每經(jīng)記者劉明濤趙笛王硯丹實(shí)習(xí)記者皇甫嘉 2012年，股指陰跌不休、寒氣凌人，即便12月暖風(fēng)不斷，依舊無(wú)法改變A股最大的癥結(jié)——供求問題。限售股不斷解禁以及存量限售股陡增形成的“堰塞湖”令市場(chǎng)難以消化，再加之2013年內(nèi)外不確定因素甚多，投資者面對(duì)2012年年末反彈，保持心態(tài)淡定頗有必要。 分析人士認(rèn)為，即將到來(lái)的2013年，即便存在機(jī)會(huì)，或也主要是一些波段反彈，全年將圍繞“尋底”和“筑底”兩大主題艱難前行。 策略·尋底篇 矛盾依舊2013年或繼續(xù)尋底 2012年12月，政策面閃現(xiàn)不少新信號(hào)、滬指強(qiáng)勁反彈，因此市場(chǎng)對(duì)2013年充滿了期待。但分析人士認(rèn)為，阻礙股指上行的矛盾依舊沒有徹底解決，IPO暫停也只是讓壓力暫緩，經(jīng)濟(jì)增速放緩、限售股解禁、市場(chǎng)資金面不濟(jì)等困難，或?qū)⒆?013年繼續(xù)尋底。 尋底因素1：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程艱難 當(dāng)官方PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月保持在50%的分水嶺之上時(shí)，各方普遍認(rèn)為這體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，這也是11月底以來(lái)，股市強(qiáng)勁反彈的內(nèi)在動(dòng)力。然而，這種由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的反彈能否在2013年維持下去？目前市場(chǎng)普遍觀點(diǎn)是：2013年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或并非“V”型，而是“L”型。 支持這一觀點(diǎn)的基本理由是，2009年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是由四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃所推動(dòng)的，如今很難再現(xiàn)那樣大規(guī)模的投資。瑞銀證券特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤博士認(rèn)為，未來(lái)復(fù)蘇或?yàn)椤癓”型復(fù)蘇。他預(yù)計(jì)2012年GDP增長(zhǎng)7.6%、2013年或回暖至8%。在基建投資繼續(xù)反彈、房地產(chǎn)建設(shè)企穩(wěn)回升、外需趨于穩(wěn)定、去庫(kù)存緩和發(fā)展的情況下，未來(lái)幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)將現(xiàn)環(huán)比溫和復(fù)蘇。 申銀萬(wàn)國(guó)分析師李慧勇觀點(diǎn)則更謹(jǐn)慎，他認(rèn)為從今年四季度到明年，經(jīng)濟(jì)都是弱復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2012年GDP增速為7.7%，明年有望小幅提升至7.8%。 而中信建投分析師黃文濤則詳細(xì)分析道，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)困境來(lái)自于曾引領(lǐng)十年黃金增長(zhǎng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)化紅利遇阻和WTO紅利消耗殆盡，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力疲弱。在產(chǎn)能持續(xù)過(guò)剩的情況下，市場(chǎng)需要結(jié)構(gòu)性出清。 尋底因素2：擴(kuò)大內(nèi)需時(shí)日漫長(zhǎng) 2012年12月，新型城鎮(zhèn)化概念橫空出世，從農(nóng)資流通到農(nóng)業(yè)機(jī)械、從水泥基建到房地產(chǎn)再到汽車、新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，作為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型并尋求內(nèi)生性增長(zhǎng)的關(guān)鍵政策，立刻受到市場(chǎng)高度關(guān)注。然而，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，在相關(guān)概念經(jīng)過(guò)一波炒作后，市場(chǎng)亦需要靜心思考內(nèi)需提振經(jīng)濟(jì)的效力是否能很快實(shí)現(xiàn)。 