魯政委(興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家)

相同的藥方，不同的期望，能否最終實現(xiàn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量的改善，這是對調(diào)控智慧的一個重大考驗。

質(zhì)量與速度的平衡考驗調(diào)控智慧。對國際形勢，會議明確判斷為“低速增長”，“貿(mào)易保護主義抬頭”，“潛在通脹和資產(chǎn)泡沫的壓力加大”，世界經(jīng)濟進入“深度轉(zhuǎn)型調(diào)整期”。

對國內(nèi)形勢，除了一直存在的長期挑戰(zhàn)外，短期內(nèi)，會議認(rèn)為是四大問題，即“經(jīng)濟增長下行壓力”，“產(chǎn)能相對過剩的矛盾有所加劇”，“企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升”，“金融領(lǐng)域存在潛在風(fēng)險”。

會議相應(yīng)提出了四大對策：對于“經(jīng)濟增長下行壓力”，“要培育一批拉動力強的消費增長點，增強消費對經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)作用，發(fā)揮好投資對經(jīng)濟增長的關(guān)鍵作用。”確保明年能夠有穩(wěn)定的融資來源，是一個重大挑戰(zhàn)。對于“產(chǎn)能相對過剩”矛盾，“要加強對各個產(chǎn)能過剩行業(yè)發(fā)展趨勢的預(yù)測，制定有針對性的調(diào)整和化解方案。”對于“企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升”，則要求要“切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”。這可能意味著，貨幣政策需要進一步放松。對于金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險，則要求“高度重視財政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險隱患，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險的底線”。在實際執(zhí)行中，這一要求是否能夠與放松貨幣政策和增加投資的要求有效協(xié)調(diào)一致，仍是一個挑戰(zhàn)。

政策操作相機抉擇。雖然繼續(xù)沿用“積極的財政政策”和“穩(wěn)健的貨幣政策”，但沒有像12月4日中央政治局會議那樣繼續(xù)強調(diào)政策的 “連續(xù)性”和“穩(wěn)定性”，而是強調(diào)了“要重視跟蹤分析和把握發(fā)展形勢的新變化”。這意味著，相機抉擇、因時而變會是明年政策操作特別是貨幣政策操作的一個極端重要的特點，政策快速轉(zhuǎn)向所誘發(fā)的市場波動，是明年市場應(yīng)該關(guān)注的另外一個重點。

兩大政策向松微調(diào)。首先，在對國內(nèi)形勢的判斷上，會議認(rèn)為經(jīng)濟下行壓力“有所加劇”；其次，在財政政策上，提出要發(fā)揮好投資對經(jīng)濟增長的“關(guān)鍵作用”；第三，在貨幣政策上，在要求貨幣政策“要注意把握好度，增強操作的靈活性”的前提下，明確要求“要‘適當(dāng)擴大’社會融資總規(guī)模，‘保持’貸款適度‘增加’”，“‘切實降低’實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”。

在具體政策方面，我們認(rèn)為，對于財政政策，收入方面將以 “營改增”、“房產(chǎn)稅”、“資源稅”等試點擴大為代表推進“結(jié)構(gòu)性減稅”；支出方面則主要是投資于農(nóng)田水利和農(nóng)業(yè)裝備、保障房和棚戶區(qū)改造等有關(guān)的項目。具體力度，還得看2013年3月份財政預(yù)算的赤字安排情況。

對于貨幣政策，在量上，明年社會融資總規(guī)模將比今年有所增加，以體現(xiàn)“適當(dāng)擴大”的要求，社會融資總量明年可能要求增加到16萬億~17萬億左右；在價上，明年可能最多仍會出現(xiàn)1次（0.25%）降息。

應(yīng)該說，自2008年全球經(jīng)濟危機以來，世界各國面臨一個共同挑戰(zhàn)：如何激發(fā)經(jīng)濟的內(nèi)生增長動力？在我國，這個問題至今未能得到有效解決。預(yù)計2013年，這仍然是一個難題。

首先，“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定”，意味著處于外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，其困難仍會持續(xù)。2008年之后，人民幣匯率高企就對應(yīng)著企業(yè)較低的利潤率。

其次，在調(diào)整過剩產(chǎn)能成為工作重點的情況下，如果處理不好，政府對微觀經(jīng)濟的干預(yù)力度和民間投資的行業(yè)進入壁壘就可能被進一步強化。會議指出，要“把化解產(chǎn)能過剩矛盾作為工作重點”，具體措施是“要加強對各個產(chǎn)能過剩行業(yè)發(fā)展趨勢的預(yù)測，制定有針對性的調(diào)整和化解方案”和“合理安排生產(chǎn)力布局”。

對于市場各方關(guān)注的GDP、CPI等主要經(jīng)濟指標(biāo)的預(yù)期，根據(jù)以往慣例，一般是在明年3月份的政府工作報告中提出，而不應(yīng)該是在本次中央經(jīng)濟工作會議上。

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