有持續(xù)放量現(xiàn)象。

比如1994年8月1日，滬指當(dāng)日暴漲33.46%，成交額為30.5億元，是前一日4.8億元成交額的5.4倍，此后量能并未萎縮，而是持續(xù)放大。8月4日，滬指大漲7.61%，當(dāng)日成交額高達(dá)105.4億元，是8月1日的2.5倍。在橫盤一段時間后，指數(shù)仍然選擇向上，背景就是繼續(xù)放量。1994年9月5日，滬指大漲13.3%，當(dāng)日成交額升至154.9億元。此后，隨著量能逐步減小，股指開始見頂回落。

再如歷史著名的“5·19”行情，1999年5月19日，滬指上漲4.64%，當(dāng)日成交額為42.5億元，較前一日的21.6億元幾乎翻了一倍。隨后，股指與量能密切配合，量能逐步放大推動了股指繼續(xù)向上攀登。直到6月25日，滬市出現(xiàn)了量能高達(dá)443.2億元的一根陰線。雖然股市隨后又向上蹦跶了幾天，但6月30日的陰線伴隨著380.9億元的縮量顯示股市見頂，隨后，指數(shù)開始逐級下跌。

11月產(chǎn)業(yè)資本減持大于增持

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除社保、險資、QFII之外，A股市場另一重要主力——產(chǎn)業(yè)資本也未見大舉增持。

早在2008年大熊市時，開放式基金勢力縮小，產(chǎn)業(yè)資本就成為A股霸主，其對指數(shù)影響的表現(xiàn)形式是：產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模增持，股市見底上漲；產(chǎn)業(yè)資本大面積減持，股市見頂下跌。

比如2008年9月，產(chǎn)業(yè)資本增持30.4億元，這一增持額較6月～8月的21.47億元、18.71億元和21.43億元增持額有大幅增加。由于9月產(chǎn)業(yè)資本減持額環(huán)比大幅減少，這導(dǎo)致9月產(chǎn)業(yè)資本凈減持額僅為7.4億元，遠(yuǎn)低于6月～8月13.43億元、26.06億元和20.22億元的凈減持額。在此背景下，滬指在10月28日見底1664點(diǎn)，而10月產(chǎn)業(yè)資本凈減持額低至6.95億元。

再比如2011年12月，產(chǎn)業(yè)資本增持額為37.05億元，遠(yuǎn)高于前兩個月20億元出頭的水平。而當(dāng)月產(chǎn)業(yè)資本減持額為27.93億元，較11月的78.78億元的減持額大幅減少，在此情況下，當(dāng)月產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)凈增持，金額為9.12億元。而在前一個月，產(chǎn)業(yè)資本凈減持58.72億元。因此，2012年1月6日，滬指階段性見底2132點(diǎn)，值得注意的是，當(dāng)月產(chǎn)業(yè)資本仍維持凈增持，金額為3.76億元。

分析人士認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)表明，當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本大舉增持、凈減持額大舉減少之際，持續(xù)下跌的股市便容易在不久后觸及市場底，隨后展開反彈甚至是反轉(zhuǎn)。

如今，產(chǎn)業(yè)資本的動向尚沒有出現(xiàn)非常積極的表現(xiàn)。2012年8月，產(chǎn)業(yè)資本僅增持7.04億元，較7月8.63億元增持額還要少；9月，產(chǎn)業(yè)資本增持額僅為13.2億元，而減持額達(dá)到33.53億元，凈減持額高達(dá)20.33億元；10月，產(chǎn)業(yè)資本增、減持額度基本持平，這或許也是10月出現(xiàn)了一波反彈的原因之一。不過，10月產(chǎn)業(yè)資本增持12.55億元，相比9月略減，因此也無法形成大反彈。截至11月9日，11月以來產(chǎn)業(yè)資本僅增持1.11億元，而減持額則達(dá)到4.43億元，情況不容樂觀。

滬指周均線形成“死叉”

11月2日當(dāng)周收盤，滬指5周均線與10周均線形成“金叉”，由于當(dāng)時周均線已能在底部橫盤，這被一些市場人士認(rèn)為可能是一個有效“金叉”。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾在當(dāng)時指出，周均線“金叉”有效性尚待檢驗(yàn)。這是因?yàn)?，周均線“金叉

（這里特指5周均線上穿10周均線）”共有三種形態(tài)：第一種“金叉”只是下跌途中反彈，比如在2010年11月滬指下跌以來共出現(xiàn)了6次金叉，但現(xiàn)在看來均屬誘多反彈；第二種“金叉”是行情上漲途中的“空中加油”，2006年～2007年大牛市中，滬指周均線出現(xiàn)過兩次這樣的“金叉”；第三種“金叉”是大底構(gòu)筑時的“雙重金叉”，在2005年998點(diǎn)、2008年1664點(diǎn)區(qū)域，都出現(xiàn)過“雙重金叉”的形態(tài)。

目前，滬指5周均線和10周均線已形成“死叉”，因此有市場人士認(rèn)為，短期再現(xiàn)“金叉”可能性較小，而就算再現(xiàn)“金叉”，也可能還需要“二次金叉”來確認(rèn)。

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