來源：中國證券網(wǎng)

天士力（600535）:以國際化戰(zhàn)略為基礎驅動公司業(yè)務發(fā)展

公司以國際化戰(zhàn)略為基礎驅動業(yè)務發(fā)展。公司戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，產(chǎn)品梯隊豐富，今后將持續(xù)加強經(jīng)營團隊建設，推進人才、知識結構、技術、信息、文化、理念、研發(fā)等多方面的國際化，陸續(xù)引進高端人才，加強市場整合，促進中長期的可持續(xù)成長；

未來整體產(chǎn)品銷售較好增長仍可期待。復方丹參滴丸今年增速將超過20%，目前處于FDA3期臨床中，按步驟順利推進；養(yǎng)血清腦顆粒進入了14省基藥，今后有希望進入全國基藥目錄，發(fā)展空間還比較大。水林佳、益氣復脈粉針、芪參益氣滴丸等二三線品種繼續(xù)放量。從市場前景來看，明年公司醫(yī)藥工業(yè)銷售收入仍有望達到25%以上；

化學藥明年有望注入。江蘇帝益今年銷售收入估計有6億，凈利潤約1億，增長比較確定。目前已通過新版GMP認證，整體搬遷年底前將完成。預計明年這塊資產(chǎn)將注入進來；

新品加強產(chǎn)能建設。注射劑方面，產(chǎn)能明年將擴產(chǎn)到3000萬支。丹參多酚酸4期臨床中，積極推動各省招投標工作。生物藥方面，尿激酶原的明年產(chǎn)能規(guī)劃將從1萬提高到10萬人份，疫苗業(yè)務今后將剝離，同時不排除從外面引進新品的可能；

調高盈利預測，維持強烈推薦評級。我們預計公司第4季度業(yè)績將保持前3季度的較快增長勢頭。提高公司12-14年EPS分別至1.51、1.97和2.56元，同比分別增長27%、31%和30%（原分別為1.34、1.66和2.06元），維持強烈推薦的投資評級。

風險提示:

復方丹參滴丸基數(shù)很大，公司整體業(yè)績保持高速增長勢頭有一定難度。（中投證券分析師：余方升）