首先，一直被倡導(dǎo)的擴(kuò)大內(nèi)需并不會(huì)快速顯效。黃文濤認(rèn)為，擴(kuò)大內(nèi)需是經(jīng)濟(jì)繁榮關(guān)鍵所在，但消費(fèi)者購(gòu)買力顯然會(huì)受到儲(chǔ)蓄與收入水平限制，將出現(xiàn)勻速增長(zhǎng)而非爆發(fā)性增長(zhǎng)。 其次，目前被視為擴(kuò)大內(nèi)需核心動(dòng)力的新型城鎮(zhèn)化，其發(fā)展基礎(chǔ)并非傳統(tǒng)意義上的“大興土木”。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)韓俊表示，據(jù)測(cè)算，城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，直接消費(fèi)可拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)馬曉河也表示，如果能將目前1.5億農(nóng)民工真正轉(zhuǎn)化為市民，由此可以產(chǎn)生1.35萬(wàn)億元的社會(huì)消費(fèi)量。 但在新型城鎮(zhèn)化過(guò)程中，亟待解決的問題也不少，比如農(nóng)民轉(zhuǎn)變?yōu)槭忻?，這并不僅是稱謂變化，還涉及到就業(yè)、住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、教育等一系列問題，農(nóng)民工子女城市入學(xué)、農(nóng)民工享受城鎮(zhèn)醫(yī)保等都有賴于政策系統(tǒng)調(diào)整，這都不是短期能夠完成的。 尋底因素3：資金面壓力依舊 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，不少分析人士認(rèn)為，相比財(cái)政資金壓力，A股資金面壓力同樣不輕。 首先是IPO壓力。8月以來(lái)IPO已實(shí)際暫停，這對(duì)A股是顯而易見的利好，但目前已過(guò)會(huì)的擬上市公司多達(dá)70余家，等待過(guò)會(huì)的企業(yè)多達(dá)700余家。 其次是限售股壓力。西南證券首席策略研究員張剛分析指出，2013年限售股解禁量和解禁市值將分別增加近兩倍和逾七成，2013年的解禁量為2009年以來(lái)第三高，低于2009年和2010年。 第三，從截至2012年11月的數(shù)據(jù)來(lái)看，廣義貨幣（M2）余額為94.48萬(wàn)億元，至2013年的3月或4月，M2可能達(dá)到或突破100萬(wàn)億元大關(guān)。在M2持續(xù)增長(zhǎng)、通脹壓力不容小覷的情況下，指望銀根和貨幣政策寬松是不現(xiàn)實(shí)的。據(jù)莫尼塔分析師陳殷指出，2012年四季度以來(lái)，財(cái)政支出增速下降，積極財(cái)政政策在年底用錢高峰時(shí)力度轉(zhuǎn)弱。 第四，推升2006年～2007年大牛市的海外熱錢正源源不斷地流出。雖然前期媒體不斷報(bào)道QFII借助大宗交易平臺(tái)抄底銀行股，但從整體來(lái)看，11月外匯占款實(shí)際下降736億元。華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝認(rèn)為，在匯率貶值預(yù)期、利差縮小、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益為負(fù)和資本回報(bào)率下降等廣義回報(bào)率下滑因素下，熱錢持續(xù)流出。從長(zhǎng)期看，資本當(dāng)然會(huì)流向回報(bào)率更高的地方，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期看處于回報(bào)率下降通道，因此熱錢流出也將制約A股2013年表現(xiàn)。 因此，綜上所述，分析人士認(rèn)為，反轉(zhuǎn)行情或難在2013年出現(xiàn)，市場(chǎng)仍將在夾縫中生存，踏上不斷尋底之路。 策略·筑底篇 荊棘之路期待超常利好 雖然一些不利因素浮現(xiàn)在市場(chǎng)上空，但也并非看不到一絲曙光。 分析人士認(rèn)為，即便2012年股指整體節(jié)節(jié)敗退，但依舊有個(gè)股“挺身而出”，“蘋果”、“3D打印”概念不時(shí)冒頭，令股指在尋底時(shí)得到一絲喘息。2013年亦然，市場(chǎng)整體環(huán)境或依舊不容樂觀，但在不斷尋底的道路上，市場(chǎng)也將表現(xiàn)為反復(fù)尋底、筑底，逼近真正的大底。 筑底因素1：資金或超預(yù)期輸送 萬(wàn)聯(lián)證券指出，2012年央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和降息次數(shù)明顯少于市場(chǎng)預(yù)期，多以逆回購(gòu)為主要手段達(dá)到貨幣管理目標(biāo)，這一特點(diǎn)或?qū)⒃?013年延續(xù)。