每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 杜冉樂 發(fā)自成都    

每經(jīng)實習記者 杜冉樂 發(fā)自成都

當前，房地產(chǎn)行業(yè)受樓市調(diào)控的持續(xù)影響，內(nèi)地的融資渠道陸續(xù)被堵，房企資金鏈的緊張與日俱增，與東部一線上市房企高調(diào)進入海外規(guī)模融資不同的是，西部上市房企卻“絕地反擊”，借道信托以求逆市突圍擴張。

近日，記者梳理西部地區(qū)6家上市房企公告發(fā)現(xiàn)，其中金科股份、云南城投與名流置業(yè)共發(fā)行信托計劃逾80億元，期限基本在1年半~3年。而2011年時這3家上市房企均未有信托計劃，另外3家也未參與信托融資。據(jù)悉，前兩年房地產(chǎn)信托曾狂飆突進，而今年整體回落與信托到償期及一線房企海外融資密切相關(guān)。

全國工商聯(lián)房地產(chǎn)商會理事、華南城市研究院研究員吳新堅對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，房地產(chǎn)信托是在房企開發(fā)資金“缺血”且受到銀行貸款管制的情況下，為保證公司對現(xiàn)金流的需求，采取區(qū)別于股票的金融模式，不同開發(fā)模式對現(xiàn)金流需求不一樣，這個信號透露了西部樓市投資過熱的現(xiàn)象。

密集信托融資

中國信托業(yè)協(xié)會三季度數(shù)據(jù)顯示，三季度，房地產(chǎn)信托新增額達850億元，環(huán)比上漲10.3%，同比下降25.35%，房地產(chǎn)信托占整個信托資產(chǎn)余額的11.34%，創(chuàng)近10個季度以來最低。

對于信托整體規(guī)模的下降，國泰君安分析師余立峰解釋稱，事實上，高成本的信托不被鼓勵，這也是招商、萬科等房企轉(zhuǎn)道香港尋求融資通道的原因。

今年以來，內(nèi)地品牌房企紛紛赴海外規(guī)模融資，僅在11月份，SOHO中國、中海地產(chǎn)、金地集團、世茂房地產(chǎn)及首創(chuàng)置業(yè)等5家房企當月海外融資超200億美元。

面對一線房企赴海外的融資行動，西部上市房企仍難抵擋住融資沖動，信托融資便成他們年內(nèi)融資的一大亮點。

吳新堅對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，如果上市房企（海外上市）通過新股發(fā)行模式融資，審批成本高，規(guī)模受限制，而借助與信托基金機構(gòu)合作優(yōu)勢擴大融資規(guī)模，審批流程相對簡便，可以實現(xiàn)快速融資，政策風險系數(shù)小。

記者了解到，在西部6家上市房企中，就有3家參與了信托融資，共發(fā)行信托計劃逾80億元，而去年卻無一例信托計劃。云南城投的信托規(guī)模最大，融資額達45.5億元。而金科股份截至目前共計劃融資21.8億元。此外，名流置業(yè)今年10月向新華信托計劃募資3.8億~4億元。

需謹慎把控風險

上述西部上市房企補充信托資金的目的，無一例外地指向了擴張布局。用益信托分析師李暘對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，西部地區(qū)的房地產(chǎn)市場潛力很大，這使不少信托公司敢于跟當?shù)胤科笳归_合作。

在西部的上市房企中，金科股份的擴張雄心最為顯著。據(jù)悉，截至目前，金科已進入北京、重慶、蘇州、長沙等21個城市，目前在建項目39個，全國累計開發(fā)項目53個，明年金科還將進駐濟南、遵義、南充等城市。

記者觀察到，今年金科股份所取得的16宗地塊，主要分布在重慶地區(qū)。此外，從金科最近一次的信托融資計劃，便能看出些許端倪。金科股份在12月6日發(fā)公告，擬向興業(yè)信托融資6億元，主要也是用于重慶公園王府、金科世紀城等項目開發(fā)的需要。

此外，云南城投作為云南省的“地頭蛇”，面對來自外部大品牌房企的沖擊，其擴張勢頭也毫無示弱。云南城投自去年以來通過收購西雙版納避暑山莊地塊，控股成都鼎云項目，甚至參股云南華僑城，其足跡遍布大理、騰沖等省內(nèi)核心城市。

西部上市房企迅猛擴張也引來業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。云南城投自去年9月份起，因巨資參與昆明環(huán)城東路超大地塊的一級開發(fā)，但地塊卻因政策變動而遲遲無法出讓變現(xiàn)資金，被輿論質(zhì)疑其存在較大的資金壓力。自10月份以來，名流置業(yè)也曾2次轉(zhuǎn)讓項目，其中旗下的“西安欣榮佳”100%股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給了保利地產(chǎn)，據(jù)坊間傳言稱，公司擴張過猛，受資金鏈所困，只好轉(zhuǎn)讓項目來換取“漂亮”業(yè)績。

吳新堅表示，目前西部地區(qū)的房地產(chǎn)投資已顯露出過熱的現(xiàn)象。

李暘也指出，今年不少地產(chǎn)類的城投公司參與信托計劃，這是年內(nèi)的房地產(chǎn)信托一大特點，這些地產(chǎn)公司的項目不好劃分，往往沾了保障房的邊，能夠承受較高的融資成本，但風險還是需要謹慎把控。

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