來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)

數(shù)家券商近期曝出IPO傳聞，盡管具有上市意愿的券商不少，但根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的IPO流程表，目前僅有中原證券、東方證券、國(guó)信證券、東興證券及第一創(chuàng)業(yè)證券五家公司進(jìn)入審核流程。其中，中原證券及第一創(chuàng)業(yè)證券尚在初審過(guò)程中，其他三家公司則進(jìn)入落實(shí)反饋意見(jiàn)階段。

“我們?cè)?jì)劃今年掛牌，但到下半年時(shí)，我們就已經(jīng)意識(shí)到這一計(jì)劃必須延遲，目前希望能在明年下半年掛牌。”已進(jìn)入IPO審核流程的一家券商投行人士透露，“本來(lái)以為下半年是沖刺上市最忙的時(shí)候，結(jié)果到目前為止還沒(méi)有接到任何新的反饋信息”。

由于“一參一控”和審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，與其他行業(yè)相比，券商上市一直面臨諸多附加條件。時(shí)至年底，已實(shí)施四年的審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)門(mén)檻即將拆除，符合上市條件的券商均可申請(qǐng)上市融資。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，券商將迎來(lái)新一輪上市潮，而與去年中小券商密集上市不同，大中型券商將是此輪主角。

門(mén)檻降低進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

監(jiān)管層將取消部分券商IPO審慎性監(jiān)管要求的消息，讓券商“幾家歡喜幾家愁”。2008年以來(lái)，券商IPO除需滿足上市標(biāo)準(zhǔn)外，還需滿足“最近兩年內(nèi)至少兩項(xiàng)業(yè)務(wù)水平位于行業(yè)中等水平以上或者至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前十”、“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)中應(yīng)當(dāng)至少有一項(xiàng)業(yè)務(wù)近兩年均位于行業(yè)中等水平以上”等額外要求。

這一實(shí)施四年的政策有望年內(nèi)取消。在今年5月券商創(chuàng)新大會(huì)上提出的11條創(chuàng)新舉措，就包括擬取消證券公司IPO上市審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。此后，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人透露，正在研究取消部分券商IPO的審慎性監(jiān)管要求，包括業(yè)績(jī)排名等規(guī)定，將來(lái)只要符合發(fā)行上市條件的證券公司，都可以申請(qǐng)上市融資。

對(duì)于這一信息，上述券商投行人士頗為擔(dān)憂，“一方面，新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后，是否還需要補(bǔ)充手續(xù)仍是未知數(shù)；另一方面，擔(dān)心大批同行上市，會(huì)沖擊現(xiàn)有的排隊(duì)順序”。

某小型券商人士表示，此前業(yè)績(jī)排名不達(dá)標(biāo)的券商多數(shù)規(guī)模較小，且沒(méi)有進(jìn)行上市籌備工作。因此，即使門(mén)檻降低，短期內(nèi)也難以跟上之前擬上市券商的步伐。隨著各類(lèi)融資工具陸續(xù)開(kāi)放，券商扎堆上市的情況也恐難出現(xiàn)。

“我們一直在考慮上市時(shí)機(jī)問(wèn)題”，北京一家中型券商負(fù)責(zé)人表示，盡管其所在券商業(yè)績(jī)指標(biāo)一直都達(dá)標(biāo)，但此前受限歷史問(wèn)題未解決而遲遲沒(méi)有提出上市申請(qǐng)，取消審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)最直接的作用，是監(jiān)管層鼓勵(lì)券商上市的態(tài)度已落到實(shí)處。

他預(yù)計(jì)，下一輪券商上市潮將以國(guó)泰君安和銀河證券在內(nèi)的大中型券商為主。經(jīng)過(guò)一年多的準(zhǔn)備工作，多數(shù)券商上市條件已基本成熟。截至目前，2011年總資產(chǎn)排名前十位的券商中，國(guó)泰君安、銀河證券、國(guó)信證券、申銀萬(wàn)國(guó)及中信建投尚未上市。排名前20的券商中，也有11家未上市。

“一參一控”或成主要障礙

盡管審慎性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)有望取消，但有業(yè)內(nèi)人士表示，“一參一控”問(wèn)題暫難化解，將成為大型券商上市前的主要障礙之一。《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》規(guī)定，同一股東或?qū)嶋H控制人，只能控股一家券商、參股另一家券商，即所謂的“一參一控”限制，未解決這一問(wèn)題的券商不得上市。

絕大多數(shù)券商被要求于2010年12月31日前達(dá)標(biāo)“一參一控”，中央?yún)R金公司及其子公司建銀投資旗下的證券公司，由于歷史原因而延期至2013年5月31日前。中央?yún)R金官網(wǎng)顯示，截至2011年底，其參股控股的券商包括銀河證券、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)泰君安、中金公司、中信建投、中投證券、瑞銀證券。

中國(guó)證券報(bào)獲悉，已有券商向監(jiān)管層建言取消“一參一控”政策。在他們看來(lái)，作為特定歷史階段的產(chǎn)物，“一參一控”政策屬于過(guò)渡性制度安排，目前已基本完成使命。而在金融綜合經(jīng)營(yíng)大趨勢(shì)下，“一參一控”政策也已不再適應(yīng)金融集團(tuán)的整合趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士分析，匯金等機(jī)構(gòu)通過(guò)注資、受讓股權(quán)等方式，對(duì)若干家證券公司實(shí)施重組，而目前這些券商在半年內(nèi)完全解決“一參一控”問(wèn)題，將面臨極大挑戰(zhàn)，因此建議取消這一政策。