這個冬天,資管行業(yè)最熱鬧的事兒發(fā)生證券基金行業(yè)。10月資管新政發(fā)布后,券商發(fā)行集合及定向理財計劃速度明顯加快,銀證合作、信證合作頻現(xiàn)報端,僅11月,券商新發(fā)集合理財計劃就達44只。截至目前,券商資產(chǎn)管理規(guī)模已直線猛沖突破萬億大關(guān)。

憑借投資方向拓寬的政策放行,券商定向資產(chǎn)管理和券商集合資產(chǎn)管理紛紛入選銀行理財產(chǎn)品投資序列,然而監(jiān)管部門樂見的“主動管理型”創(chuàng)新資管計劃卻并不多見。大量通道業(yè)務(wù)充斥市場,券商資管已然接替信托成為銀行資產(chǎn)騰挪的最新通道。

券商資管“傍上”銀行理財

來自中國證券業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2012年第三季度,券商受托管理資金本額較上半年增長4496.89億元達到9295.96億元,單季增幅高達93.58%。而在2011年末,券商受托管理資金本額僅為2818.68億元。

券商資管的這一轉(zhuǎn)折源于10月18日證監(jiān)會公布的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套實施細則的發(fā)布(俗稱“資管新政”),該辦法將券商集合資產(chǎn)管理計劃行政審批改為備案管理,并擴大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍,對券商加速擴張資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有重大實質(zhì)影響。

近兩個月里,已有多家商業(yè)銀行對部分銀行理財產(chǎn)品的投資對象進行調(diào)整,將券商定向或集合資產(chǎn)管理計劃納入銀行理財產(chǎn)品的投資范圍。如招商銀行推出的“招銀進寶系列之睿遠理財計劃”的第三期產(chǎn)品,將證券類資產(chǎn)范圍擴大至包括證券投資類券商定向和集合資產(chǎn)管理計劃。

主動管理業(yè)務(wù)任重道遠

然而,券商資管規(guī)模爆棚的同時,帶來的利潤貢獻卻并不明顯。業(yè)內(nèi)人士透露,目前發(fā)行的券商集合和定向資管計劃很大一部分是“通道業(yè)務(wù)”,即融資方、投資方兩端資源都在商業(yè)銀行,券商僅僅作為一個中間人提供產(chǎn)品通道。此類業(yè)務(wù)的費率目前僅有萬分之五甚至更低。

“政策放開了并不是說馬上就有大批業(yè)務(wù)等著我們做,我們不像信托已經(jīng)有多年操作實業(yè)投資領(lǐng)域的基礎(chǔ),項目從接觸到評估立項的一系列流程都需要時間積累經(jīng)驗。”一家中型券商高端財富管理業(yè)務(wù)總監(jiān)這樣說。

談及此事,一家西部信托公司總裁表示,券商的傳統(tǒng)優(yōu)勢在投行業(yè)務(wù),做實業(yè)投資不是強項,券商目前只是在靠通道業(yè)務(wù)沖規(guī)模,就跟4年前信托做的事情一樣。“他們的策略也是先搶住渠道,畢竟在資產(chǎn)管理的市場上銀行占著項目和客戶兩頭優(yōu)勢,但是這不是長久之計,最后的市場壓價會逼著券商走主動管理型,去開發(fā)有競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品。”

12月3日,東方證券第一只分級債券型集合產(chǎn)品“東方紅-新睿4號集合資產(chǎn)管理計劃”開始在工商銀行發(fā)售,從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上向市場主流靠攏。“債券類產(chǎn)品也是目前集合資產(chǎn)管理計劃做主動管理的主要形式,要建成全面的產(chǎn)品線還需要很長一段時間。”上述券商業(yè)務(wù)總監(jiān)如是說。