云南模式特點在于未引入第三方投顧，由信托方自身的投研團隊自主管理；

深圳模式以私募作為投資顧問做出投資決策，作為受托人的信托公司主要起執(zhí)行和監(jiān)督作用；

上海模式主要是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，投資者分為一般受益人和優(yōu)先受益人，作為投資決策者的私募機構(gòu)在信托產(chǎn)品中擔當一般受益人角色。

“中國龍”團隊另立門戶

　　私募云南模式面臨終結(jié)

證券時報記者 吳昊

作為國內(nèi)陽光私募主要組織形式之一的云南模式已走到盡頭。云南信托旗下的中國龍團隊脫離云南信托自立門戶，成立涌峰投資管理有限公司。

一位中國龍投資團隊內(nèi)部人士告訴記者：“新公司仍由原來的投研團隊構(gòu)成，并沿用中國龍品牌，產(chǎn)品還是在云南信托運行，股權(quán)方面由新公司管理層持股，不再與云南信托相關(guān)，明年一季度前后完成股權(quán)變更。”

涌峰投資官網(wǎng)上的信息顯示，上海涌峰投資管理有限公司設(shè)立于2012年7月，前身為云南國際信托有限公司資產(chǎn)管理總部的中國龍投資團隊，負責云南信托自主管理的證券類資金信托——中國龍系列信托計劃的投資管理和運營。

2003年8月云南國際信托有限公司成立中國龍資本市場集合資金信托計劃，成為國內(nèi)首個投資于二級市場的證券類信托產(chǎn)品，目前中國龍團隊管理的私募產(chǎn)品達到22只。Wind數(shù)據(jù)顯示，成立于2003年8月1的中國龍1期，截至今年12月7日，單位凈值為5.59，年化收益率達到20.23%，旗下多只產(chǎn)品年化收益也達到10%以上。不過，中國龍團隊旗下自2009年3月以來鮮有產(chǎn)品發(fā)行，即使是產(chǎn)品發(fā)行高峰期的2010年，中國龍投資團隊也沒有發(fā)行產(chǎn)品。

國內(nèi)陽光私募有三種模式，分別為云南模式、深圳模式和上海模式。云南模式的特點在于未引入第三方投資顧問，而是信托方自身的投研團隊自主管理，有利于人才培養(yǎng)和風控。深圳模式，私募作為投資顧問是投資決策者，而作為受托人的信托公司主要起執(zhí)行和監(jiān)督作用，該模式體現(xiàn)風險共擔的原則，對投資收益享有一定比例的分成權(quán)，不需要參與認購該產(chǎn)品。上海模式主要是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，將投資者分為一般受益人和優(yōu)先受益人，作為投資決策者的私募機構(gòu)在信托產(chǎn)品中擔當一般受益人角色，一般受益人按一定比例投入資金，這部分資金作為保底資金，優(yōu)先承擔虧損。牛市時，深圳模式私募更受歡迎，而股市低迷時，因募資困難，結(jié)構(gòu)化的上海模式產(chǎn)品發(fā)行較多。

某私募人士指出，中國龍團隊的出走意味著云南模式走到了盡頭，管理層持股后，激勵機制會更到位，業(yè)務(wù)發(fā)展方面也會更加靈活，不過脫離原有平臺之后的風險水平和投資風格是否發(fā)生變化仍有待觀察。

一位信托業(yè)人士表示：“近些年信托業(yè)發(fā)展迅速，而二級市場持續(xù)低迷，權(quán)益類資產(chǎn)方面無法產(chǎn)生穩(wěn)定利潤，因此多數(shù)信托公司不會把股票投資作為主業(yè)，一些信托公司也有此類自主管理自有資金或機構(gòu)客戶資金的產(chǎn)品，不過近兩年也都相應(yīng)縮減了管理規(guī)模。”