每經(jīng)記者 黃志偉 發(fā)自北京

號(hào)稱“史上最嚴(yán)限抗令”僅僅執(zhí)行了四個(gè)月，抗生素行業(yè)便上演了一起大手筆的兼并重組。

日前，利君國(guó)際（（02005.HK））發(fā)布公告稱，公司的大股東君聯(lián)實(shí)業(yè)和中華藥業(yè)擬以5.25億港元向科倫藥業(yè)（002422.SZ）出售總計(jì)約12.29%的股權(quán)。

科倫藥業(yè)幾乎同期發(fā)布的公告則表示，上述收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑦M(jìn)一步增持利君國(guó)際的股份，計(jì)劃以不超過總計(jì)20億人民幣的方式，購(gòu)入不超過30%的股份，成為利君國(guó)際的控股股東。

“科倫收購(gòu)利君是未來的戰(zhàn)略性整合的產(chǎn)業(yè)投資，以彌補(bǔ)科倫藥業(yè)業(yè)務(wù)上的短板。”科倫藥業(yè)董秘熊鷹對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

整合抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈

12月29日，科倫藥業(yè)發(fā)布公告全資子公司科倫國(guó)際擬分別以5.25億港元（折合為人民幣 4.26 億元，以 2012 年 12 月 25 日中國(guó)人民銀行公布的銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià) 1 港元兌人民幣 0.81197 元計(jì)算）受讓君聯(lián)實(shí)業(yè)和中華藥業(yè)各自持有的1.8億股利君國(guó)際，本次轉(zhuǎn)讓完成后科倫國(guó)際還將通過公開市場(chǎng)和其他合法方式購(gòu)買利君國(guó)際股份的資金總額不超過港幣14.13億元，合計(jì)持有不超過利君國(guó)際公開發(fā)行30%股份。

“科倫收購(gòu)利君是未來的戰(zhàn)略性整合的產(chǎn)業(yè)投資，以彌補(bǔ)科倫藥業(yè)業(yè)務(wù)上的短板，符合科倫的產(chǎn)業(yè)投資原則。”科倫藥業(yè)董秘熊鷹對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

熊鷹表示，科倫給未來發(fā)展設(shè)計(jì)了三個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)，分別是大輸液、抗生素以及藥品的研發(fā)和創(chuàng)新。而以抗生素和大輸液為主營(yíng)業(yè)務(wù)的利君國(guó)際和科倫產(chǎn)業(yè)規(guī)劃十分契合。

公開資料顯示，利君國(guó)際旗下有兩塊核心業(yè)務(wù)，利君制藥和石家莊四藥，其中利君制藥以紅霉素系列產(chǎn)品為主，石家莊四藥產(chǎn)品則以大輸液為主，2012 年大輸液和抗生素的銷售分別增長(zhǎng)35%和-8%。

熊鷹表示，石家莊四藥長(zhǎng)期以來致力于中高端，華北區(qū)域是其優(yōu)勢(shì)區(qū)域，科倫比較弱勢(shì)或者是業(yè)務(wù)規(guī)模比較小的地方，通過購(gòu)買股份并且成為第一大股東的方式，可以成為科倫產(chǎn)業(yè)整合的基礎(chǔ)。

科倫認(rèn)為抗生素的競(jìng)爭(zhēng)并非是單一產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)而是產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，近年來，通過收購(gòu)廣西科倫、組建新迪化工、吸收合并珍珠制藥和中南科倫、新建伊犁川寧抗生素中間體項(xiàng)目等措施，科倫藥業(yè)已初步構(gòu)建了抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈格局。收購(gòu)利君國(guó)際符合科倫構(gòu)建抗生素全產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略規(guī)劃。

“大輸液只是抗生素下面一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，只是百億級(jí)的市場(chǎng)，而抗生素則是有千億級(jí)的市場(chǎng)，此次收購(gòu)符合科倫構(gòu)建在抗生素領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)安排。”熊鷹表示。

熊鷹表示，由于利君國(guó)際是香港上市公司，因此，此項(xiàng)收購(gòu)還必須要經(jīng)過國(guó)家相關(guān)部門的審批。而利君國(guó)際在澄清公告稱，此并購(gòu)事項(xiàng)達(dá)成仍需一定的先決條件，尚有不確定性。

收購(gòu)溢價(jià)高？

對(duì)于此次并購(gòu)，科倫開出了每股2.167港幣的價(jià)格，比利君國(guó)際于《股份買賣協(xié)議》簽署之日（2012年12月28日）前最后交易日在聯(lián)交所所報(bào)的收市價(jià)每股2.12港元溢價(jià)約37.58%。對(duì)于這個(gè)溢價(jià)，國(guó)泰君安國(guó)際在香港的分析師發(fā)布研報(bào)稱收購(gòu)溢價(jià)高。

熊鷹表示，單單從財(cái)務(wù)或者產(chǎn)業(yè)整合的角度去看這樣的項(xiàng)目，可能確實(shí)不是很劃算，不過，由于科倫和利君國(guó)際都是上市公司，信息必須要公開，尤其是利君國(guó)際還是上市公司，國(guó)內(nèi)的企業(yè)的境外投資都要經(jīng)過不同層級(jí)去經(jīng)過審批，綜合各種方面因素，這個(gè)價(jià)格還是比較公允的。

“科倫看中的是購(gòu)買利君國(guó)際后未來價(jià)值所在。”熊鷹表示。

中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員蔣華陽對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如此之高的收購(gòu)價(jià)表現(xiàn)了科倫的收購(gòu)誠(chéng)意，依托利君制藥的國(guó)際化銷售渠道，走向國(guó)際發(fā)展領(lǐng)域，對(duì)科倫藥業(yè)是全面利好。

不過，國(guó)泰君安國(guó)際的分析師則表示十分不看好抗生素和大輸液的發(fā)展前景，對(duì)科倫收購(gòu)后前景也有所保留，建議利君國(guó)際的投資者在公告推高價(jià)格后，趁機(jī)“賣出”。

中國(guó)每年人均8瓶大輸液的新聞被曝出后，對(duì)抗生素限制使用就被提上了日程。2011年，衛(wèi)生部《抗菌藥物臨床應(yīng)用管理辦法 (征求意見稿)》使“史上最嚴(yán)的限抗令”初露端倪，從二三級(jí)醫(yī)院購(gòu)入的抗生素品種數(shù)量，以及處方中抗菌藥物的數(shù)量等等方面對(duì)抗生素的使用進(jìn)行了嚴(yán)格限制，由此被稱為“史上最嚴(yán)的限抗令”。今年8月份，這一政策開始嚴(yán)格執(zhí)行。

“中國(guó)藥品市場(chǎng)受國(guó)家政策影響非常大。”社科院經(jīng)濟(jì)研究所公共政策研究中心主任朱恒鵬告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。他在全國(guó)數(shù)省的數(shù)百家公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的實(shí)地調(diào)研結(jié)果顯示，和2008年相比，2011年全身用抗感染藥物在醫(yī)院用藥比重出現(xiàn)了較明顯的變化，在三級(jí)醫(yī)院中的占比從25%下降為19.78%，二級(jí)醫(yī)院的占比則是從29.68%下降為23.88%。

“限抗令的作用功不可沒。”朱恒鵬表示。

對(duì)此，熊鷹表示，抗生素本身依賴于巨大人口的梯度，是剛性的需求，行業(yè)要生存，市場(chǎng)也是現(xiàn)實(shí)存在的，國(guó)家提出要對(duì)抗生素合理使用，科倫對(duì)利君的并購(gòu)也是符合國(guó)家政策產(chǎn)業(yè)整合。