每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李映泉

1月7日，海格通信（002465，收盤價(jià)30.63元）發(fā)布公告，擬使用6.54億元收購4家相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司股權(quán)。其中，公司計(jì)劃以4.66億元收購的摩詰創(chuàng)新尤為引人注目，在這筆收購中，公司將付出超過5倍的高額溢價(jià)。但在摩詰創(chuàng)新的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未公布之前，海格通信的副總經(jīng)理?xiàng)顭槏辜聪蛴浾咄嘎?，摩詰?chuàng)新2012年至少能夠?qū)崿F(xiàn)2800萬元的凈利潤。據(jù)此計(jì)算，摩詰創(chuàng)新的業(yè)績同比將增長超過40%。

斥資4.66億元收購摩詰創(chuàng)新

公告顯示，公司擬以自有資金4.66億元收購北京摩詰創(chuàng)新科技股份有限公司90%的股權(quán)，借此進(jìn)入模擬仿真、通用航空等領(lǐng)域。摩詰創(chuàng)新主營業(yè)務(wù)是為軍用及高端民用客戶提供模擬仿真系統(tǒng)的相關(guān)產(chǎn)品與服務(wù)，主要產(chǎn)品包括飛行模擬器、電動(dòng)運(yùn)動(dòng)平臺(tái)、視景系統(tǒng)、飛行員程序訓(xùn)練系統(tǒng)、戰(zhàn)術(shù)模擬訓(xùn)練系統(tǒng)等。主要客戶為各軍兵種、研究院所等。

公告披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，摩詰創(chuàng)新2011年全年?duì)I業(yè)收入4889.63萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1970.35萬元；2012年1~5月，營業(yè)收入為1510.78萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤648.07萬元；2012年1~9月，營業(yè)收入1574.99萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤294.53萬元。截至2012年9月30日，摩詰創(chuàng)新的凈資產(chǎn)賬面值為8175.47萬元。而本次收購中，公司對(duì)摩詰創(chuàng)新的整體估值為5.18億元。

此外，雙方還約定，交割時(shí)摩詰創(chuàng)新的賬面凈資產(chǎn)需不低于1.05億元，低于部分由轉(zhuǎn)讓方以現(xiàn)金補(bǔ)足。而在經(jīng)營目標(biāo)上，雙方也有一項(xiàng)特別約定：轉(zhuǎn)讓方承諾，摩詰創(chuàng)新2013~2015年稅后凈利潤將分別不低于4000萬元、5000萬元和6000萬元，或2013~2015年三年期間累計(jì)的稅后凈利潤不低于1.5億元、同時(shí)每年不低于3000萬元。而海格通信將依據(jù)業(yè)績兌現(xiàn)情況分期支付4516.96萬元的尾款。

雖然轉(zhuǎn)讓方在經(jīng)營目標(biāo)上有著很高的業(yè)績承諾，但仍有不少投資者提出了疑問：從2012年6月~9月的四個(gè)月期間，摩詰創(chuàng)新出現(xiàn)了353.54萬元的虧損；不僅如此，該公司同期的收入也僅為64.21萬元。此外，以5.18億元的估值計(jì)算，公司收購摩詰創(chuàng)新的溢價(jià)超過了5倍，溢價(jià)程度較高。但公告中對(duì)這些問題卻未有詳盡的解釋。

副總：2012年至少實(shí)現(xiàn)2800萬元凈利

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪到海格通信副總經(jīng)理?xiàng)顭槏埂?/p>

NBD：摩詰創(chuàng)新在2012年6月至9月期間的收入較低并出現(xiàn)虧損是什么原因?qū)е拢?/p>

楊煒嵐：這與該公司經(jīng)營的軍品業(yè)務(wù)特點(diǎn)有關(guān)，軍品業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是一般在年底集中進(jìn)行交貨、開票、收款事宜，因此公司的大部分收入主要是在年底得以確認(rèn)。2012年上半年的時(shí)候，摩詰創(chuàng)新交付了兩臺(tái)電動(dòng)平臺(tái)，此外還有三臺(tái)模擬器在12月交付給了軍方，這些產(chǎn)品會(huì)在12月底確認(rèn)銷售收入并確認(rèn)回款。而在今年三季度期間，由于摩詰創(chuàng)新沒有確認(rèn)的銷售收入，當(dāng)期只有費(fèi)用的產(chǎn)生，因此導(dǎo)致了期間的虧損。但從現(xiàn)在的經(jīng)營狀況來看，摩詰創(chuàng)新2012年至少可以實(shí)現(xiàn)2800萬元的凈利潤。

NBD：摩詰創(chuàng)新所做2013~2015年業(yè)績承諾是否較高？實(shí)現(xiàn)起來是否有經(jīng)營壓力？

楊煒嵐：摩詰創(chuàng)新的業(yè)績承諾在我們看來并不算高，從目前經(jīng)營狀況來看，我們認(rèn)為摩詰創(chuàng)新在2013年實(shí)現(xiàn)4000萬元的凈利潤也是可以保證的。而且，由于摩詰創(chuàng)新目前經(jīng)營的全部是軍品業(yè)務(wù)，其4000萬元、5000萬元、6000萬元的業(yè)績承諾是完全建立在它純軍品業(yè)務(wù)的評(píng)估之上的。在軍用方面，摩詰創(chuàng)新可以與我們公司在通信導(dǎo)航等領(lǐng)域的技術(shù)以及客戶資源上做到最大化的協(xié)同優(yōu)勢(shì)。此外，收購?fù)瓿珊?，我們還會(huì)著力向民用方面進(jìn)行拓展，將進(jìn)入高鐵、地鐵、機(jī)床、石油鉆井和高端娛樂等多個(gè)市場，而民用市場也將會(huì)摩詰創(chuàng)新的業(yè)績帶來新的增量。

NBD：摩詰創(chuàng)新所屬的模擬仿真行業(yè)未來前景如何？公司為何選擇高達(dá)5倍的溢價(jià)收購？

楊煒嵐：模擬仿真在中國是一項(xiàng)非常嶄新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)競爭對(duì)手非常少，進(jìn)入門檻非常高，有相當(dāng)高的技術(shù)壁壘。據(jù)我們了解，目前整個(gè)行業(yè)包括摩詰創(chuàng)新在內(nèi)也只有三家公司。其中，最早進(jìn)入該行業(yè)的是1975年成立的中航旗下的北京藍(lán)天航空科技，但這家公司只生產(chǎn)民用及軍用的純飛行模擬器，它所需要的配套設(shè)施電動(dòng)平臺(tái)也是從摩詰創(chuàng)新采購的；而且該公司受制于中航旗下的央企體制約束，不太可能向高鐵、地鐵、高端娛樂以及更多民用范圍進(jìn)行擴(kuò)展。而我們認(rèn)為，模擬仿真在民用市場上的應(yīng)用相比軍用更加廣泛，整體市場規(guī)模會(huì)更大。較高的技術(shù)壁壘與良好的市場競爭環(huán)境，是我們選擇較高溢價(jià)收購摩詰創(chuàng)新的主要原因。