每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

對大多數(shù)A股投資者來說，2012年是一個熊肆虐的年份。但股市中牛熊輪回乃是尋常事，新年總會給人帶來新的希望。在距離2013年尚有一個月之時，各大券商開始發(fā)布2013年的投資策略分析。

日前，申銀萬國率先發(fā)布了2013年A股投資策略報告，提出2013年很可能是“熊牛之界”，炒A股分為三個階段。

申萬：明年4月將是關(guān)鍵

申萬將2013年A股的投資劃分為三個階段、兩種路徑。第一階段是春節(jié)前的兩個月，這段時間股市仍有下跌風(fēng)險。因?yàn)閺闹虚L期來看，經(jīng)濟(jì)仍有下行空間，去產(chǎn)能還未真正開始，盈利拐點(diǎn)會比經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)更晚。短期看，股票供應(yīng)增加、年底資金緊張、投資者風(fēng)險偏好下降等因素，都將導(dǎo)致未來兩月股市不容樂觀。申萬建議投資者目前保持低倉位，配置地產(chǎn)股作為防御，規(guī)避估值和股價仍然較高的中小市值個股。

第二階段是春節(jié)過后的一段時間，即傳統(tǒng)的“春季躁動”。這時候由于經(jīng)濟(jì)政策不明晰、資金跨年度布局、貨幣寬松和風(fēng)險偏好較高等因素作用，市場通常會產(chǎn)生躁動，是做主題投資最好的環(huán)境。備選主題有兩個，一是新型城鎮(zhèn)化相關(guān)的農(nóng)民消費(fèi)變革、能源變局、綠色環(huán)保和智慧城市；二是美國市場強(qiáng)勢品種在A股的映射。

事實(shí)上，即使在2012年全年走熊的情況下，今年3月份A股市場也曾經(jīng)有過較大的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。在金融創(chuàng)新和券商經(jīng)營政策性松綁的情況下，以國海證券為龍頭的券商板塊走出一波中級反彈，成為當(dāng)時A股市場的明星。

而第三個階段，則發(fā)生在4月以后。這一階段如何演繹將取決于房地產(chǎn)調(diào)控政策的態(tài)度，由此可以展開兩種路徑。“如果放松房地產(chǎn)調(diào)控，那么投資旺季值得期待，中游投資品將迎來兩年來最難得的一次反彈機(jī)會，但之后通脹約束會出現(xiàn)，市場仍會下跌，配置抵御通脹的農(nóng)產(chǎn)品、零售和租賃物業(yè)，再往后無論是經(jīng)濟(jì)還是股市都將面臨更大的困境。如果繼續(xù)緊縮房地產(chǎn)，則投資旺季很難再現(xiàn)，市場走勢和2011年、2012年類似，控制倉位是第一要務(wù)，4月至10月還要經(jīng)歷一段難熬的時光，但10月份之后的市場值得期待?！?/p>

此外，申萬還提醒投資者，以前的市場是單邊的平面做多，以后的市場是多層次、多工具、多種交易模式的立體交易。因此交易策略會相應(yīng)發(fā)生改變，并且更為復(fù)雜。

回顧：申萬2012年策略過于樂觀

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在一年前對2012年進(jìn)行前瞻時，申銀萬國當(dāng)時作出的判斷現(xiàn)在看來似乎過于樂觀。

去年11月22日，申銀萬國在北京召開2012年投資中國戰(zhàn)略年會，對于A股2012年走勢，申萬認(rèn)為行情會在二、三季度出現(xiàn)，滬指核心波動區(qū)間僅在2200點(diǎn)~3000點(diǎn)，看好電力設(shè)備板塊。

不過事實(shí)上，無論是經(jīng)濟(jì)還是A股市場走勢，都比申銀萬國當(dāng)初預(yù)測的更低迷。對此，某券商策略分析師指出，雖然每年年底券商按照習(xí)慣都會對次年的經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、市場走勢做出預(yù)判，但都只能根據(jù)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)和事件來判斷未來可能的走向?！霸谌蛞惑w化的背景下，政治和經(jīng)濟(jì)局勢已經(jīng)異常復(fù)雜。每一件事情都可能會對當(dāng)初的判斷產(chǎn)生影響，券商年度策略只能為投資者決策提供參考，中途肯定會隨著變化有所修正，因此預(yù)測和實(shí)際有偏差是正常的。”

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