那么，這是否意味著資金面將一直處于偏緊狀態(tài)？ 有分析人士認(rèn)為，2013年1~7月解禁市值達(dá)1.5萬(wàn)億元，而8月～12月解禁市值僅6000億，因此在經(jīng)歷艱難的前7個(gè)月之后，到明年下半年擴(kuò)容壓力有望減輕。而考慮到新三板推出，明年同樣能為A股市場(chǎng)疏通“供給阻塞”。 分析人士注意到，在2012年國(guó)慶節(jié)前后，上交所、深交所、中國(guó)金融期貨交易所和部分中介機(jī)構(gòu)分赴美國(guó)和加拿大、歐洲、日韓等地，針對(duì)境外大型養(yǎng)老金和主權(quán)基金舉行了QFII推介活動(dòng)，會(huì)見境外機(jī)構(gòu)投資機(jī)構(gòu)近200家。據(jù)證監(jiān)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)和加拿大，有19家機(jī)構(gòu)計(jì)劃申請(qǐng)或增加投資，現(xiàn)有和潛在QFII預(yù)計(jì)申請(qǐng)額度合計(jì)約31億美元；在歐洲，13家機(jī)構(gòu)明確表示將申請(qǐng)QFII或增加額度，預(yù)計(jì)申請(qǐng)額度合計(jì)約80億美元。 QFII投資額度增加和新基金獲批預(yù)示著市場(chǎng)新增血液在2013年也可能超預(yù)期增加，因此出現(xiàn)行情疲軟，但資金又瘋狂進(jìn)場(chǎng)時(shí)，階段性底部則就極有可能誕生。 筑底因素2：關(guān)注新政策刺激因素 分析人士認(rèn)為，進(jìn)入2013年，市場(chǎng)將對(duì)政策推進(jìn)預(yù)期、新型城鎮(zhèn)化、收入分配改革、“1號(hào)文件”、美麗中國(guó)、寬帶中國(guó)以及智慧城市等投資概念充滿期待。 雖然從無(wú)單靠刺激政策股指就持續(xù)大幅反彈的案例，但不可否認(rèn)的是，刺激性政策有時(shí)超預(yù)期出臺(tái)后，對(duì)于股指階段性企穩(wěn)仍有積極作用。 放眼2013年，能讓投資者憧憬的政策周期將是3月的“兩會(huì)”和10月前后的十八屆三中全會(huì)。明年“兩會(huì)”的召開，是新階段第一批次經(jīng)濟(jì)政策的時(shí)間窗口，這將是第一個(gè)可能出現(xiàn)的政策超預(yù)期時(shí)間點(diǎn)。 另外，流動(dòng)性也存在改善預(yù)期。從當(dāng)前流動(dòng)性狀態(tài)看，M1、M2與低點(diǎn)相比已有所改善、M1周期性反彈、存款準(zhǔn)備金率從高點(diǎn)有所下降，因此，2013年一旦貨幣乘數(shù)繼續(xù)回升，那么貨幣供給將可能恢復(fù)。 筑底因素3：全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇 分析人士認(rèn)為，從全球中周期運(yùn)動(dòng)來(lái)看，中美等經(jīng)濟(jì)體都已經(jīng)歷了第一庫(kù)存周期的波動(dòng)，在未來(lái)的兩年之內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)基本處于第二庫(kù)存周期的穩(wěn)定階段，雖然將進(jìn)入本輪中周期的穩(wěn)定期，但畢竟仍是在長(zhǎng)波下降趨勢(shì)中，因此仍難見到主要經(jīng)濟(jì)體趨勢(shì)性強(qiáng)勁回升，弱復(fù)蘇格局或仍將延續(xù)。 在經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇無(wú)果的背景下，影響全球市場(chǎng)的歐債危機(jī)或?qū)⒃?013年出現(xiàn)新曙光。中信建投指出，2013年下半年及之后，歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)將逐漸趨緩，全球經(jīng)濟(jì)在美國(guó)、中國(guó)新一輪庫(kù)存周期啟動(dòng)之后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)將會(huì)改善。因此，債務(wù)危機(jī)減緩程度很可能左右市場(chǎng)投資情緒，一旦樂觀信號(hào)超預(yù)期，也將成為A股重要筑底信號(hào)之一。 另外，2013年可能出現(xiàn)換屆與投資建設(shè)周期相疊加的情形，將形成促進(jìn)投資增長(zhǎng)的有利環(huán)境。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，五年規(guī)劃的第二、三年往往是投資加速年份，2013年作為“十二五”規(guī)劃的第三年，大量審批并開工的“十二五”規(guī)劃重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目有利于投資增長(zhǎng)加快。 