隨著今年以來(lái)券商、基金公司、保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資范圍逐步放寬，泛資產(chǎn)管理時(shí)代真正來(lái)臨。證券時(shí)報(bào)記者了解到，繼銀信合作、銀證合作井噴后，保險(xiǎn)公司也加入與銀行合作的隊(duì)伍。與此同時(shí)，自11月1日相關(guān)政策的放開(kāi)，越來(lái)越多的基金公司加快設(shè)立子公司，欲與銀行展開(kāi)合作。

新增保險(xiǎn)通道

“我們正在準(zhǔn)備與保險(xiǎn)公司合作發(fā)行一款投資保險(xiǎn)資管債權(quán)投資計(jì)劃的理財(cái)產(chǎn)品，通道由保險(xiǎn)公司提供，項(xiàng)目和資金則均由我們提供。”某股份制銀行同業(yè)金融部負(fù)責(zé)人稱。

此外，工商銀行11月末發(fā)行的一款“‘安享回報(bào)’黃金套利投資型人民幣理財(cái)產(chǎn)品”，產(chǎn)品說(shuō)明書載明其投資范圍包括保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司投資計(jì)劃。與此同時(shí)，保險(xiǎn)債權(quán)計(jì)劃同樣被列入北京銀行天天盈1號(hào)和3號(hào)非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍。

這樣合作模式與銀信合作、銀證合作沒(méi)有太大差異，銀行負(fù)責(zé)挑選合適的項(xiàng)目并發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，合作的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司則負(fù)責(zé)為理財(cái)產(chǎn)品設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃，以此實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目和資金的對(duì)接。

由于負(fù)責(zé)募集資金的銀行直接面對(duì)客戶，需承擔(dān)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，并且銀行在債權(quán)類投資方面具有天然優(yōu)勢(shì)，多年來(lái)無(wú)論是銀信合作，還是銀證合作，以及最新的銀保合作等，銀行無(wú)一例外均選擇自己挑選項(xiàng)目，借其他金融機(jī)構(gòu)的通道實(shí)現(xiàn)對(duì)包括債權(quán)類資產(chǎn)在內(nèi)的各類資產(chǎn)的投資。

事實(shí)上，今年以來(lái)保險(xiǎn)資管公司設(shè)立的大量債權(quán)投資計(jì)劃中已活躍銀行的身影，此前一些銀行通過(guò)為保險(xiǎn)資管公司的債券投資計(jì)劃提供擔(dān)保的模式進(jìn)行合作，銀行從中收取擔(dān)保費(fèi)。

政策放開(kāi)的契機(jī)

保險(xiǎn)公司涉足債權(quán)類投資始于3年前。2009年保險(xiǎn)資管公司設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃正式開(kāi)閘，但配套指引《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品設(shè)立指引》規(guī)定，保險(xiǎn)資管公司基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的償債主體必須是在中國(guó)境內(nèi)、境外主板上市的公司或者上市公司的實(shí)際控制人，或者中央大型企業(yè)（集團(tuán)）。

這一嚴(yán)令在今年10月份得以松動(dòng)。今年10月份出臺(tái)的《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》進(jìn)一步放寬基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃的投資范圍、減少對(duì)償債主體的嚴(yán)格限制，償債主體只要滿足“具備擔(dān)任融資和償債主體的法定資質(zhì)”、“具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和良好發(fā)展前景，具有穩(wěn)定可靠的收入和現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)狀況良好”，以及“還款來(lái)源明確、真實(shí)可靠，能夠覆蓋債權(quán)投資計(jì)劃的本金和預(yù)期收益”等要求即可。

這意味著，大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目均可以納入保險(xiǎn)資管公司債權(quán)投資計(jì)劃的投資范圍，使得銀行理財(cái)產(chǎn)品借助保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃投資債權(quán)類資產(chǎn)具有可行性。此外，《基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃管理暫行規(guī)定》還允許債權(quán)投資計(jì)劃在符合條件的金融資產(chǎn)交易場(chǎng)所發(fā)行、交易和流通，進(jìn)一步提高債權(quán)投資計(jì)劃的流動(dòng)性。

事實(shí)上，此前銀行和保險(xiǎn)資管公司合作擔(dān)保業(yè)務(wù)時(shí)，擁有大量的企業(yè)客戶資源的一些銀行已開(kāi)始為保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃介紹項(xiàng)目。銀行理財(cái)產(chǎn)品投資保險(xiǎn)債權(quán)投資計(jì)劃，只不過(guò)銀行把募集資金的活也一起干了。

大多數(shù)銀行通道業(yè)務(wù)的合作機(jī)構(gòu)并不擅長(zhǎng)債權(quán)投資。除了保險(xiǎn)資管公司投資計(jì)劃外，工商銀行上述產(chǎn)品投資范圍還包括證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃或定向資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金公司特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃等，目的是“實(shí)現(xiàn)對(duì)債權(quán)、財(cái)產(chǎn)權(quán)、商業(yè)匯票及其收益權(quán)等類別資產(chǎn)的投資”，這些領(lǐng)域正是保險(xiǎn)資管的強(qiáng)項(xiàng)。

未來(lái)將打通所有金融機(jī)構(gòu)

“銀行與更多金融機(jī)構(gòu)合作應(yīng)該是大勢(shì)所趨。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，與券商、保險(xiǎn)等合作是一種雙贏，券商擁有不少的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和客戶群，保險(xiǎn)也擁有隊(duì)伍龐大的從業(yè)人員，如果將來(lái)雙方能在理財(cái)產(chǎn)品銷售領(lǐng)域進(jìn)一步合作，產(chǎn)生的效益將更大。”深圳某股份制銀行同業(yè)金融部負(fù)責(zé)人稱。

今年9月底出臺(tái)的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》已允許基金公司通過(guò)設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃投資債權(quán)類資產(chǎn)，不過(guò)基金公司需先成立子公司才能設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃。今年11月《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》出臺(tái)后，基金公司設(shè)立子公司正式開(kāi)閘。到目前為止已有包括工銀瑞信、嘉實(shí)等數(shù)家基金公司獲準(zhǔn)設(shè)立子公司，為銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)展通道業(yè)務(wù)已無(wú)障礙。這意味著，信托、券商、保險(xiǎn)、基金公司等均可成為銀行理財(cái)產(chǎn)品的通道服務(wù)商。

對(duì)于銀行而言，合作機(jī)構(gòu)增多或可進(jìn)一步降低銀行理財(cái)產(chǎn)品的通道費(fèi)。此前銀證合作逐步取代銀信合作后，費(fèi)率從千分之幾跌至萬(wàn)分之幾。“目前銀證合作費(fèi)率約萬(wàn)分之五。”上述深圳某股份制銀行同業(yè)金融部總經(jīng)理稱。

相比信托，券商、基金等的優(yōu)勢(shì)在于為銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)立資管計(jì)劃或債權(quán)投資計(jì)劃開(kāi)展通道業(yè)務(wù)，并不占用該公司的資本金。而銀信合作此前遭遇嚴(yán)格監(jiān)管，相比非融資類業(yè)務(wù)，信托公司開(kāi)展融資類銀信合作業(yè)務(wù)需消耗更多的資本金，并且受融資類業(yè)務(wù)占比不得超過(guò)銀信合作余額30%的比例約束。

但對(duì)于目前已低至萬(wàn)分之五的通道費(fèi)率，也有的基金公司仍處在觀望階段。“100億元的規(guī)模才賺500萬(wàn)元，這么惡性競(jìng)爭(zhēng)下去，通道業(yè)務(wù)基本不賺錢了。”深圳某基金公司人士稱。