銀行理財(cái)產(chǎn)品再次被推上風(fēng)口浪尖。多位專(zhuān)家和銀行業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)產(chǎn)品到期無(wú)法兌付或虧損并非首次出現(xiàn)。根據(jù)普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，前三季度共1279款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，其中852款產(chǎn)品公布了到期收益率。在這852款產(chǎn)品中，54款產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率。

分析人士表示，由于目前多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品采用資產(chǎn)池運(yùn)作模式，理財(cái)產(chǎn)品的資金投向、運(yùn)營(yíng)管理等信息不透明，產(chǎn)品潛在的風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)可能進(jìn)一步暴露。

問(wèn)題產(chǎn)品多為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

據(jù)普益財(cái)富對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)，前三季度共1279款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，其中852款產(chǎn)品公布了到期收益率。在這852款產(chǎn)品中，792款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了最高預(yù)期收益率，54款產(chǎn)品未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率，其中30款產(chǎn)品僅實(shí)現(xiàn)最低預(yù)期收益率，24款產(chǎn)品到期收益率介于最高預(yù)期收益率和最低預(yù)期收益率之間。就未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的而言，掛鉤黃金價(jià)格和匯率的產(chǎn)品占比較高。

普益財(cái)富研究員葉林峰表示，未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率的產(chǎn)品大多是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，未實(shí)現(xiàn)最高預(yù)期收益率主要是因?yàn)閽煦^標(biāo)的走勢(shì)和產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)設(shè)定的高收益條件相左，因而最終表現(xiàn)不佳。

銀行業(yè)內(nèi)人士指出，監(jiān)管部門(mén)從未要求商業(yè)銀行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)承諾“剛性?xún)陡?rdquo;。中國(guó)證券報(bào)記者日前走訪(fǎng)多家商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)，銀行理財(cái)經(jīng)理均表示：“雖然不能承諾百分之百保本保收益，但我們自從發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品以來(lái)，還沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)無(wú)法兌付或虧損的情況。”許多投資者錯(cuò)誤地認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品就等同于在銀行存款，沒(méi)有任何投資風(fēng)險(xiǎn)，且到期均能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率。

宏源證券人士指出，據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，今年銷(xiāo)售的銀行理財(cái)產(chǎn)品有61%為非保本型，大部分理財(cái)產(chǎn)品在營(yíng)銷(xiāo)時(shí)均有銀行的隱性擔(dān)保，“客戶(hù)當(dāng)存款買(mǎi)，銀行當(dāng)存款賣(mài)”已成為默認(rèn)的行業(yè)規(guī)則。

資產(chǎn)池操作存缺陷

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)毛振華認(rèn)為，近期銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)波不過(guò)是“冰山一角”，此類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模大幅膨脹的潛在風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂(yōu)。對(duì)于目前最為人詬病的銀行理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)池操作模式，一位國(guó)有背景信托公司人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，此前監(jiān)管部門(mén)已要求規(guī)范和整頓資產(chǎn)池模式，“但在實(shí)際操作中，很多銀行仍是資產(chǎn)池運(yùn)作。由于產(chǎn)品的資金量太大，很多產(chǎn)品都沒(méi)有做到資金和掛鉤標(biāo)的一一對(duì)應(yīng)。”如果監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)制要求實(shí)現(xiàn)資金和掛鉤標(biāo)的一一對(duì)應(yīng)，在技術(shù)層面上沒(méi)有問(wèn)題，但一一對(duì)應(yīng)會(huì)直接導(dǎo)致銀行運(yùn)營(yíng)成本增加，所以商業(yè)銀行沒(méi)有動(dòng)力去做，更不愿公布資產(chǎn)池的詳細(xì)信息。

針對(duì)資產(chǎn)池操作模式下銀行理財(cái)產(chǎn)品的兌付問(wèn)題，宏源證券分析師解學(xué)成分析，產(chǎn)品期限從幾天到幾百天不等，而資產(chǎn)池里的資產(chǎn)有的存續(xù)期限可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年。一旦資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流無(wú)法滿(mǎn)足理財(cái)產(chǎn)品的兌付要求，銀行有三種解決方案可供選擇，一是動(dòng)用表內(nèi)資產(chǎn)，二是用新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品所募集的資金來(lái)支付，三是從銀行間市場(chǎng)拆借。

解學(xué)成表示，一般來(lái)說(shuō)，銀行更偏好前兩種方案，尤其是第二種方案，即發(fā)行新產(chǎn)品、兌付舊產(chǎn)品，但一旦投資者停止繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品，銀行可能無(wú)法兌現(xiàn)承諾，從而引發(fā)信譽(yù)危機(jī)。如果銀行采納第一種方案，即動(dòng)用表內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行兌付，考慮到目前理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模，可能引發(fā)嚴(yán)重的危機(jī)。

信托類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高

中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司資深研究人士表示，作為投資產(chǎn)品，銀行理財(cái)產(chǎn)品必然會(huì)有投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)仔細(xì)閱讀合同，了解是否保本、掛鉤標(biāo)的等詳細(xì)信息。“尤其是信托類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)更高。信托產(chǎn)品本身就是資產(chǎn)池運(yùn)作，其運(yùn)作信息和風(fēng)險(xiǎn)揭示都不太透明。如果將信托產(chǎn)品打包成銀行理財(cái)產(chǎn)品，然后又進(jìn)入一個(gè)新的資產(chǎn)池，就使得投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。”在發(fā)行和運(yùn)作理財(cái)產(chǎn)品的鏈條中，參與的機(jī)構(gòu)越多，投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性也越大。

長(zhǎng)期以來(lái)，信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品一直以高收益的特點(diǎn)吸引高端人群。此前，絕大多數(shù)信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品到期均能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率，無(wú)形中具有“剛性?xún)陡?rdquo;的光環(huán)。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年11月共2344款理財(cái)產(chǎn)品到期，在披露到期收益數(shù)據(jù)的1880款產(chǎn)品中，有21款未達(dá)到最高預(yù)期收益率，其中13款產(chǎn)品與信托掛鉤。

業(yè)內(nèi)人士表示，與信托掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較高。例如，企業(yè)可能會(huì)提前終止協(xié)議，導(dǎo)致產(chǎn)品的運(yùn)作期限縮短，實(shí)際收益率下降。投資者需要理性投資信托類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。某些產(chǎn)品的預(yù)期收益率超過(guò)10%甚至更高，這意味著其蘊(yùn)藏的投資風(fēng)險(xiǎn)也更高。

普益財(cái)富研究員方瑞表示，高回報(bào)率匹配高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)規(guī)律適用于所有種類(lèi)的投資產(chǎn)品。“在一般情況下，與信托掛鉤的銀行理財(cái)產(chǎn)品的實(shí)際收益率應(yīng)在4%-6%之間。”目前市場(chǎng)上融資類(lèi)信托理財(cái)產(chǎn)品較多，投資者應(yīng)從兩個(gè)方面考察此類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，一是要具體了解資金的投向情況，二是要掌握企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債情況等。