2012年最后一個(gè)交易日，股指期貨再度上漲近50點(diǎn)。老張看著屏幕上的長陽線，終于狠心砍掉剩下的空單。作為持倉千手的大空頭，如果沒有2012年12月的大漲，他做空所得逾億元盈利就成囊中之物。但期市沒有如果，12月，繼續(xù)死扛做空的他虧掉了近1個(gè)億，正應(yīng)了那句話——出來混總是要還的。

2012年最后一個(gè)交易日，股指期貨再度上漲近50點(diǎn)。老張看著屏幕上的長陽線，終于狠心砍掉了剩下的空單。作為千手持倉的大空頭，如果沒有12月的大漲，他做空所得逾億元盈利就成囊中之物。但期市沒有如果，12月，繼續(xù)死扛做空的他虧掉了近1個(gè)億，正應(yīng)了那句話——“出來混總是要還的”。

現(xiàn)在，像老張一樣心有不甘的空頭開始蠢蠢欲動，做空大本營的沖鋒號隱隱傳來。2012年最后兩個(gè)交易日，期指總持倉接連創(chuàng)出歷史新高，排名空頭前兩位的海通期貨和中證期貨分別增加空單3187手和987手。本周五是2013年多空雙方的首次交鋒，總持倉雖然小幅回落，但依然維持在近11萬手的高位。

悲催12月

2012年12月，一直得意洋洋的期指大小空頭們遭遇無妄之災(zāi)。

“今天虧了40萬。”12月14日，上海某酒吧的期貨圈小型聚會，王啟智(化名)有些惆悵。而那天，心情低落的不止他一人，當(dāng)日股指期貨飆漲近123點(diǎn)，而1手未平倉的空頭頭寸虧損將近25萬元。

2012年養(yǎng)成的空頭思維曾經(jīng)讓王啟智大賺，所以他堅(jiān)信期指應(yīng)繼續(xù)做空。當(dāng)天聚會散場時(shí)他說道，“還是與前段時(shí)間一樣，逢高做空。”

令王啟智沒有料到的是，那天只掀開了虧損大幕的一角。之后期指飆漲近400點(diǎn)，如果不是及時(shí)止損離場，之后的虧損將使他血本無歸。

張巖(化名)的故事或許更有戲劇性。在上證綜指跌破2000點(diǎn)前，他認(rèn)為指數(shù)已經(jīng)接近見底，于是平倉了空單，轉(zhuǎn)而試倉多單。不過，彼時(shí)股指并不爭氣，多頭底氣不足，偶有反彈但屢屢被空頭打壓下去。

當(dāng)上證綜指跌破2000點(diǎn)后，張巖的心態(tài)發(fā)生了較大變化，他判斷股指將繼續(xù)探底，于是選擇增倉空單。然而數(shù)周之后，期指飆漲讓他的300萬元本金所剩無幾。

“一切重新開始。”2013年元旦假期，張巖改了他的QQ簽名。

如果沒有2012年12月的大漲，老張或許拿著他的數(shù)億盈利依然坐在神壇之上，但現(xiàn)在2012年的盈利已經(jīng)化作青煙。

12月8日，期指飆漲逾80點(diǎn)，老張并不為所動，依然延續(xù)著他全年的空頭套路。12月14日，期指飆漲逾122點(diǎn)，老張大吃一驚，盤中趕緊平了部分空頭倉位。但是他的做空思路依然未變。此后，他如法炮制此前屢試不爽的做法：調(diào)入兩億元資金進(jìn)入期指賬戶，再度做空。但這一次他徹底中槍，期指12月近400點(diǎn)的犀利漲勢直接終結(jié)了他“做空就賺錢”的神話。

12月的最后一周，老張黯然平了空單，而這時(shí)他的賬戶已經(jīng)虧掉了近1億。巨大的財(cái)富落差，即使對這位飽經(jīng)資本市場風(fēng)雨的老手來說也難以承受，“一年白忙活了。”

傳奇故事

從2012年6月至11月，期指主力合約跌幅近20%，如此巨大的跌幅讓空頭大賺特賺。坊間不乏用幾十萬元資金做空賺到數(shù)百萬元的傳奇故事。

上文中的老張想起數(shù)月之前的意氣風(fēng)發(fā)就如同昨天發(fā)生的故事。在2012年6月至11月短短的半年時(shí)間，他做空盈利達(dá)到1億多元。