投資項(xiàng)目加快若好于預(yù)期，市場(chǎng)也會(huì)提前反應(yīng)，走出一波上行行情。 操作·實(shí)戰(zhàn)篇 緊貼市場(chǎng)四步挖掘波段機(jī)會(huì) 將2013年的行情定義為探底并反復(fù)筑底的過(guò)程，投資者在操作策略上也應(yīng)該做到審時(shí)度勢(shì)，從四步著手：在初期尋底階段，投資者可跟蹤融券余額變化，在市場(chǎng)有反轉(zhuǎn)趨勢(shì)時(shí)初步介入；筑底階段，通過(guò)成交量萎縮、底部熱點(diǎn)重現(xiàn)等規(guī)律進(jìn)行確認(rèn)；在市場(chǎng)開始反彈時(shí)，投資者要注意各板塊之間的風(fēng)格輪動(dòng)，把握節(jié)奏；在行情處于中期頂部階段，總有政策、資金進(jìn)出等方面的征兆提前出現(xiàn)，投資者應(yīng)做到適時(shí)獲利了結(jié)。 空頭異動(dòng)耐心尋底 分析人士認(rèn)為，既然將2013年的行情定義為不斷探底并反復(fù)筑底的過(guò)程，那么投資者在全年的操作策略上也應(yīng)該有針對(duì)性。“寧可錯(cuò)過(guò)、絕不沖動(dòng)”是投資者此時(shí)需要謹(jǐn)記的原則。 在下跌趨勢(shì)當(dāng)中，除了少數(shù)的白馬股，絕大部分個(gè)股的上漲空間都十分有限。往往在投資者發(fā)現(xiàn)個(gè)股出現(xiàn)逆勢(shì)冒頭的情形時(shí)，已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了其最佳的介入時(shí)機(jī)，因此需要抑制心中貪婪的“魔鬼”，適時(shí)放棄一些短線炒作機(jī)會(huì)，反而更加有助于投資者找出真正的投資時(shí)機(jī)。 值得注意的是，股指期貨的走勢(shì)可作為投資者判斷行情反轉(zhuǎn)的依據(jù)，因?yàn)樗邆鋬r(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，原本作為投資者進(jìn)行套期保值和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的重要工具，卻間接地為投資者捕捉見底行情提供了依據(jù)。例如，機(jī)構(gòu)投資者在發(fā)現(xiàn)重大利好消息時(shí)，首先會(huì)考慮在股指期貨市場(chǎng)建立頭寸，因?yàn)楣芍钙谪浀慕灰壮杀颈痊F(xiàn)貨市場(chǎng)低，同時(shí)T+0的交易機(jī)制也使得股指期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性更佳，以便形勢(shì)不對(duì)適時(shí)退出。然后，機(jī)構(gòu)投資者才會(huì)在A股市場(chǎng)上買入股票。 因此，投資者通過(guò)了解股指期貨的走勢(shì)，有利于發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)初步見底的征兆。 融券的推出也為投資者提供了一種提前辨別底部的利器。在成熟市場(chǎng)，融券余額往往是重要風(fēng)向標(biāo)，融券余額的大增可能預(yù)示著市場(chǎng)的極度悲觀，看空后市的投資者有所增多，對(duì)于底部的形成具有重要意義。 熱點(diǎn)重現(xiàn)震蕩筑底 尋底過(guò)后便是筑底，在市場(chǎng)中期底部筑完之前，必然伴隨著大盤的連續(xù)縮量。成交量的萎縮，意味著繼續(xù)止損的投資者越來(lái)越少，市場(chǎng)失去了繼續(xù)向下的動(dòng)能，在盤面上顯示為交易清淡、拋盤難覓，因此市場(chǎng)迎來(lái)反彈便是順其自然的事情。 值得注意的是，不少投資者對(duì)縮量的標(biāo)準(zhǔn)往往表現(xiàn)得較為茫然。用前兩年的成交量標(biāo)準(zhǔn)衡量現(xiàn)在是否處于筑底階段，未免太過(guò)“拿來(lái)主義”，投資者應(yīng)該結(jié)合前期市場(chǎng)頭部成交量的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)定義，同時(shí)應(yīng)該考慮到市場(chǎng)多日縮量的表現(xiàn)。 以史為鑒，可以知興替。在A股歷史上幾次重要的底部，市場(chǎng)其實(shí)都表現(xiàn)出了驚人相似的規(guī)律：前期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)補(bǔ)跌、陰跌變急跌個(gè)股大面積跌停、新股密集破發(fā)、市盈率達(dá)歷史最低水平。 