每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹    

每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹

氣勢磅礴的反彈，滬指一周大漲4.12%，今年首次出現(xiàn)。

12月，天氣驟涼，滬指月初猝不及防“感冒”，一個噴嚏砸出1949.46點(diǎn)新低。不過萬事無絕對，多頭資金知恥后勇，市場上演奇跡般的逆襲，放量筑出兩根長陽，滬指沖至2061.79點(diǎn)，重回“2”時代。

資金不停涌動，市場本周勾勒出游資、QFII、機(jī)構(gòu)爭先炒底的畫卷。1949點(diǎn)，是大熊市后的大底嗎？市場人士的觀點(diǎn)比較謹(jǐn)慎，股指還未收復(fù)年線，暫時宜將行情定義為反彈。

游資、QFII猛抄底龍虎榜上誰與爭鋒

每經(jīng)記者 劉明濤

游資大佬回來了！國泰君安成都北一環(huán)路營業(yè)部、五礦證券深圳金田路營業(yè)部、銀河證券寧波翠柏路營業(yè)部蜂擁出動，席卷漲停板。

QFII抄底了，中金上海淮海中路營業(yè)部涉足“美國中國”概念，海通證券國際部頻現(xiàn)大宗交易平臺。加之機(jī)構(gòu)席位再度活躍，沉寂的市場出現(xiàn)久違的活躍。

游資大佬頻繁登上龍虎榜

五礦證券深圳金田路，絕對的游資佼佼者。11月，市場低迷之時，五礦深圳金田路出擊頻率不算高，直到11月下旬，開始重點(diǎn)突擊事件性機(jī)會題材，比如“無人機(jī)”概念的山東礦機(jī)以及重組獲批的重慶鋼鐵。不過，雖然時常上榜，但是一天上榜次數(shù)有限。直到12月3日，本周一滬指大跌，市場哀聲一片，五礦證券深圳金田路居然反常地出現(xiàn)在長航鳳凰、華智控股以及深信泰豐三只個股交易席位中，并且大幅買入華智控股和深信泰豐。

12月4日，A股觸底反彈，南化股份以及長城開發(fā)成為五礦金田路的獵物，12月6日，在獲利賣出羅頓發(fā)展和騰達(dá)建設(shè)后，游資大佬又強(qiáng)勢購入豐林集團(tuán)，極為活躍。

同樣，西部游資的代表——國泰君安成都北一環(huán)路營業(yè)部，12月也是強(qiáng)勢出擊?？v觀11月，國泰君安成都北一環(huán)路鮮在龍虎榜露面，涉足個股只有珠江實(shí)業(yè)、海虹控股、興源過濾、順發(fā)恒業(yè)等10余只個股，上榜次數(shù)僅17次。12月剛過一周，國泰君安成都北一環(huán)就已經(jīng)上榜10次，強(qiáng)勢買入過海南瑞澤、南化股份、威化股份等個股。

再看江浙游資代表——銀河證券寧波翠柏路營業(yè)部，12月以來，該營業(yè)部也是同樣頻頻上榜。寧波建工、北新路橋以及沙河股份均有涉及，帶動這個板塊市場人氣回升。

QFII大肆搶購藍(lán)籌股

為了給QFII更多的施展空間，今年國慶前后，交易所和中介機(jī)構(gòu)針對境外大型養(yǎng)老金和主權(quán)基金，舉行了境外QFII推介活動。期間，各代表團(tuán)與養(yǎng)老金等大型機(jī)構(gòu)舉行了73場一對一會談，舉行了8場集體推介會，會見境外投資機(jī)構(gòu)近200家，其資產(chǎn)總額超過25萬億美元。

在市場見底前夕，在美國和加拿大，有19家機(jī)構(gòu)計劃申請或增加投資，現(xiàn)有和潛在QFII預(yù)計申請額度合計約31億美元；在歐洲，13家機(jī)構(gòu)明確表示將申請QFII或增加額度，預(yù)計申請額度合計約80億美元。在中東，已經(jīng)獲得QFII資格的阿布扎比投資局希望增加到10億美元額度，科威特政府投資局也希望能突破10億美元額度上限。

