中國證券報(bào) 2012-11-20 15:21:26
“我太傷心了。老板把科技通信行業(yè)的倉位降到零了。”北京某私募資深研究員小Z最近有點(diǎn)郁悶。他原來研究TMT(科技、媒體、通信行業(yè)),最近卻被老板指派去研究航運(yùn)和建筑。
被“調(diào)職”的原因,并不是他推薦了垃圾股票,恰恰相反,今年上半年,他推薦的數(shù)只電子通訊類股票給這家私募創(chuàng)造了較好業(yè)績,該私募旗下14只產(chǎn)品今年以來的平均收益率接近10%。然而,自從進(jìn)入11月份以來,這家私募將之前重倉的電子通訊類成長股在其組合中幾乎全部抹去,總倉位也從“十一”之前的高達(dá)九成,迅速降低到不足兩成。
小Z的“老板”、私募投資總監(jiān)表示,降低倉位主要是擔(dān)心出現(xiàn)2011年的“踩踏”事件。
據(jù)數(shù)據(jù),2011年滬深300指數(shù)大跌25%,共清盤187只陽光私募產(chǎn)品,其中提前清算的產(chǎn)品數(shù)量占比近1/3。其中一個(gè)重要原因,就是私募為了保住0.8元的強(qiáng)制清盤線而被迫減倉,但由于私募大都持有趨勢投資理念,持股多為股性較強(qiáng)的小盤股,這種在強(qiáng)股性股票上的同向操作反而加速了凈值下跌,形成“踩踏”事故,許多私募產(chǎn)品被迫清盤。
小Z所在的私募就在2011年最后兩個(gè)月,由于猝不及防的“踩踏”事故,虧損了20%?;蛟S是“一朝被蛇咬,十年怕草繩”。年關(guān)又至,為了防止今年又“踩踏”,這家私募決定提前用腳投票,將以中小盤股票為主的科技通信行業(yè)倉位大幅降低,提前落袋為安。
該私募投資總監(jiān)表示,這并不是自己杯弓蛇影。“今年股市情況比去年好,我們本來以為不會(huì)出現(xiàn)去年的情況,但是確實(shí)有些股票有一跌再跌的現(xiàn)象。”
和該私募同樣保持低倉位的,還有北京和聚投資和上海精熙投資,后者以穩(wěn)健投資出名,其總經(jīng)理王征表示,“目前倉位保持在三至四成”。王征認(rèn)為,今年的“踩踏”危機(jī)并不會(huì)如去年那樣嚴(yán)重,因?yàn)槿ツ曛饕墙Y(jié)構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品出現(xiàn)清盤潮,結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由于管理人承擔(dān)的劣后部分先虧損,會(huì)對管理人形成一定資金壓力,因此這類產(chǎn)品會(huì)主動(dòng)選擇清盤。但今年該類產(chǎn)品規(guī)模已較去年縮減九成,出現(xiàn)“踩踏”危機(jī)的概率不大。
踩踏雖不至于,但王征認(rèn)為,私募確實(shí)在關(guān)注小股票殺跌風(fēng)險(xiǎn)。如果梳理一下三季報(bào),就能發(fā)現(xiàn)小公司在經(jīng)濟(jì)減緩時(shí)期,利潤下滑更嚴(yán)重,小股票殺跌現(xiàn)象會(huì)很嚴(yán)重。
分析人士認(rèn)為,公募的拋售也可能是導(dǎo)致中小盤股票殺跌的原因。年關(guān)將至,一些凈值和排名在臨界點(diǎn)上的基金公司,要維護(hù)業(yè)績和排名,可能需要“做凈值”。主要做法是拋售小股票,因?yàn)樾」善钡臉I(yè)績波動(dòng)大,交易量小,提前處理有益無害。還有一些虧損較大的公募基金,可能已經(jīng)開始調(diào)倉,布局明年的收益地圖。
降倉的陽光私募們也準(zhǔn)備“布局來年”。TMT資深研究員小Z被老板指派了新的行業(yè)——航運(yùn)和建筑,也正是因?yàn)槔习鍦?zhǔn)備布局新的行業(yè)。“航運(yùn)低谷已經(jīng)過了四五年,準(zhǔn)備關(guān)注一下,若有起色準(zhǔn)備布局。”
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