以2012年末1949點(diǎn)階段性低點(diǎn)為例：兩年來(lái)一直處于強(qiáng)勢(shì)地位的白酒、醫(yī)藥板塊遭遇行業(yè)重大利空，集體淪陷，而行業(yè)龍頭如貴州茅臺(tái)（600519，SH）更是出現(xiàn)了30%以上的跌幅，即強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌；創(chuàng)業(yè)板在2012全年基本處于箱體震蕩狀態(tài)，整體跌幅較緩，但在11月末的一周內(nèi)突然遭遇重挫，跌幅逾10%，可謂陰跌變急跌；新股破發(fā)率居高不下，據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，今年中小板、創(chuàng)業(yè)板上市首日破發(fā)率分別高達(dá)30.9%、23%，上交所上市個(gè)股破發(fā)率甚至達(dá)到32%；市場(chǎng)整體市盈率自不必多說(shuō)，多份統(tǒng)計(jì)報(bào)告表明均處于歷史的底部。 值得注意的是，市場(chǎng)的重要底部從來(lái)不是一蹴而就的，往往要經(jīng)歷縮量、上漲、拐頭、再上漲等多次循環(huán)反復(fù)之后，才會(huì)形成重要的底部，“雙底”一說(shuō)也由此而來(lái)，因此投資者在市場(chǎng)的筑底階段需要分批建倉(cāng)。 把握節(jié)奏介入反彈 2013年一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，各行業(yè)板塊并不一定會(huì)隨之跟上，總體或呈“有前有后、風(fēng)格輪動(dòng)”特征。 在反彈初期，基于對(duì)未來(lái)政策、資金面預(yù)期的幻想，往往周期性板塊表現(xiàn)會(huì)明顯好于其他防御性板塊，具體而言便是大盤股好于中小盤股，有色煤炭、建材、化工、金融等板塊的表現(xiàn)較為出色。 在樂觀的情緒散布到整個(gè)市場(chǎng)之后，市場(chǎng)也正式進(jìn)入上漲階段，此時(shí)后知后覺的資金會(huì)不斷追逐業(yè)績(jī)優(yōu)異、題材豐富的個(gè)股，從行業(yè)來(lái)看，電子信息、傳媒、消費(fèi)品、農(nóng)業(yè)等板塊會(huì)接過(guò)周期股的接力棒。 如此反復(fù)，市場(chǎng)呈現(xiàn)風(fēng)格輪動(dòng)、熱點(diǎn)來(lái)回切換的上漲節(jié)奏，這也為投資者創(chuàng)造了反復(fù)盈利的空間。 資金出逃局部見底 在市場(chǎng)尋底、筑底過(guò)程中，如何留住期間來(lái)之不易的盈利，成為投資者白切關(guān)注的問題。 市場(chǎng)底部會(huì)經(jīng)過(guò)數(shù)次反復(fù)，但頂部往往稍縱即逝，不少投資者尚未作出反應(yīng)便已套牢，所以“會(huì)買的是徒弟，會(huì)賣的是師傅”。 預(yù)期放緩的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)資本的套現(xiàn)態(tài)度、IPO“堰塞湖”的疏通，這三大利空成為2013年懸在A股頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍，同時(shí)決定了市場(chǎng)反彈的高度。 與此同時(shí)，A股政策市特征依然不改，投資者需要謹(jǐn)慎理解政策、制度的動(dòng)向，通過(guò)其中的微小變化，洞窺上層的調(diào)控意圖。 同時(shí)，與前面提到的“底部縮量”相對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)在上漲過(guò)程中出現(xiàn)的連續(xù)天量、大陰線往往預(yù)示反彈的結(jié)束。例如2009年的小牛市，當(dāng)年7月29日的一根大陰線吞沒了市場(chǎng)前一周的漲幅，當(dāng)日成交額達(dá)到了3000億元以上，而前一周的日成交額僅在2200億元左右。2009年11月24日，調(diào)整后的市場(chǎng)再次迎來(lái)一根成交額高達(dá)2950億元的大陰線，至此，當(dāng)年的小牛市正式宣告結(jié)束，從此展開了長(zhǎng)達(dá)兩年的陰跌，后知后覺的投資者損失慘重。 因此分析人士認(rèn)為，在2013年，只有通過(guò)了解國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的放緩程度、場(chǎng)外資金入市的規(guī)模、產(chǎn)業(yè)資本的減持態(tài)度，投資者才能做到及時(shí)獲利了結(jié)。在曇花一現(xiàn)的行情里，切忌因?yàn)樨澬亩q豫不決，一旦錯(cuò)失賣出時(shí)機(jī)，贏利便會(huì)化為烏有，承受能力較差的甚至?xí)兄绿潛p。 