每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧    

每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 羅慧

亞馬遜（Amazon）詮釋了一個雄心勃勃但又難以置信的故事。盡管市盈率高得出奇，且公司在最近一個財季陷入罕見虧損，但這并不妨礙投資者將其股價推向離歷史峰值僅一步之遙的水平。

高成本拖累業(yè)績

在本周二的盤中時間，亞馬遜股價最高觸及263.11美元，較9月14日創(chuàng)出的歷史最高水平僅低出1美元。截至周四收盤，該股微跌0.9%至257.99美元。

如果計算今年以來的回報率，亞馬遜是表現(xiàn)最好的納斯達(dá)克成分股之一。彭博數(shù)據(jù)顯示，在100家納入統(tǒng)計的成分股中，亞馬遜期間漲幅為49%，排名第9。排名前三的依次是艾派迪公司（111%）、希捷科技公司（85%）和吉列德科學(xué)(82%)。

但區(qū)別于某些股票走高是基于增長的業(yè)績，亞馬遜卻靠“市夢率”（高得離奇的市盈率）支撐。該公司目前市盈率接近487倍，遠(yuǎn)高于標(biāo)普500非核心消費(fèi)品指數(shù)18倍的市盈率。在上世紀(jì)末的網(wǎng)絡(luò)股泡沫中，投資者曾寄望于一些高科技企業(yè)能帶來巨額回報，但這些公司糟糕的業(yè)績卻無法支撐高昂的估值，最終導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)股集體崩盤。

截至9月底的第三財季，亞馬遜凈銷售額為138億美元，同比增長27%，但同期凈虧2.74億美元，為自2010年二季度以來首次季度虧損。對此，i美股分析師李妍解釋稱，“亞馬遜凈虧損大幅放大，主要與投資的Liv－ingSocial團(tuán)購網(wǎng)站相關(guān)，按照權(quán)益法持股比例該季度計入了1.69億美元虧損額。考慮到公司資本開支加大，低價優(yōu)勢遭遇挑戰(zhàn)，這些因素將繼續(xù)在未來很長一段時間影響利潤?！?/p>

事實(shí)上，如何控制成本確實(shí)是擺在亞馬遜前面的一大挑戰(zhàn)。據(jù)i美股報告，隨著加大投資倉儲物流中心以及進(jìn)軍流媒體，三季報顯示，其倉儲物流費(fèi)用高達(dá)15.1億美元，占營收比重的10.9%；技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用升至11.9億，占比升至8.6%。此外，倉儲物流費(fèi)用率與技術(shù)和內(nèi)容費(fèi)用率均連續(xù)三個財季呈上升趨勢。

即便如此，亞馬遜仍然是最炙手可熱的投資標(biāo)的之一。資料顯示，根據(jù)45家機(jī)構(gòu)對該股進(jìn)行跟蹤后的反饋，未來12個月，亞馬遜平均目標(biāo)價為274.48美元，暗示股價仍有超過6%的潛在回報率。

網(wǎng)絡(luò)零售龍頭的價值

在亞馬遜的高市盈率背后，正是其高成長性吸引了投資者的目光，從而不斷推高股價。盡管在看到線上銷售的快速增長之后，百思買（BBY），沃爾瑪 （WMT），塔吉特（TGT）和梅西百貨（M）等零售商也加入網(wǎng)上市場的爭奪戰(zhàn)，但分析人士指出，作為網(wǎng)絡(luò)零售商的龍頭公司，亞馬遜在2011年仍然占有20%以上的市場份額，并且這一份額還有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢。

亞馬遜在美國擁有的69個分銷和執(zhí)行中心，能夠快速、高效地完成配送任務(wù)也是公司的重要優(yōu)勢之一，而這一模式也將被復(fù)制到亞馬遜的海外市場，從而降低公司在運(yùn)輸和裝卸方面的成本。此外，亞馬遜在2011年還斥資46億美元，新建了17個物流中心。

資料顯示，亞馬遜的網(wǎng)絡(luò)零售除了Amazon.com品牌之外，旗下還擁有AbeBooks，AmazonLocal.com，Ama－zonWireless，Audible.com，Diapers.com，DPReview，Endless Shoes，F(xiàn)abric.com，IMDb，MyHabit.com，Shopbop.com，SmallParts.com，Soap.com，WarehouseDeals，Woot.com等眾多網(wǎng)絡(luò)零售公司。有分析人士指出，未來該公司在其投資組合中很有可能繼續(xù)增加這些能夠盈利的網(wǎng)絡(luò)公司的數(shù)量。

而從收入情況來看，在過去10年的時間里，亞馬遜的收入一直保持穩(wěn)步增長，在2011年，亞馬遜的年收入已經(jīng)突破500億美元，年平均增長率為35.53%。公司收入的顯著增長，也意味著亞馬遜是一只成長型股票。

從公司持有的現(xiàn)金數(shù)量來看，亞馬遜似乎不喜歡讓自己持有的現(xiàn)金超過15億，通常該公司會花一兩個季度來累積現(xiàn)金做新的投資，然后讓新的投資繼續(xù)賺錢。在過去的6年中，該公司總共花了192億美元用于投資，年平均投資超過30多億美元。

從2007年開始，亞馬遜便依托電子商務(wù)平臺挺進(jìn)到數(shù)字內(nèi)容服務(wù)領(lǐng)域，如今，亞馬遜還將流媒體作為業(yè)務(wù)拓展的重點(diǎn)，在2011年，亞馬遜先后與CBS、FOX、PBS、NBCUni－versal、TwentiethCenturyFox等內(nèi)容商簽訂版權(quán)采購合作協(xié)議，在2012年又相繼與Viacom、Discovery、Paramount、MGM、Epix等影視公司合作采購大量版權(quán)。最新消息顯示，亞馬遜還將在明年初推廣即時廣告交易平臺。

如果說薄利多銷可以讓亞馬遜成為當(dāng)今的沃爾瑪，那么銷售產(chǎn)品多元化的發(fā)展，亦將成為推動亞馬遜股價的動力。

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