證監(jiān)會日前表示，近期QFII申請和資金匯入速度明顯加快，QFII整體持股比例出現(xiàn)明顯上升。不難看出，當(dāng)A股越低迷，QFII就越有抄底的信念和沖動。而本周，他們以實(shí)際行動告訴市場，QFII大軍出動。

根據(jù)12月4日大宗交易平臺信息顯示，海通證券國際部分別買入浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、交通銀行、工商銀行296萬股、500萬股、440萬股、235萬股與812萬股，累計投入資金1.38億元。與此同時，還分別動用千萬資金買入812萬股中國太保、46萬股中國神華、199萬股大秦鐵路和142萬股寧滬高速，大舉搶購大盤藍(lán)籌股。

機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎抄底超跌藍(lán)籌

相比游資和QFII的迅猛抄底，機(jī)構(gòu)在本周的表現(xiàn)還是稍顯猶豫，有不少機(jī)構(gòu)選擇趁反彈出逃。

本周前兩個交易日，機(jī)構(gòu)一直扮演著繼續(xù)殺跌的主力，股價大跌的五糧液、閏土股份、桂林三金、古井貢酒以及白云山A等個股，均是機(jī)構(gòu)殺跌的“犧牲品”。

不過，到了反彈的時刻，機(jī)構(gòu)同樣不會吝嗇自己的“子彈”，蒙草抗旱連續(xù)調(diào)整后，機(jī)構(gòu)首先將其選擇為抄底對象，12月4日，兩家機(jī)構(gòu)分別買入蒙草抗旱1246.73萬元和647.33萬元，排在買入席位第一和第三位，同時有兩機(jī)構(gòu)選擇在抄底當(dāng)日暴跌的登海種業(yè)，買入金額為580.65萬元和407.75萬元，排在買入席位前兩名。

日前，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，目前市場對于政策不確定性的擔(dān)憂逐步降低，“政策底”基本形成，而近期經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的跡象愈發(fā)明顯，令市場對“經(jīng)濟(jì)底”的預(yù)期也不斷升溫，在這種背景下，短期“市場底”有望形成，而將會根據(jù)逢低的節(jié)奏逐步加倉。

但是，天弘基金高級策略分析師劉佳章表示，股市向下或震蕩的大趨勢尚未見到扭轉(zhuǎn)，本次大漲只是一個反彈，是否能演進(jìn)為中級反彈還要進(jìn)行動態(tài)觀察。

五年熊市大底已現(xiàn)？市場人士：收復(fù)年線后再說

每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹

進(jìn)入12月以來，A股正在經(jīng)歷一場來自政策面、經(jīng)濟(jì)面以及資金面上的積極變化，這為反轉(zhuǎn)奠定了基本面基礎(chǔ)。但是市場人士認(rèn)為的“牛熊分界線”——年線還未收復(fù)，目前從技術(shù)面看只能算反彈。熊市長河中，構(gòu)成大底需要諸多因素“共振”，必須有天時、地利、人和的配合。

天時：熊市長周期到頭

從2007年開始，A股市場已經(jīng)經(jīng)歷了漫長的五年熊市。如果按下跌趨勢達(dá)一年或以上來衡量熊市的話，那么迄今為止已經(jīng)發(fā)生了四次熊市。

第一輪熊市的起點(diǎn)發(fā)生在1993年2月，到1996年1月結(jié)束，歷時35個月。

這一輪熊市的最主要原因是持續(xù)三年之久的宏觀調(diào)控。1993年5月銀行利率從7.56%提到9.18%，兩個月后又提到10.98%。宏觀調(diào)控政策造成全國信貸規(guī)模急劇緊縮，銀根的緊縮使股市失血，滬指最多時跌了79%，部分股價跌去九成。

第二輪熊市由東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)引發(fā)，從1997年5月12日開始，至1999年5月18日結(jié)束，歷時24個月。期間滬指從1510點(diǎn)跌至1047點(diǎn)。另外，擴(kuò)容、禁止銀行資金違規(guī)流入股市、滬深證交所劃歸證監(jiān)會直接管理，三個因素導(dǎo)致股市資金供需不平衡，拉動股市進(jìn)一步下滑。

第三輪熊市是時間是從2001年6月14日至2005年6月6日，滬指從2245點(diǎn)一路下跌到998點(diǎn)。這一次的熊市對于對大部分投資者來說，可謂是鈍刀子割肉。

