對(duì)于A股存在的問題，解決的辦法毫無疑問就是要通過改革來進(jìn)行。改革是醫(yī)治A股病癥的一味“主藥”，這主要體現(xiàn)在體制機(jī)制上，但也需要藥引子或者輔藥來實(shí)現(xiàn)“主藥”的藥效，這表現(xiàn)在環(huán)境和風(fēng)氣上。從目前的情況看，充當(dāng)藥引子或輔藥角色的非QFII莫屬。

現(xiàn)在，QFII的審批速度明顯加快。12月11日，國家外匯管理局披露，繼10月份新增27.5億QFII額度后，11月份11家境外投資機(jī)構(gòu)共計(jì)獲批24.75億美元QFII額度，其中，卡塔爾控股有限責(zé)任公司一次獲批10億美元，達(dá)到了單個(gè)機(jī)構(gòu)最高的QFII額度上限10億美元。至此，外匯局已經(jīng)累計(jì)批復(fù)165家QFII機(jī)構(gòu)總計(jì)360.43億美元的QFII額度。

與之相對(duì)應(yīng)的是，QFII的開戶數(shù)猛增。中登公司公布的11月統(tǒng)計(jì)月報(bào)顯示，當(dāng)月QFII新開12個(gè)A股賬戶，今年前11個(gè)月，QFII新開104個(gè)A股賬戶，這一數(shù)據(jù)已創(chuàng)出7年新高。

設(shè)立QFII制度，可有助于調(diào)整市場(chǎng)的投資主體結(jié)構(gòu)，促進(jìn)價(jià)值投資理念的形成，提高市場(chǎng)的國際化程度，穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行，抑制投機(jī)炒作之風(fēng)。這也是引入QFII制度的初衷。但從QFII制度引入10年的效果看，距離這些目標(biāo)還有相當(dāng)?shù)木嚯x。

有研究表明，QFII起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用需要一個(gè)從量變到質(zhì)變的過程，轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)可能是QFII持股占比達(dá)到10%以上。但目前QFII持有股票占滬深總市值僅略超過1%。這也說明，QFII的引進(jìn)工作仍需加強(qiáng)。

監(jiān)管層想必也意識(shí)到了這一點(diǎn)。在今年7月份，管理層對(duì)QFII制度做出了重大調(diào)整，大幅降低QFII資格要求，提高持股比例上限，增加運(yùn)作便利。尤其是在今年9月份，上交所到境外對(duì)國際機(jī)構(gòu)投資者做市場(chǎng)推介起到了良好的效果，部分國際機(jī)構(gòu)投資者表達(dá)盡快申請(qǐng)QFII資格愿望，一些已有QFII資格的機(jī)構(gòu)也提出增加額度的要求。

于是，今年10月和11月兩個(gè)月貨幣的QFII額度就達(dá)到了52億美元，其規(guī)模增長(zhǎng)迅速。

有人擔(dān)心，QFII真的能夠改變國內(nèi)的投資風(fēng)格嗎？其實(shí)，引入QFII并實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)的案例并不鮮見。比如韓國等東亞地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)表明，引入QFII機(jī)制后，在一定程度上抑制了市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，注重產(chǎn)業(yè)分析、熱衷投資績(jī)優(yōu)股、重視上市公司分紅、關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的理性投資理念開始盛行，爆炒概念的投機(jī)行為有所減少。

從現(xiàn)實(shí)情況看，QFII目前對(duì)A股市場(chǎng)的作用仍只是象征意義，但隨著其規(guī)模的迅速擴(kuò)大，QFII帶來的價(jià)值投資理念，將對(duì)近年來概念題材滿天飛的A股市場(chǎng)的投資理念形成沖擊，并最終會(huì)同國內(nèi)機(jī)構(gòu)打造出適合A股市場(chǎng)的價(jià)值投資理念，改變市場(chǎng)運(yùn)行模式。

統(tǒng)計(jì)顯示，包括保險(xiǎn)資金、公募基金等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)在內(nèi)，目前A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)持股市值遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)市場(chǎng)70-80%的比例。因此，監(jiān)管層將發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者作為其改革方向之一，突破口就選擇了QFII。監(jiān)管層希望用增加QFII規(guī)模來改變當(dāng)前的投資風(fēng)氣，并為進(jìn)一步深化改革創(chuàng)造一個(gè)適宜的市場(chǎng)環(huán)境。