每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙陽戈 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 趙陽戈 鄭佩珊

盡管深成指昨日 （11月21日）大漲1.22％，但報喜鳥（002154，收盤價9.19元）仍以下跌0.65％收盤，距離此次增發(fā)價9.26元又遠(yuǎn)了一步，較原規(guī)?？s水95％的增發(fā)股份能否獲得市場充分認(rèn)購不確定性加大。承銷商中航證券無疑將面臨包銷的風(fēng)險。

在昨日的公開增發(fā)路演中，報喜鳥對增發(fā)縮水、募投質(zhì)疑等問題作出了回應(yīng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于未來是否還有再融資計劃的問題，報喜鳥董事長周信忠僅表示，“將根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略擬定相應(yīng)的融資計劃”?？磥?，在高達(dá)15億元的融資缺口壓力下，報喜鳥未來再融資的可能性仍然較大。

不排除未來再融資可能

按照報喜鳥的安排，昨日正是其網(wǎng)上路演的日子。投資者圍繞著增發(fā)縮水、募投直營店改出租等熱點展開了問詢。

對于增發(fā)縮水的情況，報喜鳥董秘方小波表示，“主要是市場低迷，股價嚴(yán)重不符合價值，但中航證券公司與公司合作多年，在公司公增、公司債等項目方面付出許多努力，具體保薦人及項目協(xié)辦人員付出很多心血，考慮到合作方的利益和付出，以及未來其他項目的合作，公司決定適當(dāng)發(fā)行一點，最后確定為500萬股。”從這種說法來看，報喜鳥的 “迷你版”增發(fā)，似乎有“安撫”保薦方的意思。

隨后又有投資者提問，“既然是照顧合作方的利益和付出以維系合作關(guān)系，那是否意味著后續(xù)的再融資計劃”？報喜鳥董事長周信忠僅表示，“中航證券是公司長期合作伙伴，合作關(guān)系良好。公司將根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略擬定相應(yīng)的融資計劃。”從表述來看，其并沒有否認(rèn)再融資的可能。

實際上，這種可能性也確實存在。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最開始報喜鳥打算募資不超過15億元，加上自籌5000萬元，募投項目的總投資額為15.5億元。打算在國內(nèi)12個一級城市以及168個二級城市建立180家報喜鳥品牌主力店，在國內(nèi)12個一級城市以及88個二級城市建立100家圣捷羅品牌主力店。但實際情況是，目前報喜鳥的公開增發(fā)募資總額不到5000萬元，僅為初始計劃的零頭。

雖然報喜鳥在預(yù)案中提到，項目資金不足部分由公司自籌資金解決，但這也并不容易辦到。由于公司大量應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款占用大量營運(yùn)資金，導(dǎo)致公司目前（三季度末）貨幣資金只有2億元，難以繼續(xù)支撐大規(guī)模擴(kuò)張計劃。

一名市場人士向記者表示，“募集資金金額較原計劃縮水這么嚴(yán)重，對于他們推行募投項目而言只是杯水車薪。但是在市場不景氣的情況下，上市公司資金鏈緊張，低成本的市場融資對于上市公司而言聊勝于無。”

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》此前報道的報喜鳥不少直營店被用作出租也被投資者提了出來。周信忠解釋稱，“公司將部分購置店鋪租賃給加盟商開設(shè)報喜鳥店鋪，也是渠道建設(shè)和擴(kuò)張的一種方式。少量位置或樓層不適合或暫不適合開設(shè)報喜鳥店鋪，為保證公司股東利益最大化暫時對外出租導(dǎo)致的。”值得一提的是，當(dāng)有投資者更為直接地追問，“IPO保定市那個店鋪，買了才發(fā)現(xiàn)條件不成熟，直接做出租，是否說明公司在選擇地址開店的眼光上，也有問題？”對于這一問題，報喜鳥方面并未給予解答。

股價倒掛 承銷商難逃包銷？

自11月19日股價跌破發(fā)行價以來，報喜鳥此次公開發(fā)行是否會由承銷商包銷也引起了市場的強(qiáng)烈關(guān)注。

報喜鳥在20日發(fā)布的增發(fā)招股意向書中也明確表明，本次發(fā)行將向公司原股東優(yōu)先配售，原股東可按照10:0.08的比例行使優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，最多可優(yōu)先認(rèn)購475萬股，占本次增發(fā)發(fā)行數(shù)量的95.01%。在原股東優(yōu)先認(rèn)購之后，剩余的發(fā)行股票將在網(wǎng)上、網(wǎng)下預(yù)售，發(fā)行數(shù)量各一半。

如果公開發(fā)行認(rèn)購不足，本次發(fā)行的承銷商中航證券等將被迫包銷不足部分。公告表示，“本次發(fā)行由保薦機(jī)構(gòu)中航證券組織的承銷團(tuán)以余額包銷方式承銷。承銷期自2012年11月20日起至2012年11月29日止。”

11月19日以來，報喜鳥跌破增發(fā)價后一路下跌，最低價一度達(dá)到9.07元，創(chuàng)出公司近三年來的新低。昨日（11月20日），作為停牌前的最后機(jī)會，報喜鳥股價仍未達(dá)到發(fā)行價，最終以9.19元收盤。

面對股價倒掛的情況，股東是否愿意買單？

昨日網(wǎng)上路演現(xiàn)場有投資者詢問，“今天股價不到9.26元，明天停牌吧？我們怎么去參與，不是買虧嗎？中航證券是否會包銷？包銷幾率多大？”報喜鳥董秘方小波表示，“公司明天停牌。是否參與，由投資者自行決定，具體參與方式詳見公司發(fā)行公告。關(guān)于包銷，要看具體發(fā)行情況，目前我們還無法知道。”

“羸弱市況下增發(fā)都極為困難，投資者不愿意為再融資買單，在此情況下出現(xiàn)承銷商包銷的現(xiàn)象并不罕見。”此前，天山股份（000877，收盤價7.80元）公開增發(fā)失利，宏源證券被迫包銷5681萬股；金發(fā)科技（600143，收盤價4.84元）同樣面臨增發(fā)不順的情況，其主承銷商廣發(fā)證券更是動用重金，包銷了9381萬股，花費(fèi)11億元“真金白銀”。在市場整體較弱的情況下，因包銷導(dǎo)致巨額浮虧的案例也并不罕見，如東方證券包銷長江證券浮虧就高達(dá)2億元。

一名市場人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，“雖然目前股價倒掛，大部分投資者不愿意以高于二級市場的價格認(rèn)購公司股票，但是不排除有長期看好上市公司的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行長期投資。如果看好公司價值，此次一次性入股的成本價格會低于二級市場多次認(rèn)購的價格。”

除此之外，由于報喜鳥此次公開發(fā)行的規(guī)模很小，上述市場人士表示，“即使承銷商進(jìn)行包銷，也并不需要掏空口袋，總金額不到6000萬元。”

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