央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成日前撰文表示，在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中，貨幣政策有效性仍遇到了挑戰(zhàn)。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，選擇、培養(yǎng)一種能夠被央行公開(kāi)市場(chǎng)操作有效調(diào)控，又具有廣泛市場(chǎng)影響力的利率作為央行目標(biāo)利率。

他指出，當(dāng)前我國(guó)貨幣政策調(diào)控方式和手段已有很大改進(jìn)，開(kāi)始以多種金融工具開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。但在利率市場(chǎng)化推進(jìn)過(guò)程中，貨幣政策有效性仍遇到了挑戰(zhàn)：一是市場(chǎng)化定價(jià)的存款替代產(chǎn)品迅速發(fā)展，突破了貨幣供應(yīng)量的范圍，宏觀調(diào)控可能出現(xiàn)“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象；二是隨著存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，基準(zhǔn)利率的作用將進(jìn)一步弱化。

結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，盛松成認(rèn)為，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，形成市場(chǎng)化的央行目標(biāo)利率，使公開(kāi)市場(chǎng)操作有的放矢。

目前我國(guó)金融市場(chǎng) 上SHIBOR、CHIBOR、短期國(guó)債利率等都在利率產(chǎn)品定價(jià)方面發(fā)揮了重要作用。特別是SHIBOR，在?。ü蹋┫?、利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、同業(yè)存款、貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)等各類產(chǎn)品定價(jià)中得到了廣泛的應(yīng)用。但這些市場(chǎng)利率的中長(zhǎng)期報(bào)價(jià)較少，難以形成完整的利率價(jià)格曲線，而真正影響總需求的恰是長(zhǎng)期利率。

因此，盛松成建議，隨著利率市場(chǎng)化改革的深入，我國(guó)需要選擇、培養(yǎng)一種能夠被央行公開(kāi)市場(chǎng)操作有效調(diào)控，又具有廣泛市場(chǎng)影響力的利率作為央行目標(biāo)利率。

值得注意的是，去年兩次調(diào)息后，商業(yè)銀行存款利率整體上浮幅度低于預(yù)期，其中，六家大型銀行活期存款均執(zhí)行基準(zhǔn)利率，而這些活期存款占金融機(jī)構(gòu)全部存款余額的比重超過(guò)1/4。貸款實(shí)際執(zhí)行利率由銀行與客戶協(xié)商確定。

盛松成認(rèn)為，這種現(xiàn)象喜憂參半，既表明銀行已有較強(qiáng)的自主定價(jià)能力，又反映了長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)銀行信貸基本處于賣方市場(chǎng)，銀行掌握貸款定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，特別是中小企業(yè)和個(gè)人客戶議價(jià)能力較弱。這與銀行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入條件較高、民間資本難以進(jìn)入有關(guān)。

盛松成建議，要實(shí)現(xiàn)利率政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的有效傳導(dǎo)，僅僅進(jìn)行價(jià)格改革、放開(kāi)利率管制是不夠的，還應(yīng)在利率市場(chǎng)化的同時(shí)推進(jìn)市場(chǎng)準(zhǔn)入改革，擴(kuò)大民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，增加金融供給。這樣才能真正形成充分、良性的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，改善信貸供需關(guān)系，使利率政策的調(diào)整充分、順暢地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。