每經編輯 每經記者 張昊 實習記者 何炳輝    

每經記者 張昊 實習記者 何炳輝

“坐擁上千萬畝土地資源，而業(yè)績確實暗淡平平，工業(yè)化之路亦是異常暗淡?！边@就是農業(yè)股中一只奇葩——北大荒（600598，收盤價8.10元）。

“盡管擁有較寬的護城河，卻換不來估值水平的提升，體制是制約北大荒成為牛股的最重要因素?！蹦橙绦袠I(yè)分析師在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時一針見血地指出。在農業(yè)現(xiàn)代化背景下，日前北大荒發(fā)布了一則人事任命公告，公司的新任董事長及總經理上任，是否意味著公司的體制改革即將開啟，業(yè)績真的迎來拐點呢？

新董事長、總經理齊上任

12月11日，北大荒公告稱，經公司董事會提名委員會建議，推選劉長友為公司第五屆董事會董事長，并且根據(jù)工作需求，解聘丁曉楓公司總經理職務，經董事長提議，聘任賀天元為公司總經理。

從這兩位新任高管履歷看，董事長劉長友和總經理賀天元分別來自大股東農墾集團總公司寶泉嶺分公司、哈爾濱分公司，前期職務均是總經理、黨委副書記，兩人從業(yè)經歷都較為豐富。

新董事長劉長友的上任，是填補前任董事長王道明因病去世后的空白；而本次解聘總經理丁曉楓，或許也是事出有因。

公開資料顯示，北大荒僅在今年5月和11月，就兩次收到上海證券交易所關于對外拆借資金事項的問詢。此外，今年9月也有媒體質疑其隱瞞5億元關聯(lián)款，涉嫌違規(guī)操作。

公司今年9月12日的公告也顯示，自2011年8月3日至2012年1月12日，累計向公司以外的房地產公司拆借資金9.76億元，占公司2010年審計凈資產的17.31%。其中，對哈爾濱喬仕房地產開發(fā)有限公司的拆借資金就達5.84億元、哈爾濱中青房地產開發(fā)有限公司拆借資金5000萬元、黑龍江中信偉業(yè)房地開發(fā)有限公司拆借資金1500萬元、北大荒鑫都房地產開發(fā)有限公司拆借資金3.02億元、海南鷹力不動產投資有限公司拆借資金2500萬元。公司未對上述事項履行相應決策程序，也未及時進行信息披露，而這些事項正是發(fā)生于前總經理丁曉楓在任期間。

2.35億資金可能逾期歸還

“北大荒前總經理丁曉楓未能繼續(xù)擔任總經理，其主要原因應是丁曉楓主導的違規(guī)拆借資金逾期未能收回所導致。”深圳紅日升投資有限公司基金經理王平對 《每日經濟新聞》記者表示，“這也是公司在董事會管理機制長期癱瘓并導致巨額資金管理風險后，在上證所施壓下作出的董事會整改行動，但僅僅更換公司董事長和總經理還遠遠不夠，要徹底改變公司之前的管理混亂和違規(guī)問題，還需要在公司治理上實施更大力度的整頓重整?！?/p>

《每日經濟新聞》記者還注意到，公司有2.35億元的資金存在逾期歸還可能。其中，最大一筆是哈爾濱喬仕房地產開發(fā)有限公司的1.6億元，該公司承諾承擔對于借款逾期產生的違約金及罰息，依照協(xié)議約定按違約金額的10%支付，并申請將1.6億元還款期限展期至2013年12月20日。此外，海南鷹力不動產投資公司的2500萬元，將于本月15日到期；哈爾濱中青房地產開發(fā)有限公司的5000萬元，將在本月20日到期。如果這些款項沒能及時返還，都將要申請延遲還款并獲董事會通過，但是目前記者仍然沒能看到公告董事會已經通過了這些事項。

土地承包費收入被疑低估

除了前期在公司治理方面暴露出問題外，在資本市場中，北大荒一直飽受投資者的詬病。北大荒主營業(yè)務分為農業(yè)和工業(yè)，其中農業(yè)包括土地收入、大米加工、麥芽糖業(yè)務等；而工業(yè)主營包括化肥業(yè)務、紙業(yè)、米糠蛋白等。

從公司2011年經營情況看，當年公司的土地承包收入為17.29億元，工業(yè)業(yè)務方面依然不容樂觀，其中虧損的公司達到三家，米業(yè)公司虧損1.74億元，麥芽公司虧損1791萬元，北大荒希杰公司虧損2176萬元。

上述業(yè)務中，土地承包費是公司的主要收入來源。從具體的業(yè)務形式看，北大荒公司1998年承包北大荒集團86.4萬公頃土地，包括62.4萬公頃耕地和24萬公頃荒地，承包期限為50年，承包有效期至2048年11月。不過，自2000年起，農墾集團不再向上市公司收取土地承包費。

上述62.4萬公頃的耕地，由北大荒采取與農工簽訂《農業(yè)生產承包協(xié)議》的方式轉包給農工家庭?！掇r業(yè)生產承包協(xié)議》的期限一般3至5年不等，90%耕地的生產承包費是每年調整一次，承包費2至3年不變的情況較少。就北大荒土地承包費收取看，主要包括現(xiàn)金和地租糧形式。如果在糧食價格處于上漲周期中，農民更傾向于選擇現(xiàn)金繳納，不過這僅僅是從理論上進行推測。

某券商行業(yè)分析師告訴《每日經濟新聞》記者，按照1公頃15畝，上述62.4萬公頃折合936萬畝土地，如果按照11年17.28億元土地收入測算，北大荒承包給農工的地價大約184元/畝，這一水平遠遠低于當前黑龍江等東北主產區(qū)500~900元/畝的市場均價。

通過對北大荒農工的調查訪問《每日經濟新聞》得知，農工在地租糧的上交方面，同樣是按照當前的市場均價，甚至高出市場均價。換言之，上述測算每畝地價真實水平可能與市場均價一致，即反映在報表中公司土地收入存在嚴重低估。

“業(yè)內對公司的土地收入一直存在質疑，土地承包費增長決定因素包括糧食價格提高、種糧成本下降及糧食單產水平的提高?！鄙鲜鋈绦袠I(yè)分析師稱，近幾年隨著國家不斷提高的最低糧食收購價，種糧戶收入水平已經得到提高，但是北大荒土地收入水平每年僅維持微乎其微的增長，這完全可以用不可思議來形容。

新董事長上任能否革新體制

坐擁千萬畝土地資源，在農業(yè)上市公司中首屈一指，土地資產給予了北大荒極為寬闊的護城河，但這一優(yōu)勢卻不能享受資本市場估值的提升。公司現(xiàn)有的體制是制約北大荒發(fā)展的根本原因。因此如果公司啟動體制改革，這千萬畝土地價值也將真實回歸。

本次北大荒新董事長上任，是否會給公司帶來變局呢？《每日經濟新聞》記者就上述問題與公司董秘史曉丹進行探討。史曉丹首先表示，集團人事任命肯定有其中的道理。而對于新董事長是否會啟動改革？他表示，董事長才上任還不清楚，不過，體制改革不會因一個人上任而改變。

本周，《每日經濟新聞》記者也與多位券商分析師進行了交流，綜合他們的意見均一致認為，公司的現(xiàn)有經營體制不會輕易改革。

“當前的經營思路仍將延續(xù)，坐擁上千萬畝土地資源，卻不能換來估值及業(yè)績水平的提升，從二級市場股東的角度看實屬可惜?！蹦橙绦袠I(yè)分析師發(fā)出如此感慨。

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