老張有逾10年的股齡，不顯山不露水的他，身家到底有多少是個(gè)謎。2012年他轉(zhuǎn)入兩億元資金進(jìn)入期指市場，手中操作10余個(gè)期指賬戶，目的是為了避免資金太過集中引起關(guān)注以及規(guī)避單個(gè)賬戶持倉300手的限制。

或許是剛進(jìn)入期市的原因，他作風(fēng)剽悍，操作時(shí)經(jīng)常是幾個(gè)賬戶聯(lián)合起來以整數(shù)的200手、500手加倉，持有空單1000手成為家常便飯。中國證券報(bào)記者粗略計(jì)算，其保證金接近1.2億元，倉位經(jīng)常超過六成。

期貨市場的高杠桿意味著高風(fēng)險(xiǎn)，六成的做空倉位意味著期指稍有反彈，他就面臨爆倉風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于他身家不菲，即使出現(xiàn)脈沖式大漲，他能迅速調(diào)動數(shù)億資金進(jìn)入期貨賬戶作為保護(hù)資金。

其實(shí)，自9月以來，期指曾幾度出現(xiàn)日內(nèi)飆漲走勢。9月7日，期指飆漲逾百點(diǎn)；9月24日，期指日內(nèi)最高大漲逾120點(diǎn)，之后回落近50點(diǎn)，但9月25日，期指再度大漲逾50點(diǎn)，一舉收回24日的失地。不過，此前諸如這樣的脈沖式大漲都是“一日游”，反而為老張這樣的空頭提供了高位做空的良機(jī)。

即便是在9月、10月期指上躥下跳中，老張雖無明顯盈利，但之前賺的利潤毫發(fā)無損。11月，老張的做空神話被徹底推向高潮，當(dāng)月盈利超過數(shù)千萬元。但如今這一切已僅僅是傳奇。

126億元巨資對峙

“投機(jī)資金已經(jīng)加倉做空了。”中證期貨的一位人士告訴中國證券報(bào)記者。被市場稱為“空頭大本營”的中證席位聚集著券商自營、基金、私募等機(jī)構(gòu)以及眾多實(shí)力派游資。在這里，投機(jī)性更強(qiáng)的大戶習(xí)慣結(jié)成小圈子。在操盤時(shí)，他們時(shí)常討論行情，一旦對于一波行情達(dá)成共識后，他們就會采取一致行動。而李林正是某小圈子成員。

2012年最后一個(gè)交易日收盤之后，李林給圈內(nèi)朋友打電話，“我就不信總能這么漲下去，我加了空單”。2012年的空頭行情曾讓他大賺，即使操作風(fēng)格謹(jǐn)慎，他的200多萬元本金也進(jìn)賬近100萬元。但12月份，堅(jiān)持空頭思維的他虧了近四成，此前的盈利已經(jīng)損失殆盡。

“這樣的上漲太不正常。”李林邊說邊熟練地翻出上證綜指的K線圖，指著998點(diǎn)、1664點(diǎn)這兩個(gè)A股的歷史大底，“你看，這兩次行情啟動之后都有近30%的回調(diào)，而這一次還沒有。”李林說，圈內(nèi)人在12月24日就開始加空單，那天整個(gè)期指的凈空單大幅增加超過3000手，做空力量一度成為本輪反彈以來最強(qiáng)的一次。但是，這次做空最終無功而返。據(jù)東方證券金融衍生品首席分析師高子劍的測算，空頭當(dāng)天虧損約3.37億元。

不過現(xiàn)在，做空陣營正在迅速壯大，空頭時(shí)刻準(zhǔn)備反擊。“2012年最后兩個(gè)交易日，股指期貨總持倉接連創(chuàng)出歷史新高。”李林說，“我們賭的就是指數(shù)猛烈上漲后的技術(shù)性回踩，在2012年最后兩個(gè)交易日都加了空單。”嘗慣了將近一年空頭帶來的甜頭者，還是愿意通過做空獲利。

根據(jù)2013年1月4日股指期貨四個(gè)合約結(jié)算價(jià)以及業(yè)內(nèi)主流15%的保證金計(jì)算，目前多空各坐擁126億元巨資展開對峙。

一場新的大戰(zhàn)即將來臨。