“市場的核心波動區(qū)間在2000—2700點之間。”東海證券研究所研究總監(jiān)鮑慶表示，看好一季度周期股在流動性改善以及補庫存共振下的表現(xiàn)；而在兩會前后成長類可能出現(xiàn)政策推動下的結(jié)構(gòu)性機會；消費類的超額收益可能出現(xiàn)在下半年。假如改革預期能在年中逐步開始兌現(xiàn)，那么長期慢牛行情則有可能已經(jīng)開啟。 轉(zhuǎn)型期間企業(yè)盈利仍在恢復 記者：在經(jīng)濟弱復蘇之后，所謂的轉(zhuǎn)型走到了哪步？市場能不能迎來長期慢牛？ 鮑慶：從目前來看，大家不要對中國經(jīng)濟過于悲觀，雖然處于工業(yè)化成熟期中部，但是不可能出現(xiàn)大幅放緩，中國不可能進入拉美國家出現(xiàn)的經(jīng)濟大幅衰退。中國本土有一個較大的市場，足以支撐工業(yè)化成熟期向工業(yè)化后期轉(zhuǎn)變階段。從各項指標來看，我國整體處于工業(yè)化成熟期的中部，未來3-5年的核心發(fā)展動力仍將是工業(yè)化。地區(qū)間發(fā)展不平衡為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移提供了條件，中西部的工業(yè)化剛剛進入成熟期,還將對投資保持較為旺盛的需求。就2013年的經(jīng)濟看，我們覺得上半年經(jīng)濟增長相對而言比較高一點，在8.1%左右。下半年可能出現(xiàn)一個回落，在7.8%左右，應(yīng)該是弱復蘇的格局。 記者：今年企業(yè)盈利恢復情況如何？ 鮑慶：企業(yè)盈利能力將出現(xiàn)明顯的階段性好轉(zhuǎn)。企業(yè)盈利增速在被動去庫存階段中就將反轉(zhuǎn)；在主動補庫存階段中，企業(yè)盈利處于高位，且見到階段性高點后回落。一季度盈利增速的回升較為確定，而且對于繼續(xù)回升的預期也將較為確定和強烈。 N型走勢先周期后消費 記者：今年指數(shù)的波動區(qū)間是什么樣的？對今年資本市場制度變革您怎么預期？ 鮑慶：我們覺得2013年指數(shù)區(qū)間在2000點到2700點左右，但也不能排除極端情況出現(xiàn)。制度層面的改革可能會在今年陸續(xù)出臺。一方面，可能進行分流，建立以債券股票新三板并存的多層次資本市場。另一方面，對于新股上市一些嚴格要求以及業(yè)績監(jiān)督，也可能在未來出現(xiàn)一些改革。保證信息的公平公開，這是未來市場制度變化上面的方向。 主持人：最近這幾天的調(diào)整給投資者什么樣的信號？2013年N型走勢具體如何。 鮑慶：從熱點來看，每年1月份往往是各個部委召開會議比較多的時候，各個部委會出臺2013年工作規(guī)劃。比如這幾天生物醫(yī)藥板塊上漲的主要原因在于出臺生物醫(yī)藥規(guī)劃。 再一個就是前期熱點的深化和延伸，主要表現(xiàn)在城鎮(zhèn)化的投資機會上。在前期一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)啟動之后，開始真正向城鎮(zhèn)化概念股進行轉(zhuǎn)變。此次城鎮(zhèn)化有兩個特點：其一，并不是傳統(tǒng)的以工業(yè)推動城鎮(zhèn)化，而是以農(nóng)業(yè)推動城鎮(zhèn)化，城鄉(xiāng)結(jié)合；其二，城鎮(zhèn)化是以信息化為推動。未來可以長期關(guān)注通信網(wǎng)站建設(shè)、農(nóng)業(yè)概念及農(nóng)機板塊、物流、農(nóng)村建設(shè)和改造等城鎮(zhèn)化熱點。 對于2013年走勢，我覺得先周期類的汽車、地產(chǎn)崛起，已經(jīng)表明整個經(jīng)濟開始出現(xiàn)復蘇。隨著先周期行業(yè)的反彈，中上游行業(yè)也將受到經(jīng)濟拉動。根據(jù)我們統(tǒng)計，目前受經(jīng)濟增長拉動更大的行業(yè)可能在建筑建材、交通運輸設(shè)備、工程機械這幾個行業(yè)。隨著上半年經(jīng)濟復蘇，這些板塊的估值水平將出現(xiàn)明顯修復。 在一季度之后，兩會左右可能進入一個修正期，因為經(jīng)濟增長是一個弱復蘇，并不是存在強勁動力。相對而言，一些概念股在3月份將受到市場關(guān)注。下半年，我們覺得消費類板塊可能受益于十八屆三中全會的影響出現(xiàn)明顯利好?？傮w看，2013年市場在一季度會出現(xiàn)一波行情，到了下半年隨著通脹上行，大消費板塊估值修復，市場會出現(xiàn)回升。我覺得2700點是相對估值和增長的合理點位，到2700點投資者需更多關(guān)注市場風險。 記者：昨日白酒表現(xiàn)還不錯，在前期受到塑化劑事件打壓之后，是不是再度有了投資機會？春節(jié)之前投資者對這個板塊是否會有一些想象？ 鮑慶：食品飲料板塊有較長一段時間沒有好的表現(xiàn)，特別白酒板塊受到塑化劑影響。我個人覺得，白酒板塊現(xiàn)金流情況還是非常良好，可以長期關(guān)注。但是估值過高，也會有風險。在塑化劑風波之后，白酒板塊調(diào)整之后存在一些估值修復機會。 記者：這幾天的調(diào)整是不是可以為一季度的上升趨勢做一個比較好的介入時機？ 鮑慶：最近幾天調(diào)整應(yīng)該說是一個短期風格切換，前期上漲幅度過大的銀行地產(chǎn)都出現(xiàn)回調(diào)，這也在情理之中，上漲比較少的食品飲料生物醫(yī)藥都出現(xiàn)一定反彈。我覺得這種結(jié)構(gòu)調(diào)整為一季度奠定了一些機會。