第四輪熊市從2007年10月至今，已經(jīng)有5年時間，是歷史上最長的一輪熊市。

股市和經(jīng)濟(jì)永遠(yuǎn)會輪回，五年熊市過后，2013年是否到了轉(zhuǎn)折關(guān)口？

從海外歷史來看，A股市場還屬于非常年輕的市場，因此就此說五年時間熊市見底似乎不大科學(xué)。海外股市牛熊輪回時間往往更長。日本股市就是個明顯的例子。從1988年開始，日本股市陷入了“失去的二十年”，熊市時間長達(dá)24年，甚至超過A股市場歷史。

根據(jù)莫尼塔的一份研究報告顯示，從市場經(jīng)驗來看，自1877年以來，全球主要股票市場共經(jīng)歷了三個完整的結(jié)構(gòu)性熊市周期，每次周期平均持續(xù)時間為15.8年。從中也可以看出，五年一個周期對于一個成熟市場來說，并不算太長。

第二，從過去幾次熊牛轉(zhuǎn)換來看，政策對A股市場走勢起到至關(guān)重要作用。如2005年提出的股改成為2006年～2007年A股牛市的主因，而2009年小牛市則是因4萬億政策刺激而出現(xiàn)報復(fù)性反彈。

本輪熊市時間周期看似已到，但是未來如何選擇，僅從時間來解讀，尚不明朗。

地利：政策暖風(fēng) 經(jīng)濟(jì)回暖

當(dāng)熊市周期到頭時，市場需要助推力，這個助推力是政策面春風(fēng)不斷和經(jīng)濟(jì)回暖。

2008年一年的熊市后，2009年A股走出單邊上漲行情，這輪小牛市的發(fā)起者，便是政策刺激，首先是4萬億的投資出臺，后續(xù)則是各種刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)雜的政策。如電子信息產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃和輕工業(yè)、石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。

單靠政策面刺激，肯定不是不能帶動股市前行的，不過當(dāng)時經(jīng)濟(jì)回暖無疑給了市場一針強(qiáng)心劑。

2009年4月份，國家統(tǒng)計局公布我國一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，初步核算，一季度實(shí)現(xiàn)GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）65745億元，同比增長6.1%，CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）同比下降0.6%。值得注意的是，其中在GDP增長6.1%里，有4.3%來自于消費(fèi)，有2%來自投資。消費(fèi)所占比重由此前的40%左右上升到約70%。一季度GDP所呈現(xiàn)出的環(huán)比增長非常高，而GDP數(shù)據(jù)所反映出的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行反彈強(qiáng)度及速度則都超出預(yù)期。

此外，資金面的松動，起到錦上添花的作用，源源不斷的新鮮血液入市，令2009年一掃2008年大熊陰霾，走出小牛行情，也讓1644點(diǎn)成為一次階段大底。

而在2009年，央行于3月12日在公開市場操作中發(fā)行了2009年第八期央票，值得注意的是，該期央票發(fā)行在當(dāng)時寬松貨幣政策為主基調(diào)的大環(huán)境下，卻創(chuàng)出了3月期央票近10個月來的最大單期發(fā)行量。而2008年下半年以來的公開市場操作狀況則顯示，過去幾次準(zhǔn)備金率下調(diào)之前，央行均有提前加大流動性回籠的舉動。

再觀經(jīng)濟(jì)正處于低迷的2012年，進(jìn)入12月以來，A股正在經(jīng)歷一場來自政策面、經(jīng)濟(jì)面以及資金面上的變化。

本周，中共中央政治局會議明確提出了“積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化，有序推進(jìn)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化”。專家稱，推進(jìn)城鎮(zhèn)化將成為經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，城鎮(zhèn)化10年將帶來40萬億元的投資。

政治局會議定調(diào)經(jīng)濟(jì)工作重心，令市場擔(dān)憂的政策面變化消失，與此同時，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

作為經(jīng)濟(jì)一致性指標(biāo)，隨著經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，全國貨物運(yùn)輸形勢也逐漸轉(zhuǎn)好。據(jù)鐵道部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，全路貨源形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)，全路日均請求車達(dá)到20萬車，比10月份增加了近2萬車。

