2012年以來，針對(duì)市場(chǎng)頑疾，中國(guó)證監(jiān)會(huì)“對(duì)癥下藥”力推多項(xiàng)改革，創(chuàng)新政策頻出，尤其在深化新股發(fā)行體制改革、建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系、發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者和財(cái)富管理業(yè)、提高上市公司透明度以及保護(hù)投資者利益等方面取得較大成效。 根據(jù)此前公布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》，“十二五”期間我國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)一步完善多層次市場(chǎng)體系并建立各層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系；繼續(xù)深化發(fā)行改革、探索發(fā)行方式創(chuàng)新，并健全退市制度、堅(jiān)持優(yōu)勝劣汰；將完善債券發(fā)行管理體制，加強(qiáng)部門間配合；同時(shí)將進(jìn)一步完善投資者回報(bào)機(jī)制，引導(dǎo)鼓勵(lì)增加現(xiàn)金分紅。 面對(duì)即將來臨的2013年以及更為長(zhǎng)遠(yuǎn)一段時(shí)期，資本市場(chǎng)后續(xù)改革發(fā)展備受矚目。業(yè)內(nèi)專家在接受記者采訪時(shí)表示，在此前改革措施的作用下，市場(chǎng)正面、積極的因素正在積聚，市場(chǎng)體制機(jī)制正在夯實(shí)，資本市場(chǎng)將迎來前景美好的新的發(fā)展階段。 專家認(rèn)為，“十二五”期間，我國(guó)資本市場(chǎng)改革將繼續(xù)推進(jìn)，資本市場(chǎng)將在結(jié)構(gòu)改革、效率改革、理念改革思路的統(tǒng)領(lǐng)下，進(jìn)一步向更好服務(wù)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的總體目標(biāo)邁進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。 祛除功利根治頑疾發(fā)行退市改革還需深入推進(jìn) 自今年4月證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》伊始，我國(guó)新股發(fā)行體制改革進(jìn)入新階段，隨后證監(jiān)會(huì)接連推出一系列監(jiān)管改革新政，主要圍繞改革與完善新股發(fā)行和退市制度等多個(gè)層面展開。 目前從運(yùn)行效果來看，取得了定價(jià)約束機(jī)制增強(qiáng)、首日定價(jià)博弈機(jī)制進(jìn)一步完善、上市新股價(jià)格走勢(shì)趨穩(wěn)、市場(chǎng)主體更加歸位盡責(zé)、社會(huì)各界對(duì)發(fā)行改革認(rèn)知更深入等五方面的階段性積極成果。 德邦證券北京分公司副總經(jīng)理孫曉明認(rèn)為，下一階段應(yīng)進(jìn)一步深化發(fā)行改革，探索發(fā)行方式創(chuàng)新、完善詢價(jià)制度，推動(dòng)新股發(fā)行合理定價(jià)，減少行政審批，建立真正的市場(chǎng)約束機(jī)制，使市場(chǎng)參與方在決策、定價(jià)、交易、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面變得更加理性并各自承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。 與此同時(shí)，針對(duì)IPO企業(yè)排隊(duì)問題，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人也表示，證監(jiān)會(huì)將采取降低門檻赴港發(fā)行H股等四大措施豐富市場(chǎng)層次和融資品種，滿足企業(yè)的融資需求。 對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，中國(guó)A股市場(chǎng)正處在轉(zhuǎn)型十字路口：從“難進(jìn)難退”轉(zhuǎn)向“大進(jìn)大出”，未來做大做強(qiáng)直接融資市場(chǎng)的關(guān)鍵是要降低股權(quán)融資與債權(quán)融資的門檻。 由融資向投資提升回報(bào)改革之路仍長(zhǎng) 從資本市場(chǎng)誕生之初，其出發(fā)點(diǎn)是解決國(guó)有企業(yè)困局，通過資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置，進(jìn)而滿足投資者多元化投資需求等。然而，資本市場(chǎng)發(fā)展至今，市場(chǎng)偏重融資功能，投資者受損嚴(yán)重，遠(yuǎn)未達(dá)到設(shè)計(jì)之初的目的。 可喜的是，今年以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)從更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的核心要求出發(fā)，也本著市場(chǎng)投融資功能得以協(xié)調(diào)、持續(xù)、良好發(fā)展的目標(biāo)，創(chuàng)新發(fā)展思路、推出系列改革舉措，效果明顯。 北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的定位應(yīng)該從融資市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期投資市場(chǎng)，通過規(guī)范透明的分紅制度，保護(hù)和培育長(zhǎng)期投資者，同時(shí)規(guī)范信息披露，完善股票發(fā)行交易制度，從入市制度做起，改進(jìn)和完善資本市場(chǎng)監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)監(jiān)審分開。 