每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

3天下挫近20%，華資實業(yè)（600191，收盤價5.47元）一舉跌破了新實際控制人的全面要約收購價，這使得套利空間被打開——昨日（11月28日），華資實業(yè)收盤價為5.47元/股，也就是說，若以該價格買進，再以新實際控制人濰坊創(chuàng)科實業(yè)有限公司（以下簡稱濰坊創(chuàng)科）的全面要約收購價格5.73元/股賣出，收益可達(dá)4.7%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相比去年8月鄂武商A（000501，收盤價9.85元）的部分要約收購，華資實業(yè)本次的無風(fēng)險套利機會相當(dāng)大。當(dāng)然，這其中唯一的風(fēng)險就是該要約收購還需證監(jiān)會核準(zhǔn)。

跌破要約價 套利機會浮現(xiàn)

實際控制人變更，“明天系”卷土重來，當(dāng)這個公告披露后，華資實業(yè)不但沒有上漲，反而連跌三天，跌幅近20%。對于華資實業(yè)的暴跌，有業(yè)內(nèi)人士直指實際控制人過低的要約收購價格拖累了股價。

由于股價跌破要約收購價，華資實業(yè)存在明顯的無風(fēng)險套利機會。當(dāng)然，這一套利機會的前提和唯一風(fēng)險就是：證監(jiān)會是否核準(zhǔn)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，要約收購向來是資本市場無風(fēng)險套利的重大機會。以去年8月鄂武商A的“部分要約收購”為例，當(dāng)時鄂武商A的收盤價為19.99元/股，要約價高達(dá)21.21元/股，之間存在6%的套利空間，這導(dǎo)致鄂武商A在復(fù)牌當(dāng)天一度大漲近5%。不過，在這次大漲后，鄂武商A的股價也就見頂了。2012年6月20日，鄂武商A披露要約收購方案獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，公司股價漲停。

但根據(jù)鄂武商A的公告，所有申請要約收購的股份中，只有8.4%的股份能夠?qū)崿F(xiàn)要約（即部分要約）。而此次濰坊創(chuàng)科提出的則是全面要約，即只要其他股東愿意，都可以將股票賣給濰坊創(chuàng)科。從這一差異不難看出，此次華資實業(yè)的套利空間更為明確。

“明天系”陷入被動 或護盤

華資實業(yè)跌破要約價是二級市場上的套利機會，但將導(dǎo)致新大股東“明天系”陷入被動。

“我覺得‘明天系’很有必要去推動華資實業(yè)的股價高于要約價，否則會很麻煩。”昨日，一位不愿具名的投行人士接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，首先，如果華資實業(yè)在要約收購期限內(nèi)還低于要約價，這很有可能導(dǎo)致其不具備上市資格。

該投行人士指出，如果要約收購期限內(nèi)股價低于5.73元/股，投資者申請被要約收購比及時賣出顯然更劃算。根據(jù)《上市規(guī)則》，上市企業(yè)的一大條件就是“公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上”，一旦申請要約收購的股份過多，華資實業(yè)就面臨終止上市了。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在公告中，華資實業(yè)也明確提示了這一風(fēng)險。顯然，對于好不容易卷土重來的“明天系”而言，這是不愿看到的結(jié)果。

“還有一個麻煩就是‘明天系’將面臨很大的資金壓力。”該投行人士指出，目前，濰坊創(chuàng)科通過草原糖業(yè)間接持有華資實業(yè)31.49%股權(quán)，實創(chuàng)經(jīng)濟、北普實業(yè)共持有華資實業(yè)22.84％的股份。以此計算，“明天系”合計持有華資實業(yè)54.33%的股份。公告顯示，如果其他股東全部申請要約收購，“明天系”不得不掏出最高達(dá)12.69億元的資金用于全面收購，收購后華資實業(yè)退市。

即使有總股本10%的股份沒有進行要約收購，華資實業(yè)勉強維持上市資格，“明天系”也將以5.73元/股的單價收購華資實業(yè)約17297.45萬股，面臨約9.9億元的巨額支出。

對此，上述投行人士分析認(rèn)為，“明天系”努力保住華資實業(yè)5.73元/股的要約收購價格是必然的。

為了解有關(guān)各方對于上述風(fēng)險的應(yīng)對之策，《每日經(jīng)濟新聞》記者先后撥打華資實業(yè)、濰坊創(chuàng)科控股股東明天控股的電話，但均無人接聽。

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