另外，據(jù)交通運(yùn)輸部統(tǒng)計，今年前10月，全國完成公路貨運(yùn)量和貨物周轉(zhuǎn)量分別為263.3億噸公里和48543億噸公里，同比分別增長14.1%和16.3%，較前9月份14%和16%的同比增速均有所加快。

對于市場見底反彈，大成基金也認(rèn)為，大盤短線出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈可能得益于以下幾個因素，首先是中央政治局會議定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作，指出要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，適時適度進(jìn)行微調(diào)和預(yù)調(diào)，加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合等，釋放了明年經(jīng)濟(jì)政策的新信號，一定程度上緩解了市場擔(dān)憂情緒。其次，11月份采購經(jīng)理人指數(shù) （PMI）延續(xù)前期的升勢，前10月工業(yè)企業(yè)利潤增速轉(zhuǎn)正等，均顯示我國經(jīng)濟(jì)依然處于改善回暖態(tài)勢中。

人和：沖破年線成為關(guān)鍵

回首A股歷史，每一次的大底，在技術(shù)面上，都必須沖破年線。

杭州著名游資章先生分析認(rèn)為，“第一，市場大底部都是自然走出來的，絕對不是靠政策救市，或者其他外力干擾形成的；第二，底部的量能應(yīng)該有序放大，不斷形成賺錢效應(yīng)；第三，底部要有龍頭板塊，要有引領(lǐng)人氣的龍頭股；第四，從技術(shù)看上，均線結(jié)束空頭排列。因此從技術(shù)來講，目前只能算反彈。”

2001年，一場時間跨度長達(dá)4年半之久的慢熊出現(xiàn)，讓投資者損失慘重，在這期間，股指一直在年線之下運(yùn)行，2005年，五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革指導(dǎo)意見》，股改的出臺，讓整個市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。2005年下半年，A股在低位持續(xù)震蕩，于當(dāng)年破繭而出，成功上穿年線，啟動一波史上最長的牛市。

2009年的小牛市，大盤同樣沖過年線，股指一直在3000點(diǎn)上下浮動，處于相對強(qiáng)勢狀態(tài)。

從這兩波行情來看，A股都是先出現(xiàn)反彈，但是只有出現(xiàn)跨過年線的反彈，才能最終被確立為反轉(zhuǎn)到位。例如，2005年年末沖過年線，最終令滬指漲至6124點(diǎn)大頂；2009年的一輪反彈，反彈高度同樣達(dá)到了3478點(diǎn)。

廣東晟澤投資管理有限公司投資總監(jiān)黎仕禹告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“從時間上講，市場如果要形成歷史性大底，往往要連續(xù)殺跌1年左右的時間，如2008年、2005年等，而在技術(shù)分析上，則還需要市場強(qiáng)有力地連續(xù)放量一周時間以上，而指數(shù)還必須要站上60日均線，最終才能確定年線有效突破。因此，這些都是可以判斷市場即將形成歷史性大底的一些信號。但是，我認(rèn)為最關(guān)鍵的還是年線是否能被市場突破并站穩(wěn)在上方，這是最重要的。因為年線是牛熊分界線，年線之下的指數(shù)運(yùn)行都是屬于熊市范圍，而指數(shù)在年線之上運(yùn)行，則都是屬于牛市范圍。因此，能否突破并站穩(wěn)在年線之上，則將被看作市場重要拐點(diǎn)的一個技術(shù)信號。”

從目前滬指反彈高度來看，離2225點(diǎn)附近的年線位置還有很大一段距離，并且離2100點(diǎn)的半年線也存在差距，作為史上大底的重要特征之一，年線能否收復(fù)，將成為市場能最終走多遠(yuǎn)的關(guān)鍵因素。

黎仕禹最后補(bǔ)充到，“年線俗稱‘牛熊分界線’，它在技術(shù)分析上的作用是最為重要的。凡是指數(shù)或個股沒有突破并站穩(wěn)在年線之上，市場的上漲都可以稱之為‘技術(shù)反彈’或‘技術(shù)反抽’。而市場一旦突破并站穩(wěn)在年線之上，若還能繼續(xù)上漲，那么此時市場才有可能迎來真正的牛市，也即是我們常說的‘技術(shù)反轉(zhuǎn)’”。

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