著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生同樣認(rèn)為，未來資本市場(chǎng)的改革應(yīng)從偏重融資功能，轉(zhuǎn)向融資功能與資源配置功能并重，同時(shí)更加強(qiáng)調(diào)資源配置功能的發(fā)揮，從融資和投資兩方面來看，應(yīng)更偏重市場(chǎng)投資功能的完善，如此才能達(dá)到提升市場(chǎng)效率、強(qiáng)化投資回報(bào)、從根本上保護(hù)投資者利益的目的。 不僅如此，一年來，證監(jiān)會(huì)加大力度引入QFII、RQFII等在內(nèi)的境外機(jī)構(gòu)資金、推動(dòng)境內(nèi)長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)、大力培育財(cái)富管理行業(yè)、加快建設(shè)場(chǎng)外市場(chǎng)、零容忍打擊證券市場(chǎng)違法、保護(hù)投資者利益特別是中小投資者等等，在優(yōu)化資源配置、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，提振市場(chǎng)信心，滿足投資者日益多元化投資需求。 西南證券(行情股吧買賣點(diǎn))研究所所長(zhǎng)許維鴻表示，目前證監(jiān)會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行了系列改革，包括發(fā)行制度和退市制度改革、上市公司治理、抑制嘲笑炒新炒差、放寬證券金融機(jī)構(gòu)行政管制、擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模等系列舉措，有利于營(yíng)造市場(chǎng)的良好環(huán)境，為資本市場(chǎng)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。 目前我國(guó)資本市場(chǎng)的改革發(fā)展方向雖已明確，但當(dāng)前市場(chǎng)所處的客觀發(fā)展階段及特點(diǎn)，又決定了下一步改革的困難程度。專家表示，下一階段市場(chǎng)將迎來結(jié)構(gòu)改革、效率改革、理念改革，這是在原有資本市場(chǎng)改革思路及成果基礎(chǔ)上的既定目標(biāo)，也是一脈相承與時(shí)俱進(jìn)舉措。 不諱言問題市場(chǎng)發(fā)展愿景可見 《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》的公布，使得我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展目標(biāo)逐漸清晰。 對(duì)于“十二五”時(shí)期我國(guó)證券期貨市場(chǎng)改革發(fā)展，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人曾表示，“十二五”期間證券業(yè)發(fā)展和改革的總體指導(dǎo)思想，在于著力推進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)，顯著增強(qiáng)證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，加強(qiáng)監(jiān)管，切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資本市場(chǎng)安全和穩(wěn)定運(yùn)行，充分發(fā)揮證券業(yè)的重要作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。 萬博兄弟資產(chǎn)管理公司首席策略分析師劉曉亮則認(rèn)為，未來資本市場(chǎng)目標(biāo)和方向是應(yīng)增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)綜合實(shí)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，使得資本市場(chǎng)真正成為服務(wù)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推進(jìn)器。 按照《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》提出的目標(biāo)，在“十二五”剩下的三年中，我國(guó)資本市場(chǎng)改革面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇不言而喻。 專家認(rèn)為，從改革進(jìn)程和措施展望，我國(guó)資本市場(chǎng)愿景已現(xiàn)：市場(chǎng)投融資結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)完善、市場(chǎng)投資品種豐富，財(cái)富管理行業(yè)大發(fā)展、投資者理性投資長(zhǎng)期投資理念有望形成、上市公司治理結(jié)構(gòu)完善、多層次市場(chǎng)體系雛形具備，市場(chǎng)“三公”原則得到更好體現(xiàn)，市場(chǎng)監(jiān)管科學(xué)有效，市場(chǎng)化機(jī)制較完善地發(fā)揮。 雖然機(jī)遇和挑戰(zhàn)同在，但是，正如證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人所言，不諱言中國(guó)資本市場(chǎng)仍存在一些問題，但要對(duì)市場(chǎng)發(fā)展抱有充分信心。 可以預(yù)見，我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)逐步夯實(shí)，必將迎來持續(xù)、穩(wěn)健、快速發(fā)展的新階段，必將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)作出更大貢獻(xiàn)，必將為廣大投資者帶來更穩(wěn)定更豐厚的投資回報(bào)。在這一可見的美好愿景下，各界更應(yīng)堅(jiān)定信心、堅(jiān)定信念、堅(jiān)定改革步伐。