來源：證券日報 如果把股市比作一個“投融資業(yè)務大廳”，目前來辦理公開發(fā)行并上市業(yè)務的企業(yè)，已排至800余號。不過，由于市況不好收益率不高，眾多投資者的投資意愿不強，資金供給緊張。于是排隊客戶的預期不斷被打亂，而投資者早已另尋他路。 面對這種復雜情況，作為“投融資大廳”的管理者應該怎么辦？ 如果這是一家純粹的市場化機構，經過董事會和管理層的討論后，可能會迅速拿出一套最經濟最有效的解決方案。但如果這家機構是承擔維護市場穩(wěn)定和發(fā)展的監(jiān)管部門呢？ 時隔三周，證監(jiān)會發(fā)審委將于今日重啟融資審核，珠海港配股發(fā)行將上會。其實，最牽動市場神經的是，截至目前，排隊等待在滬深交易所發(fā)行上市的企業(yè)總數(shù)已上升至800家。其中，91家企業(yè)已通過發(fā)審會審核，正在等待最后一步即在交易所發(fā)行上市。此前，證監(jiān)會相關人士曾表示，雖然發(fā)審委工作會議暫停，但相關擬上市企業(yè)材料受理及初審都在正常進行。 筆者認為，“IPO業(yè)務大廳”排至800余號，將檢驗監(jiān)管層深化下一步改革的決心。往往是在經濟下行周期或市況低迷階段，問題才會充分暴露?！安晃犯≡普谕邸?，朝著既定的市場化方向繼續(xù)推進和深化新股改革，才是正確的出路。從這個意義而言，鞏固、深化改革的時間窗口已經打開。 首先，尊重市場自身節(jié)奏，讓投資者真正對發(fā)行上市投票。 眾所周知，由于輕投資、重融資的舊習以及相關制度缺失，A股歷史上發(fā)行上市失敗的例子屈指可數(shù)。在事實上，發(fā)行上市制度一直在為擬上市企業(yè)“打包票”。 現(xiàn)在，這種舊習到了必須改變的時候。企業(yè)想上市融資，能否發(fā)行成功、發(fā)行價格多少，應交由市場投資者決定。發(fā)行失敗的企業(yè)自然會退出市場，有投資價值的公司必然會被篩選出來，最終實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。這是資本市場的基本原則。 只有徹底消除“打包票”的習慣思維，拆除制度性“保障”，才能讓投資者真正對發(fā)行上市投票，才是真正尊重投資者、尊重市場。 其次，提高上市門檻，進一步提高上市公司質量。 一面是800家排隊等待發(fā)行上市，一面是市況不振人氣持續(xù)低迷，這說明當前階段市場的供需出現(xiàn)顯著失衡。在這種情況下，提高發(fā)行上市門檻顯然是必要的。監(jiān)管層不應該做裁判員，干涉具體企業(yè)的發(fā)行上市，卻應當制定和完善市場的游戲規(guī)則。 據(jù)報道，監(jiān)管部門有關人士曾表示，“中國的發(fā)行市場一直是在宏觀上供大于求，在微觀上求大于供”。這恰恰說明從宏觀上提高發(fā)行上市門檻的可行性和必要性。 再次，進一步降低發(fā)行市盈率，平穩(wěn)接軌二級市場。 此前縮股和“低價”發(fā)行的洛陽鉬業(yè)和浙江世寶，在上市首日均遭到爆炒。部分人士對此作出錯誤解讀。事實上，這兩只新股此前已經在香港市場發(fā)行上市，每股價格都已經有了相對較為成熟的市場依據(jù)。參考其H股價格定價，這兩只新股發(fā)行價格不可謂不合理。 本來是合理的“平價”發(fā)行，卻恰恰因為這種“平價”發(fā)行的新股太少，而被部分投資者誤解為“特價”發(fā)行，自然容易被爆炒。所以，給投資者更多的類似于浙江世寶和洛陽鉬業(yè)這種合理定價的新股選擇，將進一步鞏固和擴大新股市場化改革的成果。