操作·展望篇 周期股盛宴不再2013政策投資吹暖風(fēng) 分析人士認(rèn)為，依托國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而生的A股市場(chǎng)，未來(lái)的投資邏輯也一定會(huì)與以往22年大不相同，周期股王者霸氣不復(fù)存在，取而代之的將是新經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)下的主題投資機(jī)會(huì)。 周期股難發(fā)力 從上世紀(jì)九十年代至今，每一次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，最先感知到的都是周期性行業(yè)；每一次經(jīng)濟(jì)陷入低潮，跌得最慘的往往也是周期性行業(yè)。 這些行業(yè)涉及甚廣，包括券商、煤炭、有色、運(yùn)輸、電力、地產(chǎn)、機(jī)械等等。雖然看似雜亂無(wú)章，但是他們都緊緊依附于兩個(gè)鏈條——一是與城鎮(zhèn)化相關(guān)的固定資產(chǎn)投資，二是出口。特別是前者，是二十余年來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最主要推動(dòng)力。 與這一切伴隨而來(lái)是大宗商品價(jià)格的暴漲，以及與之相關(guān)上市公司市值膨脹。2006年～2007年的大牛市更是將這類公司股價(jià)推向極致。 不過(guò)，分析人士認(rèn)為，在明年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，周期股的盛宴或許將永久成為歷史。即使有行情，但出現(xiàn)2006年～2007年甚至2009年級(jí)別的大漲可能都不現(xiàn)實(shí)。 其中一個(gè)根本原因在于城鎮(zhèn)化速度可能放緩。據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，近期高層態(tài)度進(jìn)一步明確，雖將城鎮(zhèn)化作為未來(lái)最大的發(fā)展?jié)摿?，但并不?huì)一味追求“城鎮(zhèn)化”量的增長(zhǎng)，其重心并不在增加投資。按照2012年11月末城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額32.6萬(wàn)億元計(jì)算，未來(lái)十年投資增速年增長(zhǎng)8.4%，即可實(shí)現(xiàn)投資凈增加40萬(wàn)億元，遠(yuǎn)低于此前十年水平。 因此，2013年的階段行情中，周期股很可能不會(huì)成為資金優(yōu)選的寵兒。 盯緊政策導(dǎo)向型投資 分析人士認(rèn)為，每一次經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都會(huì)有被淘汰者，但無(wú)疑又會(huì)催生新的機(jī)會(huì)。2013年A股市場(chǎng)最好的機(jī)會(huì)，或者說(shuō)最新最有用的投資邏輯，其關(guān)鍵詞只有兩個(gè)：轉(zhuǎn)型、政策。只有深刻理解了政策，才能獲得最好的投資收益。 從A股市場(chǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，1月～4月一般是炒作年報(bào)行情和高送轉(zhuǎn)概念時(shí)期，近期這種炒作跡象已經(jīng)有所抬頭。 進(jìn)入5月以后，如果經(jīng)濟(jì)一直處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，那么資金尋找熱點(diǎn)往往變得比較困難，特別是在周期股可能不再具備大的投資機(jī)會(huì)背景下。即使有7月～8月中報(bào)行情，但由于中報(bào)少有公司提出高送轉(zhuǎn)，因此大盤很有可能出現(xiàn)熱點(diǎn)凌亂、反復(fù)筑底現(xiàn)象。這時(shí)只有出現(xiàn)新的投資主題，才能重新積聚人氣，并帶領(lǐng)大盤走出較大級(jí)別反彈。 當(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入熱點(diǎn)空窗期時(shí)，投資者又如何把握隨時(shí)存在的筑底反彈行情呢？2013年全年貫穿兩大會(huì)議，一是3月的“兩會(huì)”，二是10月前后的十八屆三中全會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)陷入沉寂之時(shí)，上述重要會(huì)議很可能出臺(tái)打破沉寂的相關(guān)政策，引領(lǐng)新的投資主題，屆時(shí)投資者只需跟隨新的政策指向，參與到市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作之中即可。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://www.japandaiwa.com/corp/2013dingyue/index.html