桑德環(huán)境（000826）:再獲東北訂單，垃圾焚燒項目逐步積累

事件描述

桑德環(huán)境（000826）今日公布合作意向公告，主要內(nèi)容如下:

吉林省德惠市人民政府與桑德環(huán)境資源股份有限公司于2012年11月15日簽署了《吉林省德惠市生活垃圾處理特許經(jīng)營框架協(xié)議》，雙方就德惠市城市生活垃圾處置事宜達(dá)成了合作意向。

事件評論

合作概況介紹:根據(jù)協(xié)議，雙方共同就建設(shè)德惠市生活垃圾焚燒發(fā)電工程項目達(dá)成特許經(jīng)營框架協(xié)議，德惠市生活垃圾焚燒發(fā)電項目建設(shè)規(guī)模暫定為800噸/日，投資約為3.5億，該項目將分兩期建設(shè)，一期建設(shè)規(guī)模400噸/日，投資2億元。桑德環(huán)境獲得德惠市生活垃圾處理特許經(jīng)營權(quán)30年，以特許經(jīng)營方式在德惠市獨家投資、建設(shè)、運營德惠市生活垃圾焚燒發(fā)電項目，處理德惠市所轄區(qū)域內(nèi)城市生活垃圾。

對公司業(yè)績影響測算:該協(xié)議簽署后將開始項目的前期工作準(zhǔn)備，按照垃圾焚燒處理項目建設(shè)期一般為1.5-2年，預(yù)計此次項目最快將從2014年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。假設(shè)自有資金30%，不低于8%的ROE估算，此項目投產(chǎn)后將每年為公司貢獻(xiàn)凈利潤840萬元，其中一期480萬元，約占公司2011年凈利潤的1.5%，具體的盈利情況將根據(jù)后續(xù)公司簽署的特許經(jīng)營協(xié)議而定，本項目對公司2012年、2013年業(yè)績不產(chǎn)生影響。

固廢龍頭、受益行業(yè)成長:桑德環(huán)境作為固廢行業(yè)的龍頭企業(yè)，擁有完整的固體廢棄物產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，公司的主營業(yè)務(wù)固廢處理“十二五”期間將快速發(fā)展，尤其是垃圾發(fā)電是固廢領(lǐng)域中被市場高度看好的子行業(yè)；同時，公司布局了多個新興固廢子領(lǐng)域如汽車拆解、餐廚垃圾、廢舊輪胎回收處理等，儲備項目未來將成為公司發(fā)展源源不斷的動力。在垃圾處理訂單上，公司今年先后獲得了重慶開縣、黑龍江雙城、河北巨鹿等垃圾焚燒處理項目，顯示了公司在垃圾處理行業(yè)的領(lǐng)先地位，未來拿到更多訂單值得期待。

特別是在吉林省市場上，繼公司今年10月份獲得吉林龍?zhí)秴^(qū)項目后，僅1月后又獲得吉林德惠市訂單，市場開拓進(jìn)展較快。

業(yè)績預(yù)測與評級:我們對公司2012-2014年的業(yè)績預(yù)測為0.86、1.12和1.45元，對應(yīng)目前股價估值為26倍，20倍和15倍，目前公司的估值在環(huán)保行業(yè)中處于相對合理水平，未來行業(yè)發(fā)展空間較大，公司業(yè)績較為穩(wěn)健，維持“推薦”評級。（長江證券分析師：鄧瑩）