隨著滬綜指收盤跌破2000點，時隔近四年，A股再回“1”時代。底部猜想反復(fù)破滅、心理支撐最終失守、宏觀環(huán)境尚未明確、多空博弈錯綜復(fù)雜……面對撲朔迷離的市場，與其繼續(xù)忐忑地費力猜底，不如切實把握三大市場生存法則：正視經(jīng)濟(jì)L底，適應(yīng)對沖新格局，耐心布局“危中機(jī)”。

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、政策預(yù)調(diào)微調(diào)大背景下，中國經(jīng)濟(jì)正在逐步告別高速增長時代，即使經(jīng)濟(jì)見底，恐怕很難出現(xiàn)昔日的“V”型反轉(zhuǎn)，“L”型企穩(wěn)或是大概率事件。投資者需正視經(jīng)濟(jì)“L”型企穩(wěn)對股市影響，這其中包含兩層含義。一方面，股市是經(jīng)濟(jì)晴雨表，二者關(guān)聯(lián)度極高，經(jīng)濟(jì)“L”型企穩(wěn)顯然難以成就股市“V”型反轉(zhuǎn)。隨著這種認(rèn)知成為投資者共識，市場整體交投意愿將逐步降溫，場外資金恐怕難以獲得大舉入場動力，“熊牛轉(zhuǎn)換”難以很快實現(xiàn)。另一方面，無需對經(jīng)濟(jì)“L”型企穩(wěn)過度悲觀，畢竟，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)能對股市形成支撐，避免無底洞式下跌。即使中國經(jīng)濟(jì)增速降至7%，也依然遠(yuǎn)高于其他主要經(jīng)濟(jì)體。更為重要的是，適度降低經(jīng)濟(jì)增速是轉(zhuǎn)型必經(jīng)之路，其帶來的經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升和民生改善無疑是中長期股市運行新動力。

除基本面因素外，還應(yīng)高度關(guān)注“對沖時代”來臨對A股格局影響。今年以來，市場環(huán)境疲弱和做空機(jī)制成熟，令套保需求和對沖氛圍愈發(fā)濃厚。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反復(fù)、解禁減持壓力、業(yè)績風(fēng)險沖擊甚至政策效應(yīng)減退，都一度成為空方參與市場博弈的理由。隨著A股逐漸與成熟市場接軌，再加上對沖機(jī)制深入和擴(kuò)散等因素，“單邊市”正成為歷史。特別是，當(dāng)前A股有經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)、政策基調(diào)偏暖的支撐，上有資金供需失衡、年末流動性壓力，多空博弈將更趨激烈，雙向波動特征將愈發(fā)明顯。投資者應(yīng)逐步適應(yīng)這種新格局，與時俱進(jìn)地在投資方法上變單邊為雙邊，改單一為立體。具體來看，資產(chǎn)配置可擴(kuò)大至債券等固定收益類產(chǎn)品。

股市投資方面，資金雄厚的投資者不妨適度介入股指期貨和融券做空，普通投資者在結(jié)構(gòu)性做多機(jī)會把握上需靈活而為，及時止損，快速應(yīng)變。

值得一提的是，A股在經(jīng)歷重回“1”時代陣痛后，安全感有望同步提升。當(dāng)前A股估值已降至12年新低，經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)有望封殺下行空間。在此背景下，“1”時代投資機(jī)會顯然大于風(fēng)險。投資者情緒目前偏于悲觀，在一定程度上有將長期問題短期化傾向。如果未來出現(xiàn)利好刺激，那么情緒化引致的超跌有望出現(xiàn)“糾偏”。縱觀歷史重要底部的誕生，無不上演著“絕處逢生”的戲碼，在風(fēng)險大幅釋放同時，機(jī)會往往也會悄然聚集。投資者不妨借助股指重回“1”時代機(jī)會，耐心逢低布局，尋找安全系數(shù)高和確定性強(qiáng)的投資機(jī)會。具體來看，嚴(yán)重超跌且低估的品種具備較高的安全邊際和修復(fù)動能，年報業(yè)績預(yù)期良好且遭遇錯殺的股票具備反彈動力和契機(jī)，受益“新四化”、收入分配改革等政策暖風(fēng)的細(xì)分板塊值得潛伏，未來具體政策出臺和落實有望觸發(fā)相關(guān)龍頭股表現(xiàn)。

經(jīng)歷近四年的輪回后，A股重回“1”時代，但不論是宏觀環(huán)境、市場格局還是盈利模式都已發(fā)生天翻地覆的改變。對此，投資者需要全面梳理邏輯，轉(zhuǎn)變投資思路，主動適應(yīng)市場。在基本認(rèn)知、操作習(xí)慣、參與心態(tài)和品種選擇方面，把握好“1”時代生存法則。（記者 李波）