湘鄂情（002306）:多品牌擴(kuò)張見成效，多業(yè)態(tài)發(fā)展成亮點(diǎn)

公司現(xiàn)擁有“菁英匯”、“湘鄂情”、“湘鄂春”、“晶殿”、“湘鄂情·源”五個(gè)不同檔次的子品牌。公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一在于品牌優(yōu)勢(shì)凸顯，多品牌擴(kuò)張見成效。具有湘鄂情特色的“菜品”是公司的獨(dú)特品質(zhì)和又一核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司酒樓主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。公司連鎖經(jīng)營(yíng)的策略為:以直營(yíng)連鎖為主，加盟連鎖為輔。進(jìn)入2012年，公司直營(yíng)店開設(shè)速度放緩，計(jì)劃全年新開5家直營(yíng)店。未來(lái)，公司計(jì)劃每年新開3-5家湘鄂情品牌的直營(yíng)店。我們認(rèn)為，隨著公司新門店市場(chǎng)培育日趨成熟扭虧為盈，公司盈利能力有望繼續(xù)穩(wěn)步回升。公司今年開始改變發(fā)展策略，轉(zhuǎn)向更為依賴加盟店。公司計(jì)劃今年新開10家加盟店，我們認(rèn)為，加盟店的擴(kuò)張將給公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)新的亮點(diǎn)。

公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的方向?qū)⑹峭ㄟ^資本市場(chǎng)運(yùn)作加快多業(yè)態(tài)發(fā)展步伐。2012年4月，公司公告并購(gòu)上海齊鼎餐飲管理有限公司，跨業(yè)態(tài)并購(gòu)正式開啟。2012年7月，公司公告以8000萬(wàn)元收購(gòu)北京龍德華餐飲管理有限公司100%股權(quán)。2012年8月，公司公告溢價(jià)增資深圳海港。公司通過并購(gòu)快餐和團(tuán)餐公司對(duì)現(xiàn)有主業(yè)進(jìn)行補(bǔ)充和拓展，公司確立酒樓業(yè)務(wù)、快餐業(yè)務(wù)、團(tuán)餐業(yè)務(wù)和食品加工業(yè)務(wù)將成為公司四大主營(yíng)業(yè)務(wù)。其中除酒樓業(yè)務(wù)以外，其余三大業(yè)務(wù)是公司將著力發(fā)展的新業(yè)態(tài)。公司對(duì)新業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)是，爭(zhēng)取在未來(lái)三至五年內(nèi)，公司新業(yè)態(tài)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到公司總營(yíng)業(yè)收入的80%左右，公司酒樓業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占到公司總營(yíng)業(yè)收入的20%左右。

公司盈利預(yù)測(cè)與投資策略:公司核心競(jìng)爭(zhēng)力在于顯著的品牌和復(fù)合菜系的優(yōu)勢(shì)。公司酒樓主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時(shí)加快資本運(yùn)作步伐，通過并購(gòu)進(jìn)軍快餐連鎖、團(tuán)膳市場(chǎng)，未來(lái)多業(yè)態(tài)發(fā)展將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的亮點(diǎn)，前景值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014的EPS分別為0.35元、0.47元和0.59元，公司目前股價(jià)8.39元，對(duì)應(yīng)PE24倍、18倍、14倍，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料及人工成本上漲、食品安全、餐飲業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等。（東北證券 分析師：周思立）