800余家首發(fā)募股(IPO)在審待發(fā)企業(yè)的命運或?qū)⒑芸炀陀写鸢浮?/p>

日前，證券時報記者獲悉，監(jiān)管層已相繼推出五大措施疏導分流在審IPO企業(yè)，包括引導企業(yè)場外掛牌、降低H股IPO門檻、財務打假刷掉不合格企業(yè)等五項。業(yè)內(nèi)人士指出，相關舉措將推動在審企業(yè)在一年內(nèi)分流，其中，創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)受到的影響最大，撤回申報資料的企業(yè)數(shù)量或達三成。

在審企業(yè)命運三分

“監(jiān)管層的意圖已經(jīng)很明確，800家企業(yè)必須刷掉一批、分流一批、保留一批。”上海某大型投行負責人告訴證券時報記者。

圍繞上述宗旨，監(jiān)管層出臺的政策包括：一、加快場外市場建設拓寬融資渠道、引導在審企業(yè)自愿場外掛牌交易；二、降低門檻赴香港發(fā)行H股；三、適當放寬對企業(yè)申報前融資和在審企業(yè)私募股權融資的限制；四、明確在審企業(yè)可以發(fā)行公司債，以化解融資困局等；五、要求中介機構對在審企業(yè)財報專項檢查，刷掉財務造假等一批不合格企業(yè)。

以第五項政策為例，監(jiān)管層已明確要求投行掀起財務打假風暴，要求中介機構特別關注發(fā)行人是否存在自我交易、關聯(lián)方代為支付成本費用等、與利益群體發(fā)生交易往來、體外資金支付貨款、壓低員工薪金、調(diào)控期間費用等十二項粉飾或操縱利潤情形。

“監(jiān)管層要求我們在2013年3月底之前將自查報告和年報一起上報，還要求我們檢查擬上市公司的現(xiàn)場問核底稿，按照規(guī)定，保代均需逐一核實這些內(nèi)容的準確性。”宏源證券投行部相關人士說。

據(jù)了解，IPO現(xiàn)場問核是上市重要環(huán)節(jié)，底稿中包括了工商、稅務 、環(huán)保、地方政府及主管單位等相關部門開具的證明，以及公司主要供應商和客戶的訪談問核。

分流導致投行承壓

證監(jiān)會的政策意圖非常明確，800余家企業(yè)的分流工作必須交由中介結構來完成，其中，投行面臨的壓力不小。

“以財務打假為例，會計事務所是前端收費，提前收完錢就不管后面的事情，所以分流工作還是必須由保薦機構來完成。”北京某大型投行相關人士稱。

除會計事務所以外，律師事務所的IPO收費也相對較少，相對應的工作量也不大。“很多律師事務所對企業(yè)作的反饋也是直接照抄投行在對企業(yè)所作出反饋的問題，基本上不會再次嚴格認真地審查，所以整個分流工作壓力都會傳導至投行。”上述北京投行人士介紹道。在他看來，投行面臨的壓力不小，尤其是必須嚴格做好審查工作，仔細甄別哪些企業(yè)必須被分流、哪些企業(yè)必須被刷掉、哪些企業(yè)則可以保留。

“我們是后端收費，企業(yè)被刷掉就拿不到錢，前期工作就當白干了，如果對企業(yè)有隱性承諾就很難收尾，和方方面面的合作關系也要作廢。”深圳某大型投行向記者訴苦道，“如果你想讓企業(yè)分流，不僅自己的工作得重新開始，企業(yè)主還不一定愿意，又得重新溝通。”

創(chuàng)業(yè)板排隊或?qū)J減三成

在此背景下，赴港上市抑或成為一種潮流。

近日證監(jiān)會發(fā)布的新規(guī)降低了中國企業(yè)海外上市的門檻，廢除了原來規(guī)定的一系列財務規(guī)定及對應的前置程序，在符合境外上市地上市條件的基礎上，可自主向會里提出境外IPO申請，新規(guī)自2013年1月1日起施行。“目前香港市場頗為活躍，資金流入較多，IPO募資并不是難事，可以預見的是，明年肯定會有大批量企業(yè)進入H股市場。”光大證券國際業(yè)務部相關人士介紹說。

而受IPO分流影響最大的還是企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)則可能成為撤稿重災區(qū)。“在境外上市條件放寬、地方股權交易所興起以及新三板等快速擴容的影響下，將會有更多的公司主動撤銷A股上市申請，我認為創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)減少三成并不是不可能。”上述深圳投行相關人士說。