每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 車紅    

每經(jīng)實習記者 車紅

在11月26日限售股上市以來，安潔科技（002635，收盤價35.20元）便成為大宗交易平臺?？停蛳倒蓶|北京君聯(lián)睿智創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）（以下簡稱君聯(lián)創(chuàng)投）在達到減持條件后減倉堅決。

一般來說，減持拋售往往是績差股的慘痛遭遇，但近期的下跌表明，像安潔科技這樣的績優(yōu)股同樣難逃首發(fā)股東減持噩夢。雖然三季報凈利增長達82.5%，但公司“傍大款”的模式硬傷隱現(xiàn)。

創(chuàng)投套現(xiàn)8000余萬

11月26日，安潔科技1152萬限售股上市，占公司股本總額的9.6%。根據(jù)公司公告，本次申請解除股份限售的股東人數(shù)為5名，分別為君聯(lián)創(chuàng)投、王潤德、張一梅、周兆華和王洪星。

深交所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月27日~30日，安潔科技大宗交易平臺共出現(xiàn)4筆大宗交易，合計成交233萬股，金額8489萬元。這一交易數(shù)量與公司12月4日公告當中君聯(lián)資本減持的數(shù)量相同。安潔科技在4日的公告中稱，君聯(lián)創(chuàng)投“因自身經(jīng)營發(fā)展需要”減持公司股份，本次減持后君聯(lián)資本持有公司股份599萬股，占總股本的4.99%，不再屬于持股5%以上股東。

安潔科技招股說明書顯示，2010年3月18日，君聯(lián)創(chuàng)投出資3250萬元，認繳新增注冊資本410.93萬元，增資單價為7.91元/注冊資本、3.9元/股。以君聯(lián)創(chuàng)投的平均減持價格36.4元計算，其在增資安潔科技兩年多的時間里回報率達到近10倍。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，達到安潔科技本次解禁條件的除了君聯(lián)創(chuàng)投之外，還有三位神秘的自然人股東張一梅、周兆華、王洪星。這三位股東在公司上市之前以公司實際控制人呂莉“朋友”的身份受讓公司股份，受讓價格為4.48元/注冊資本至4.51元/注冊資本不等，持股比例為2.8%。如果將公司在上市后的派現(xiàn)金額計算在內(nèi)，這三位自然人股東的持股成本已經(jīng)降至2元以下。也就是說，安潔科技目前35元以上的股價仍能讓三位股東獲得17倍以上的收益。

考慮到兩市成交低迷，拋壓對個股股價的殺傷力進一步放大，三位“朋友股東”可能拋售的預期及君聯(lián)資本的下一步動作會為公司股價帶來新的壓力。

大客戶依賴癥存憂

作為蘋果公司正式供應商名單當中的兩家大陸公司之一，安潔科技蘋果概念正宗，業(yè)績表現(xiàn)可圈可點。今年以來，公司毛利率、凈利率進一步提升，三季報凈利潤增長率達到82.5%。這是公司繼2011年年報凈利潤增長82%之后，再次錄得大比例業(yè)績增幅。

不過，安潔科技沒有避免消費電子配件公司的先天硬傷。招股說明書顯示，安潔科技在上市報告期前五大客戶的合計銷售額占營業(yè)收入的比重分別為78.75%、65.73%、56.37%和54.86%，公司屬于不折不扣的“傍大款”公司。券商調(diào)研顯示，即使在公司大力開拓其他客戶的2012年，蘋果訂單也能占到公司收入的60%。今年下半年以來，蘋果業(yè)績增速放緩，產(chǎn)業(yè)鏈上的公司業(yè)績都受到影響。

今年10月以來安潔科技啟動收購昆山光電與昆山信光泰議案，嘗試介入玻璃業(yè)務。但由于“部分股東就股權(quán)轉(zhuǎn)讓款具體支付方式在現(xiàn)階段難以達成一致”，該項收購事宜已經(jīng)于12月1日中止。這同時也意味著公司通過豐富產(chǎn)品線優(yōu)化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)的嘗試遇阻。

“大客戶依賴型的公司受大客戶景氣度影響很大，不屬于長線投資品種，只適合階段性持有”，一位基金從業(yè)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，“傍大款”的公司在行業(yè)爆發(fā)期的表現(xiàn)可圈可點，但先天的缺陷使得這類公司業(yè)績波動性極大，“傍大款”在孕育明星的同時也成為大熊股的搖籃。近兩年，萊寶高科、宇順電子、聯(lián)信永益、堅瑞消防、神州泰岳、蒙發(fā)利等一大批公司在失去大款“庇護”之后業(yè)績遭遇滑鐵盧，最嚴重的聯(lián)信永益由于 “傍大款”帶來的壓力，公司先后有兩任公司董事長因“涉嫌單位行賄”遭警方刑拘，令人深思。

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