每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

當(dāng)前A股市場，若想做空，主要有兩條途徑：一是參與股指期貨做空股指；二是融券賣空個股。但參與中金所的股指期貨開戶門檻50萬元，每手交易不低于10萬元保證金，是普通投資者難以承受的，融券賣空更是券商給予機構(gòu)大戶的“特權(quán)”，普通散戶難以參與。

不過，如今普通投資者只需要10萬元，就可以通過參與券商集合理財產(chǎn)品玩一把杠桿，也可以花1000元下單做空一次股指。

廣發(fā)首推做空理財產(chǎn)品

12月14日，廣發(fā)證券開始就“廣發(fā)金管家多空杠桿集合資產(chǎn)管理計劃”（以下簡稱廣發(fā)多空杠桿產(chǎn)品）進(jìn)行推廣，這也是券商集合理財產(chǎn)品首次出現(xiàn)了可以做空股指的產(chǎn)品?！斑@應(yīng)該是今年券商理財產(chǎn)品最大的創(chuàng)新”，某大型券商資管部老總?cè)绱嗽u價廣發(fā)證券的這款新產(chǎn)品。

據(jù)了解，廣發(fā)證券多空杠桿集合計劃分為3種不同的風(fēng)險收益特征的份額種類，其中母份額具有低風(fēng)險、低預(yù)期收益的特征。另外，還有兩類子份額：看漲份額及看跌份額。子份額的單位凈值分別與滬深300指數(shù)表現(xiàn)掛鉤，均具有放大風(fēng)險、放大預(yù)期收益的特征。因此，這種集合計劃整體屬高風(fēng)險產(chǎn)品。

《每日經(jīng)濟新聞》記者從廣發(fā)證券官方網(wǎng)站了解到，“廣發(fā)金管家多空杠桿集合資產(chǎn)管理計劃”，如果投資者持有看漲或看跌份額，每日凈值的漲跌幅相當(dāng)于3倍滬深300指數(shù)。而持有該產(chǎn)品子份額，投資者相當(dāng)于以3倍杠桿做多或做空滬深300指數(shù)。

最低1000元可下單做空

目前，如果投資者想做空股指，只能通過中金所股指期貨交易。而根據(jù)滬深300指數(shù)期貨合約設(shè)計，每一手期指合約所需保證金在10萬元以上。但投資者要想開立股指期貨交易賬戶，最低門檻則是50萬元。因此，做看空股指，對于大多數(shù)普通散戶投資者而言，還是門檻太高。

不過，廣發(fā)證券的多空杠桿產(chǎn)品卻將門檻降到了10萬元。根據(jù)該計劃的說明書，投資者最低只需要10萬元認(rèn)購該母份額，隨后投資者可根據(jù)自己對滬深300指數(shù)的走勢判斷，將母份額自由轉(zhuǎn)化為看漲或看跌子份額，以實現(xiàn)做空或者做多。

股指期貨每完成一手合約的交易，最低保證金達(dá)10萬元。而廣發(fā)多空杠桿產(chǎn)品子份額的生成和轉(zhuǎn)換最低1000元起即可申報，可以提高客戶操作的靈活性。同時，子份額的轉(zhuǎn)換費用相對較低，且可日內(nèi)進(jìn)行實時T+0轉(zhuǎn)換，成本較低、效率更高，尤其適合中小投資者客戶參與。

不過，有分析人士指出，盡管廣發(fā)多空杠桿產(chǎn)品的推出為中小投資者做空股指敞開了大門，但由于這種產(chǎn)品具有放大風(fēng)險和收益3倍的特殊性，因此這樣的產(chǎn)品并非適合所有中小投資者的參與。該人士指出，如果不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險，還是建議投資者最多只認(rèn)購母份額，而不轉(zhuǎn)換為子份額，這樣幾乎就是沒有風(fēng)險的貨幣型理財產(chǎn)品。

此外，該產(chǎn)品還在其他細(xì)節(jié)上模仿了當(dāng)前股指期貨合約的設(shè)計。例如，該產(chǎn)品在每月第三個周五對所有多空子份額進(jìn)行結(jié)算，所有子份額將統(tǒng)一折算為母份額后注銷，投資者可在下個交易日重新兌換子份額，相當(dāng)于股指期貨交割當(dāng)月合約后轉(zhuǎn)入下月合約。

其他券商或?qū)⑿Х?/p>

“主要是股指期貨的門檻對普通投資者而言太高”，國泰君安一位分析師表示，“中金所目前尚未推出迷你股指期貨，這使得廣發(fā)多空杠桿產(chǎn)品能夠滿足有做空需求的中小投資者的投資意愿。此類杠桿產(chǎn)品在華爾街非常普遍，但在我國券商集合理財市場卻是一大創(chuàng)新。一旦這類產(chǎn)品能夠受到投資者青睞，必然引來其他券商效仿。”

就在廣發(fā)證券開始推廣這款產(chǎn)品后幾天，光大證券也于12月17日開始推廣一款名為 “掛鉤滬深300指數(shù)分級1期”的對賭式理財產(chǎn)品。據(jù)了解，該產(chǎn)品分為A、B、C三類份額。其中，A類份額收益掛鉤滬深300指數(shù)，屬于中低風(fēng)險的投資品種；B類份額承擔(dān)投資收益不達(dá)業(yè)績比較基準(zhǔn)（5.15%）的風(fēng)險，屬于高風(fēng)險的投資品種；而C類份額具有一定的杠桿，屬于高風(fēng)險的投資品種，三者之間的構(gòu)成比例為100：1：3.186。

A類份額收益掛鉤滬深300指數(shù)，若滬深300指數(shù)在計劃終止日收盤價等于或高于成立日收盤價，則A類份額收益為8.5%的固定收益；若滬深300指數(shù)在計劃終止日收盤價低于成立日收盤價，則A類份額收益為-2%。同時，如果滬深300指數(shù)上漲，進(jìn)取型的C類投資者本金全部損失；若滬深300指數(shù)在一年后下跌，無論跌幅多大，A類投資者虧損2%，即保留98%的本金，C類投資者則可獲得高達(dá)329%的投資回報。

值得注意的是，光大“光大陽光掛鉤300分級集合資產(chǎn)管理計劃”C份額的最低參與金額為100萬元。換句話說，如果產(chǎn)品到期時滬深300指數(shù)出現(xiàn)上漲，持有C份額的投資者將至少虧損100萬元，如果滬深300指數(shù)下跌，則可能獲得3倍收益。

類似的創(chuàng)新，普通投資者是否接受？廣發(fā)證券一位客戶周四告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，這種理財產(chǎn)品的推出，對中小投資者而言的確算是增加了一種理財工具，以往難以涉足的做空交易得以實現(xiàn)。不過，需要注意的是，既然是創(chuàng)新產(chǎn)品，產(chǎn)品的條款設(shè)置對普通投資者而言就很陌生，而且比普通的理財產(chǎn)品更加復(fù)雜，建議投資者在參與前一定要看清條款。

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